# Bài viết Liên quan Định giá

Trung tâm Tin tức HTX cung cấp những bài viết mới nhất và phân tích chuyên sâu về "Định giá", bao gồm xu hướng thị trường, cập nhật dự án, phát triển công nghệ và chính sách quản lý trong ngành tiền kỹ thuật số.

260 tỷ USD, "đội hình toàn Hoa" làm nên công ty lập trình AI có định giá cao nhất toàn cầu

260 tỷ USD, công ty lập trình AI Cognition với đội ngũ sáng lập toàn người Hoa đã trở thành công ty AI lập trình có định giá cao nhất toàn cầu sau vòng gọi vốn mới. Chỉ sau hơn 8 tháng kể từ khi đạt mốc định giá 102 tỷ USD, Cognition AI đã huy động thành công hơn 10 tỷ USD với định giá sau đầu tư lên tới 260 tỷ USD. Vòng này do các quỹ Lux Capital, General Catalyst và 8VC dẫn đầu. Cognition nổi tiếng với "kỹ sư phần mềm AI" đầu tiên trên thế giới tên là Devin. Tuy nhiên, sau khi gây sốt ban đầu, Devin vấp phải những nghi ngờ về khả năng thực sự và tỷ lệ hoàn thành nhiệm vụ không cao trong môi trường thực tế, cùng với mức giá khởi điểm cao. Bước ngoặt quan trọng giúp Cognition định hình lại câu chuyện là việc mua lại tài sản còn lại của Windsurf, một công ty IDE AI. Điều này giúp Cognition bổ sung một công cụ phát triển tích hợp AI mà các lập trình viên có thể kiểm soát trực tiếp, bên cạnh mô hình agent tự trị Devin xử lý công việc bất đồng bộ. Sự kết hợp "hai chân" này cho phép Cognition phục vụ cả nhu cầu hỗ trợ viết code hàng ngày và nhu cầu tự động hóa các tác vụ kỹ thuật có thể ủy thác cho doanh nghiệp. Dữ liệu tăng trưởng ấn tượng - lượng sử dụng doanh nghiệp tăng hơn 10 lần trong năm nay, run-rate doanh thu đạt 492 triệu USD - cùng danh sách khách hàng lớn như Goldman Sachs, Mercedes-Benz, NASA, Lục quân & Hải quân Mỹ đã thuyết phục các nhà đầu tư. Họ không chỉ nhìn thấy một công cụ cho lập trình viên, mà là tiềm năng trở thành hạ tầng cơ sở mới cho kỹ thuật phần mềm doanh nghiệp trong kỷ nguyên AI.

marsbit05/31 10:26

260 tỷ USD, "đội hình toàn Hoa" làm nên công ty lập trình AI có định giá cao nhất toàn cầu

