Автор: Glassnode
Компиляция: AididiaoJP, Foresight News
Основные тезисы
- Рекордный шорт-сквиз вызвал отскок, Bitcoin сталкивается с тестом в зоне плотного предложения $81–86 тыс.
- ETF показали чистый приток в $2.23 млрд за неделю; все группы участников рынка синхронно накапливают монеты, что подтверждает поддержку со стороны ликвидности.
- После снижения левериджа рынок перешёл в фазу перераспределения, диапазон $81–86 тыс. стал ключевой зоной сопротивления.
Введение
Событие масштабного сквиза шортов запустило отскок примерно на 26% от минимумов середины августа. В отличие от краткосрочных импульсов, движимых исключительно левериджем в прошлом, этот рост поддержан реальными покупками: американские спотовые ETF зафиксировали самый сильный недельный приток средств в этом году, Bitcoin продолжает чистый отток с бирж, и все группы кошельков разного размера демонстрируют синхронное накопление. Теперь, чтобы отскок продолжился до январского максимума, ключевым фактором станет способность эффективно преодолеть зону плотного предложения в диапазоне $81–86 тыс.
Буря ликвидаций: рекордный шорт-сквиз разжигает отскок
Рекордные однодневные ликвидации шортов
В долларовом выражении 19 августа 2026 года был зафиксирован крупнейший однодневный шорт-сквиз с начала ведения статистики в 2019 году. В течение всего окна сквиза на шорты пришлось 85% от общего объёма ликвидаций. Следует отметить, что наши данные охватывают основные централизованные биржи, но не включают Hyperliquid, поэтому фактический объём ликвидаций превышает наши подсчёты.
Тепловая карта ликвидаций наглядно показывает, как цена «потребляла» это «топливо». В процессе роста цена последовательно активировала кластеры смоделированных ликвидаций на своём пути, переварив около 86% всех позиций под ликвидацию. Оставшаяся часть распределена по двум концам: в диапазоне $82–86 тыс. сверху сконцентрированы плотные отложенные ордера на ликвидацию шортов, а в зоне $60.5–62.4 тыс. снизу остаются позиции под ликвидацию лонгов.
Значительное снижение уровня левериджа
Этот сквиз эффективно очистил леверидж на пройденном рынке. В биткоин-эквиваленте открытый интерес по фьючерсам сократился на 11% в окне сквиза, а рост в долларовом выражении полностью обусловлен ростом цены — это означает, что ликвидированные шорт-позиции не были быстро восстановлены новыми контрактами.
Об этом же свидетельствует и фандинг перпетуальных контрактов. В течение всего периода отскока фандинг в основном колебался вокруг нейтрального базового уровня, иногда становясь даже отрицательным. Это указывает на то, что отскок вызван не входом новых лонгов в погоне за ростом, а массовым закрытием позиций по стоп-лоссам. Если открытый интерес в биткоинах снова начнёт расширяться, а фандинг при этом будет расти, это станет первым сигналом возобновления притока левериджа.
Валидация со стороны ликвидности: реальные деньги подкрепляют отскок
Канал ETF снова активирован
Американские спотовые биткоин-ETF в окне сквиза показали чистый приток в $2.23 млрд, при этом ни в один день не было оттока, что стало рекордом по привлечению средств за неделю в этом году. Максимальный дневной объём подписки был самым высоким с 14 января 2026 года. Цена также в ходе отскока вернулась выше себестоимости краткосрочных держателей.
Активность торгов несколько восстановилась, но до исторических пиков ещё далеко: средний дневной оборот ETF в неделю сквиза составил около $2.4 млрд, что примерно вдвое меньше, чем на пике в январе-феврале, и примерно на треть ниже, чем в августе прошлого года.
Перемещение монет по цепочке вверх по размерной лестнице
С минимума 30 июня 2026 года, субъекты, держащие 1000–10 000 BTC, совокупно сократили свои балансы примерно на 50 500 BTC, в то время как самая крупная группа (более 100 000 BTC, в основном биржи, кастодиальные сервисы и ETF-обёртки) привлекла около 59 100 BTC за тот же период. Ликвидность движется по размерной лестнице от мелких и средних китов к крупным кастодиальным учреждениям.
В неделю сквиза эта тенденция усилилась: кастодиальная группа увеличила свои балансы примерно на 31 500 BTC в окне сквиза, что сопоставимо по объёму с чистым недельным притоком в ETF (хотя и не является прямым соответствием монета к монете). Монеты, проданные под давлением из кошельков китов, с аналогичным объёмом появляются на кастодиальных счетах учреждений.
Синхронное накопление всеми группами на рынке
Широта покупательской активности подтверждает реальность притока средств. 30-дневный показатель тренда накопления показывает, что все шесть групп кошельков по размеру находятся на уровне или выше нейтрального порога в 0.5. Это состояние сохраняется уже 20 дней, начиная с 5 августа, что является самым продолжительным периодом синхронного накопления всеми группами со времён 22-дневного рекорда в конце 2024 года.
В день сквиза накопление в основном возглавляли крупные кошельки, в то время как более мелкие группы постепенно завершали накопление в течение всего августа. Если показатель любой группы снова упадёт ниже 0.5, это станет первым сигналом появления трещины в ширине рынка и будет означать, что покупательская активность, поддерживающая этот отскок, сужается.
Структура отскока: позиционирование в цикле и кросс-активная динамика
Циклические индикаторы выходят из зоны охлаждения
Сводный циклический индикатор (медиана 45 ончейн-индикаторов цикла) восстановился до нейтральной границы в 40, после того как он находился в зонах «холодно» или «охлаждение» на протяжении семи долгих месяцев.