marsbit05/31 10:26

6 câu hỏi, hiểu xu hướng thương mại của AI

**Tóm tắt:** AI đang bước vào "mùa hè" thương mại hóa, chuyển từ giai đoạn kể chuyện (narrative) sang tập trung vào khả năng giao hàng cụ thể và hiệu quả tài chính. Điều này được phản ánh qua 6 khía cạnh, mỗi khía cạnh đạt 1 điểm theo "Khung chấm điểm 6 chiều để đánh giá chu kỳ", tổng 6 điểm thuộc mùa hè. Các tín hiệu rõ ràng bao gồm: **Doubao (Đậu Bao)** của ByteDance bắt đầu thu phí đăng ký, và **OpenAI** ra mắt nền tảng quảng cáo. Động lực chính là áp lực chi phí (điện, GPU, vận hành) từ việc người dùng tăng trưởng khổng lồ và cơ hội thương mại hóa đã chín muồi. Để thành công trong giai đoạn này, doanh nghiệp cần: 1. **Tìm một điểm cắt nhỏ, chạy thông vòng lặp giá trị:** Bắt đầu với 1-2 kịch bản có điểm đau rõ, dữ liệu đủ và đo lường được ROI cụ thể (ví dụ: dịch vụ khách hàng tự động, tạo nội dung marketing). Đặt mốc thời gian ngắn và ngừng nếu không đạt kết quả. 2. **Nhân rộng từ dự án thí điểm, xây dựng năng lực tổ chức:** Chuẩn hóa quy trình thành công, xây dựng nền tảng chia sẻ năng lực AI và cơ sở dữ liệu prompt. Điều chỉnh cơ cấu tổ chức (cần lãnh đạo cấp cao dẫn dắt), đào tạo nhân sự và gắn động lực với kết quả tài chính từ AI. 3. **Tái cấu trúc có hệ thống, dùng AI làm lại quy trình:** Chuyển từ quy trình tuần tự sang song song với AI, sử dụng bảng điều khiển thời gian thực để giám sát và tạo chuỗi kích hoạt tự động. Mục tiêu: sự kiện xảy ra, AI tự động xử lý, con người chỉ phê duyệt. Tóm lại, lộ trình là: chạy thông một điểm, mở rộng thành một mặt trận, sau đó để AI thiết kế lại toàn bộ cục diện kinh doanh.

marsbit05/31 00:28

6 câu hỏi, hiểu xu hướng thương mại của AI

marsbit05/31 00:28

Bong bóng đại thị trường AI Mỹ có thể sụp đổ?

346 tỷ USD là số tiền thực tế mà SoftBank đã đầu tư vào OpenAI. Để gom vốn, Masayoshi Son đã bán hết cổ phần tại NVIDIA, Deutsche Telekom, Alibaba và T-Mobile. Ông vẫn chưa hài lòng và dự định đầu tư thêm 300 tỷ USD trong năm nay, nâng cổ phần từ 11% lên 13%, thậm chí sẵn sàng vay nợ. Động lực thúc đẩy nhà đầu tư 69 tuổi này là lợi nhuận kếch xù: với định giá của OpenAI đạt 8520 tỷ USD vào tháng 2, SoftBank đã có lãi trên giấy hơn 450 tỷ USD. Hiệu ứng tài sản khổng lồ này khiến vốn đổ ào ạt vào AI. Gần đây, Anthropic cũng đang đàm phán vòng gọi vốn mới với mục tiêu định giá khoảng 9000 tỷ USD. Bài viết so sánh cơn sốt AI hiện nay với bong bóng dot-com những năm 2000, khi Yahoo đạt đỉnh rồi sụp đổ. OpenAI và Anthropic ngày nay giống như Yahoo của kỷ nguyên AI: họ bán token và API, được định giá dựa trên giả định rằng mọi ứng dụng AI đều phải mua sức mạnh tính toán và trí tuệ từ họ. Tuy nhiên, khi AI trở thành một tiện ích phổ biến và giá cả, "cổng vào" mô hình thuần túy có thể mất quyền định giá. Về mặt tài chính, để biện minh cho định giá nghìn tỷ USD với hệ số P/E 30-40, OpenAI và Anthropic cần kiếm được 250-300 tỷ USD lợi nhuận ròng mỗi năm. Thực tế, doanh thu thường niên hóa (ARR) của họ hiện thấp hơn nhiều và còn chứa nhiều yếu tố không ổn định như nhu cầu dùng thử hay khuyến mãi. Cuộc chiến giảm giá token càng làm mờ đi triển vọng lợi nhuận. Lợi nhuận cuối cùng của toàn bộ chuỗi AI được quyết định bởi việc thương mại hóa ở tầng ứng dụng. Hiện tại, vẫn thiếu những "siêu ứng dụng" AI tạo ra doanh thu khổng lồ. Nếu các doanh nghiệp nhận thấy AI không mang lại lợi nhuận vượt trội, họ có thể ngừng chi tiêu, đe dọa nền tảng định giá của các công ty mô hình lớn. Bài viết đưa ra hai kịch bản có thể xảy ra: một là sự sụp đổ kiểu Yahoo, khi định giá nghìn tỷ lao dốc và các công ty mô hình lớn trở thành một ngành kinh doanh cơ sở hạ tầng bình thường; hai là tái cấu trúc vòng lặp thương mại, tìm ra mô hình khiến doanh nghiệp sẵn sàng trả phí lớn. Dù con đường nào, cần cảnh giác với việc chiết khấu lợi ích cuối cùng của ngành cho những người dẫn đầu hiện tại - đặc điểm điển hình của bong bóng. Sự sụp đổ của bong bóng dot-com đã gây ra tổn thất kinh tế thực tế đáng kể. Nếu định giá nghìn tỷ USD của các mô hình AI sụp đổ, tác động hệ thống có thể còn nghiêm trọng hơn. Cách mạng công nghệ không phải là một đường thẳng đi lên. Nếu AI định giá nghìn tỷ sụp đổ, không có nghĩa là AI kết thúc, mà có nghĩa là nó sẽ mất đi màu sắc đầu cơ tài chính và hòa nhập sâu sắc vào mọi ngành nghề như một cơ sở hạ tầng thiết yếu.

marsbit05/29 09:13

Bong bóng đại thị trường AI Mỹ có thể sụp đổ?

marsbit05/29 09:13

Sự "Lật Kèo Hai Mặt" Của Dell: Câu Chuyện AI Chính Trị Qua Một Máy Chủ Cũ

Từ một công ty công nghệ "già nua, sắp chết" vào năm 2022 với giá cổ phiếu quanh 30 USD, Dell đã thực hiện màn lội ngược dòng ngoạn mục, đạt mức vốn hóa 2200 tỷ USD vào tháng 5/2026. Sự phục hưng này được thúc đẩy bởi hai câu chuyện song song. Câu chuyện thứ nhất là về AI: Dell đang hưởng lợi lớn từ làn sóng "AI cục bộ" (on-premise AI), khi các doanh nghiệp như Eli Lilly và Honeywell ưu tiên triển khai AI trong trung tâm dữ liệu riêng thay vì trên đám mây công cộng. Đây là thị trường mà Dell có lợi thế cạnh tranh nhờ khả năng tích hợp phần cứng và dịch vụ. Mặc dù lợi nhuận gộp phần cứng AI bị ép do chi phí GPU từ NVIDIA, doanh thu khổng lồ và tỷ lệ bán kèm (attach rate) cao các sản phẩm lưu trữ, mạng và dịch vụ có lợi nhuận cao hơn đã thuyết phục Phố Wall định giá lại mô hình kinh doanh của Dell. Câu chuyện thứ hai mang màu sắc chính trị. Tháng 12/2025, nhà sáng lập Michael Dell quyên góp 6,25 tỷ USD cho dự án từ thiện "Trump Accounts" được Tổng thống Trump bảo trợ. Năm tháng sau, Trump công khai kêu gọi người dân "mua sản phẩm của Dell", và Lầu Năm Góc trao cho Dell một hợp đồng IT trị giá 9,7 tỷ USD. Chuỗi sự kiện này cho thấy mối quan hệ chính trị-thương mại chặt chẽ, tạo ra một "alpha chính sách" mới trên thị trường. Hai câu chuyện này kết hợp đã đẩy định giá của Dell lên cao hơn nhiều so với các mô hình tài chính cơ bản, phản ánh sự định giá trước của thị trường cho cả cơ hội AI lẫn lợi thế chính trị. Cổ phiếu Dell giờ đây không chỉ phụ thuộc vào nhu cầu công nghệ mà còn vào lịch trình chính trị của giới lãnh đạo, đánh dấu một sự thay đổi trong động lực thị trường chứng khoán Mỹ.