Пять кружков на графике отмечают исторические периоды подобной длительной стагнации: 2014–2015 гг., 2018–2019 гг., 2020 г., 2022–2023 гг. и текущий цикл. Каждый из них соответствовал низовым зонам своего цикла. Этот индикатор не предсказывает скорость отскока, но позиционирует текущую ситуацию на ранней стадии цикла, далёкой от уровней, достигаемых на прежних пиках.
Структура отскока имеет черты «тяжёлой головы»
С точки зрения кросс-активной динамики, широта роста узка. За последний месяц группа крупных альткоинов показала среднюю доходность около 20.6%, что примерно соответствует Bitcoin, в то время как группа мелких альткоинов выросла всего на ~6.0%. Чем меньше капитализация, тем меньше приток средств.
Это типичная структура для раннего отскока — наиболее ликвидные активы получают распределение в первую очередь. Если впоследствии группы со средней и малой капитализацией смогут догнать, движение распространится на более широкий спектр; до тех пор это рынок, где доминируют крупные альткоины во главе с Bitcoin.
Значительное расхождение с фондовым рынком США
Этот отскок расходится с макроэкономической динамикой. В окне сквиза Bitcoin вырос примерно на 25%, в то время как индекс S&P 500 упал на 1.7%, и их 30-дневная скользящая корреляция доходности резко упала почти до нуля. Отрицательная корреляция с долларом остаётся стабильной.
Подобное быстрое расхождение в 2025 году дважды сходилось к среднему в течение нескольких недель, поэтому пока нельзя утверждать о структурном сдвиге — квартальная корреляция только начала разворачиваться вниз. Но отскок, совершённый на фоне слабости фондового рынка, очевидно, не является «стори про бета к акциям»; его истинной движущей силой стал приток средств, внутренний для крипторынка.
Сопротивление сверху: зона плотного предложения $81–86 тыс.
Себестоимость: пол и потолок одновременно
Ончейн-распределение себестоимости зажало цену посередине. Снизу находятся покупатели, вошедшие в июне-августе на дне, в диапазоне примерно $62–65 тыс., причём почти две трети из них — краткосрочные держатели, склонные защищать свою цену входа. Сверху первая важная структура предложения находится в зоне $83–86 тыс., и она почти полностью состоит из долгосрочных держателей, прошедших через полный нисходящий тренд.
Текущая спотовая цена находится в пустоте, себестоимость краткосрочных держателей восстановилась примерно до $70 тыс. (ниже цены). В случае атаки на зону $83–86 тыс. будет проверена готовность долгосрочных держателей продавать вблизи точки безубыточности.
Ордера на продажу вновь концентрируются сверху
С ростом цены ордербук сверху вновь заполняется ордерами на продажу. Статические ордера на продажу в диапазоне +100–1000 базисных пунктов от средней цены выросли примерно на 41% за последние пять дней окна сквиза; в то время как ордера на покупку по всему видимому ордербуку сократились примерно на 32% за последние семь дней. Статические ордера могут быть мгновенно отозваны, поэтому ордербук отражает область концентрации продавцов — в данный момент они склонны выставлять ордера сверху.
Вновь собранные ордера на продажу указывают на тот же диапазон, что и несколько независимых индикаторов: первая платформа себестоимости самохранения начинается с $80 800, гамма маркет-мейкеров становится отрицательной на уровне $82 300, оставшиеся отложенные ликвидации простираются до $86 тыс., а «стена терпеливого предложения» заполняет диапазон $83–86 тыс. Все отслеживаемые нами верхние структуры в настоящее время сконцентрированы между $81 и $86 тыс. — это настоящее испытание для устойчивости отскока.
Ценообразование на рынке опционов: ожидания стабилизации
Рынок опционов даёт терпеливый прогноз. Две наиболее сконцентрированные даты экспирации в ближайший месяц — экспирация в эту пятницу на номинальную сумму около $10.4 млрд и квартальная экспирация в сентябре на ~$13.7 млрд — имеют максимальную боль, значительно ниже спотовой цены. Максимальная боль (страйк, при котором максимальное количество опционов истекает бесполезными) находится на уровнях $69 тыс. и $70 тыс. соответственно, в то время как спот — около $79 тыс. Снизу находится зона концентрации пут-опционов, сверху — зона с колл-опционами.
Распределение на более дальние сроки становится плоским. На дату экспирации 25 сентября 2026 года около 70% страйков предполагают результат в диапазоне $69–89.7 тыс., причём медиана всего на несколько сотен долларов выше спотовой цены. Базовый сценарий, заложенный в ценообразование опционного рынка, — это консолидация и стабилизация в пределах текущей стены предложения: не ожидается ни прорыва выше зоны $86 тыс., ни возврата к нижнему «полу».
Заключение
Крупнейший шорт-сквиз в нашей истории данных запустил этот отскок; устойчивые подписки в ETF, активные ончейн-покупки и чистый отток с бирж предоставили ликвидность, необходимую для продолжения движения; циклические индикаторы по-прежнему указывают на раннюю стадию рынка. Это типичный портрет фазового отскока.
Подтверждающим сигналом станет движение сверху: эффективное закрытие выше $83.3 тыс. в сочетании с сохранением притока в ETF будет указывать на то, что стена предложения поглощается, а не уважается. Сигналы слабости сначала проявятся в потере поддержки на уровне себестоимости краткосрочных держателей в $70 тыс., а затем — в зоне «пола» $62–65 тыс., которую защищают недавние покупатели. Если цена вернётся к точке начала сквиза в $62.9 тыс., весь этот восходящий ход будет полностью отыгран.