marsbit05/29 08:15

Sự "Lật Kèo Hai Mặt" Của Dell: Câu Chuyện AI Chính Trị Qua Một Máy Chủ Cũ

marsbit05/29 08:15

CEO của Bit Digital: Tại sao tôi mua thêm ETH

Tác giả Sam Tabar, CEO của Bit Digital, giải thích lý do ông mua thêm ETH dựa trên phân tích dữ liệu và nhận định tài sản này đang bị định giá sai lệch, không phải do chu kỳ hay câu chuyện thị trường. Ông phản bác quan điểm coi ETH là tiền tệ, cho rằng đây là một khung đánh giá sai lầm. Trong khi Bitcoin tập trung vào cuộc chiến tiền tệ, Ethereum lựa chọn tính hữu dụng, xây dựng một lớp giải quyết có thể lập trình mà cả thế giới đang phát triển trên đó. Ông so sánh việc đánh giá Ethereum bằng logic tiền tệ giống như chấm điểm đường sắt dựa trên khả năng trở thành tiền tệ. Giá trị của Ethereum đã hiện hữu. Bất chấp những thách thức về mặt phối hợp trong hệ sinh thái, nó cung cấp một lớp giải quyết đáng tin cậy, đã qua thử thách và có thể lập trình cho dòng vốn tổ chức. Các hoạt động như phát hành stablecoin, token hóa trái phiếu kho bạc Mỹ và giao dịch tác nhân AI đều đang được giải quyết trên Ethereum. Ông nhấn mạnh sự kết hợp giữa lớp tính toán (WhiteFiber) và lớp giải quyết (ETH) là nền tảng cốt lõi cho sự di chuyển tài chính thể chế lên chuỗi. Tác giả cho rằng nhiều người đã sai về thời điểm khi nhìn vào biểu động giá hai năm qua. Sự định giá lại thực sự sẽ đến từ nhu cầu thể chế, sẽ bùng nổ khi khung pháp lý, hạ tầng lưu ký và môi trường quản lý đã sẵn sàng, và thời điểm đó đang đến rất gần. Lý do cuối cùng cho việc mua vào là trách nhiệm ủy thác trong việc phân bổ vốn khôn ngoan. ETH là một tài sản tạo ra thu nhập (ví dụ: kinh doanh staking đạt biên lợi nhuận gộp 94.7% trong quý I). Nó bảo mật cho nền tảng hợp đồng thông minh hàng đầu xử lý hàng nghìn tỷ USD giao dịch mỗi năm và đang được giao dịch ở mức chiết khấu đáng kể so với giá trị thực của cơ sở hạ tầng mà nó vận hành. Ông không cần ETH trở thành tiền dự trữ toàn cầu, chỉ cần nó duy trì hoạt động như hiện tại, và điều đó là đủ để mua và nắm giữ.

marsbit05/29 02:56

CEO của Bit Digital: Tại sao tôi mua thêm ETH

marsbit05/29 02:56

Vừa rồi, Claude Opus 4.8 chính thức ra mắt, mở miệng đã tự nhận mình là DeepSeek, Qwen

Anthropic vừa công bố Claude Opus 4.8, nâng cấp mô hình flagship với cải thiện về lập trình, tác vủ agent, suy luận và công việc tri thức, đồng thời giữ nguyên giá. Mô hình này được cho là trung thực hơn, ít đưa ra kết luận thiếu căn cứ. Tuy nhiên, một số người dùng phát hiện nó đôi khi tự nhận là DeepSeek hay Qwen. Cùng lúc, Anthropic công bố hoàn thành vòng gọi vốn H trị giá 650 tỷ USD, định giá sau gần 10.000 tỷ USD. Khoản tiền này nhằm mở rộng năng lực hạ tầng điện toán thông qua thỏa thuận với Amazon, Google, Broadcom và SpaceX. Bên cạnh mô hình mới, Anthropic ra mắt tính năng "dynamic workflows" trong Claude Code, cho phép tạo và quản lý hàng trăm agent con song song để xử lý các nhiệm vụ kỹ thuật phức tạp như di chuyển codebase quy mô lớn, thể hiện qua ví dụ chuyển Bun từ Zig sang Rust. Các bản cập nhật này cho thấy Anthropic đang chuyển từ một công ty cung cấp mô hình thuần túy sang một nền tảng tích hợp AI vào quy trình làm việc và hệ thống doanh nghiệp.

marsbit05/28 23:59

Vừa rồi, Claude Opus 4.8 chính thức ra mắt, mở miệng đã tự nhận mình là DeepSeek, Qwen

marsbit05/28 23:59

Kimi không thể ngồi yên khi đối thủ lần lượt lên sàn

Công ty trí tuệ nhân tạo (AI) Kimi (Mặt tối của Mặt trăng) đã chính thức khởi động việc tháo dỡ cấu trúc VIE và Red Chip, một động thái được coi là bước chuẩn bị quan trọng để dọn đường cho đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) tại Hong Kong. Điều này diễn ra chỉ nửa năm sau khi người sáng lập Dương Thực Lân tuyên bố không vội vàng lên sàn. Quyết định này được đưa ra trong bối cảnh các đối thủ cạnh tranh trực tiếp như Trí Phổ và MiniMax đã lần lượt niêm yết thành công trên thị trường chứng khoán Hong Kong từ đầu năm 2026, với mức định giá tăng mạnh sau IPO. Sự kiện này đã thay đổi căn bản logic định giá của thị trường đối với các công ty mô hình lớn (large model), biến "việc lên sàn" từ một mục tiêu cuối cùng thành một phương thức cạnh tranh. Định giá của Mặt tối của Mặt trăng đã tăng vọt từ 3 tỷ USD khi thành lập (2023) lên hơn 200 tỷ USD vào tháng 5/2026, phần nào phản ánh kỳ vọng cao của thị trường vốn. Các chuyên gia nhận định mức định giá này dựa trên sự khan hiếm của công ty trong lĩnh vực mô hình lớn ở Trung Quốc và kỳ vọng vào tiềm năng trở thành nền tảng AI trong tương lai, thay vì lợi nhuận hiện tại. Tuy nhiên, nó cũng được cảnh báo là có thể chứa đựng nhiều "cảm tính thị trường" và cần được củng cố bằng khả năng mô hình vượt trội, mở rộng thương mại hóa và giảm chi phí vận hành. Về mặt hoạt động, Kimi đã có sự điều chỉnh chiến lược rõ rệt. Công ty chuyển trọng tâm từ theo đuổi số lượng người dùng hoạt động hàng tháng (MAU) sang phát triển Agent (tác nhân thông minh) và giá trị năng suất. Mặc dù MAU giảm nhưng doanh thu từ thuê bao trả phí và API lại tăng trưởng mạnh mẽ sau khi ra mắt mô hình K2.5, với doanh thu thường niên hằng năm (ARR) được báo cáo đã vượt 200 triệu USD. Các chuyên gia dự đoán, nếu IPO thành công, Kimi sẽ phải đối mặt với những thay đổi lớn. Công ty sẽ phải tuân thủ các quy định chặt chẽ hơn về tài chính, tuân thủ và quản trị. Nhịp độ nghiên cứu và phát triển (R&D) có thể bị ảnh hưởng do áp lực giải trình về hiệu quả đầu tư và lộ trình thương mại hóa. Thách thức thực sự sẽ là biến "tính ưu việt về công nghệ" thành "dòng thu nhập bền vững" và "mức định giá có thể giải thích được" cho các nhà đầu tư.

marsbit05/28 10:04

Kimi không thể ngồi yên khi đối thủ lần lượt lên sàn

marsbit05/28 10:04

SpaceX IPO 1,75 nghìn tỷ USD: Tốc Thông 17 Cổ Phiếu Liên Quan

Tác giả: Block Analytics Ltd, Merkle 3s Capital SpaceX dự kiến IPO vào ngày 12/6 với định giá 1,75 nghìn tỷ USD trên Nasdaq. Tuy nhiên, thị trường đã định giá trước câu chuyện này trong hơn 2 tháng qua, với nhiều cổ phiếu liên quan đã tăng mạnh từ 10% đến gần 90%. Bài viết phân tích 17 cổ phiếu khái niệm, chia thành các nhóm chính: 1. **Đối thủ cạnh tranh trực tiếp:** Gồm Rocket Lab (RKLB), AST SpaceMobile (ASTS) và Firefly Aerospace (FLY). Họ hưởng lợi từ làn sóng đầu tư vào lĩnh vực vũ trụ nhưng cũng đối mặt rủi ro khi nhà đầu tư có thể chuyển sang cổ phiếu SpaceX sau IPO. 2. **Đối tác sinh thái:** Gồm các công ty hợp tác chặt chẽ với SpaceX như EchoStar (SATS - cung cấp phổ tần), Planet Labs (PL - khách hàng phóng), T-Mobile (TMUS - đối tác di động trực tiếp vệ tinh), Qualcomm (QCOM - cung cấp chip) và Amazon (AMZN - từ đối thủ thành khách hàng phóng vệ tinh). 3. **Kênh đầu tư gián tiếp:** Các quỹ đóng nắm giữ cổ phần SpaceX tư nhân như DXYZ, XOVR, VCX. Họ đang có mức giá cao hơn giá trị tài sản ròng (premium) rất lớn, và rủi ro này có thể biến mất khi SpaceX niêm yết, dẫn đến điều chỉnh mạnh. 4. **Công ty "bán dụng cụ":** Redwire (RDW) là công ty cung cấp linh kiện, cấu trúc và công nghệ quan trọng cho ngành vũ trụ, kết hợp cả mảng thương mại và quốc phòng. 5. **Cổ phiếu liên kết chặt chẽ:** Tesla (TSLA) được nhắc đến 87 lần trong hồ sơ SpaceX, chia sẻ nhiều công nghệ và đội ngũ. Đây được coi là lựa chọn có độ xác định cao trong hệ sinh thái của Elon Musk. **Rủi ro và triển vọng:** Lợi ích từ đợt IPO có thể đã được định giá trước. Lịch sử cho thấy các IPO siêu lớn thường có hiệu suất kém hơn thị trường trong năm đầu tiên. SpaceX cũng đối mặt với rủi ro cơ bản như sự chậm trễ của Starship, ARPU của Starlink giảm và cạnh tranh trong lĩnh vực AI. Các nhà đầu tư cần thận trọng phân biệt giữa các công ty có mối liên hệ thực sự (như TSLA, QCOM) và những công ty chỉ hưởng lợi từ sự khan hiếm đầu tư ban đầu (như các quỹ DXYZ, XOVR).

marsbit05/28 09:16

SpaceX IPO 1,75 nghìn tỷ USD: Tốc Thông 17 Cổ Phiếu Liên Quan

marsbit05/28 09:16

Tái Cấu Trúc Định Giá Ethereum: Tại Sao Mô Hình Phí Là Sai, Còn 'Logic Kho Bạc' Mới Là Tương Lai?

Tác giả Tom Dunleavy đề xuất một khung định giá mới cho Ethereum, bác bỏ mô hình định giá dựa trên phí giao dịch truyền thống. Ông lập luận rằng phí không phải là doanh thu mà là "ma sát mạng", và một mạng lưới thành công phải hướng tới việc giảm phí về 0. Thay vào đó, Ethereum nên được xem như một kho bạc bảo vệ tài sản trên chuỗi (hiện khoảng 2500 tỷ USD, bao gồm stablecoin, tài sản được token hóa và tiền gửi L2). ETH chính là "ổ khóa" của kho bạc này. Trong cơ chế Proof-of-Stake, an ninh mạng gắn liền trực tiếp với giá trị của ETH bị khóa (staking). Để tấn công mạng, kẻ xấu phải kiểm soát một lượng lớn ETH stake, và chi phí này được tính bằng giá thị trường của ETH. Hiện tại, tổng giá trị ETH đang stake (~720 tỷ USD) thấp hơn nhiều so với tổng tài sản được bảo vệ, giống như dùng một ổ khóa rẻ tiền để bảo vệ kho báu. Mô hình này chỉ ra rằng để đảm bảo an ninh tương xứng, giá ETH cần cao hơn đáng kể (theo tính toán của tác giả, có thể ở mức ~6900 USD so với giá hiện tại). Khi tài sản trên chuỗi tăng lên hàng nghìn tỷ USD trong tương lai, nhu cầu về ETH với vai trò tài sản thế chấp bảo mật sẽ đẩy giá của nó lên cao. Tác giả cũng phản bác các so sánh Ethereum với Linux hay DTCC (Tổng công ty Lưu ký và Thanh toán Bù trừ Chứng khoán Mỹ), vì an ninh của những hệ thống đó đến từ bên ngoài (cộng đồng, chính phủ), trong khi an ninh của Ethereum phải được "mua" bằng chính tài sản nội tại của nó là ETH. Do đó, ETH phải có giá trị để thực hiện chức năng then chốt này.

marsbit05/28 08:22

Tái Cấu Trúc Định Giá Ethereum: Tại Sao Mô Hình Phí Là Sai, Còn 'Logic Kho Bạc' Mới Là Tương Lai?

marsbit05/28 08:22

Người sáng lập Hash Global: Tại sao tôi cũng chọn bán toàn bộ ETH?

Tác giả, người sáng lập Hash Global, đã giải thích lý do bán toàn bộ ETH của mình, mặc dù thừa nhận Đạo luật CLARITY của Mỹ là tin tích cực cho Ethereum. Ông cho rằng sự rõ ràng về pháp lý có thể giúp loại bỏ "chiết khấu do lo ngại quản lý" và thúc đẩy việc áp dụng thể chế, nhưng nó không tự động mang lại cho ETH "phần bù tiền tệ" như vàng hoặc Bitcoin. Bài viết phản bác quan điểm rằng ETH có thể trở thành "vàng có thể lập trình" hoặc tài sản dự trữ toàn cầu. Thị trường hiện tại vẫn định giá ETH dựa trên các chỉ số cơ bản như doanh thu mạng lưới, hoạt động DeFi, nhu cầu thế chấp và dòng chảy giá trị từ L2, thay vì một câu chuyện đơn giản về lưu trữ giá trị như Bitcoin. Tác giả chỉ ra rằng, trong tương lai, sự phát triển của DeFi và Tài sản Thế giới Thực (RWA) sẽ khiến nhiều tài sản được mã hóa (như vàng, trái phiếu) cũng có thể tạo ra lợi nhuận trên chuỗi, làm suy yếu lợi thế "sinh lời duy nhất" của ETH. Hơn nữa, việc các tổ chức sử dụng mạng lưới Ethereum không đồng nghĩa với việc họ sẽ nắm giữ ETH lâu dài như một tài sản cốt lõi. Ông kết luận rằng ETH chủ yếu là một tài sản cơ sở hạ tầng tài chính trên chuỗi cực kỳ quan trọng, với giá trị đến từ hiệu ứng mạng, nhu cầu thanh toán và bảo mật. Tuy nhiên, câu chuyện định giá của nó nên tập trung vào các yếu tố cơ bản này hơn là kỳ vọng vào một sự định giá lại theo hướng "tiền tệ" thuần túy.

marsbit05/28 07:18

Người sáng lập Hash Global: Tại sao tôi cũng chọn bán toàn bộ ETH?