Автор | Asher(@Asher_ 0210)
«Большое падение» повторилось.
Данные OKX показывают, что с прошлой ночи до сегодняшнего утра по пекинскому времени BTC быстро упал с около 88000 долларов, временно опустившись ниже 81200 долларов, с суточным падением более чем на 7%; ETH упал с 2940 долларов до минимума в 2690 долларов, с суточным падением почти на 10%; SOL снизился с 123 долларов до около 112 долларов, с суточным падением более чем на 8%. Данные Coinglass показывают, что за последние 12 часов на рынке произошли ликвидации на сумму 10,94 миллиарда долларов, из которых ликвидации лонгов составили 10,21 миллиарда долларов; за 24 часа было ликвидировано почти 240 тысяч человек.
На этот раз падение было вызвано не одним негативным фактором, а совокупностью нескольких факторов, проявившихся одновременно.
Резкое обострение ситуации на Ближнем Востоке: геополитические риски вновь проявились на рынке
Резкое обострение геополитических рисков стало одним из важных фоновых факторов, которые были учтены на рынке вчера вечером в первую очередь.
Последние сообщения показывают, что американский авианосец «Авраам Линкольн» и его ударная группа перешли в режим «полного затемнения» и прервали связь. Этот шаг обычно рассматривается как стандартная операционная процедура перед крупными военными операциями, и рынок предположил, что действия против Ирана вступают в высокочувствительную стадию.
В то же время позиция Ирана также явно перешла в режим готовности к войне. Первый вице-президент Ирана Ареф, говоря о региональной ситуации, заявил, что Иран с момента вступления в должность нынешнего правительства始终保持处于 состоянии готовности к войне, не будет主动 развязывать войну, но если конфликт будет спровоцирован, то будет защищаться с твердой позиции, подчеркнув, что «исход войны не будет определяться врагом». Он отметил, что в настоящее время необходимо готовиться к состоянию войны.
Хотя ситуация еще не переросла в реальный конфликт, само это состояние «высокой непрозрачности, непроверяемости и непредсказуемости» уже достаточно, чтобы повлиять на рыночное поведение. На фоне и так уже сниженной ликвидности и ослабевающих аппетитов к риску, геополитическая неопределенность была быстро учтена в ценах, что побудило капитал снижать направленную экспозицию, а не продолжать делать ставки на высоковолатильные активы.
FOMC: «Ястребиное» завершение, переоценка ожиданий ликвидности
Падение на крипторынке по-прежнему не обходится без ФРС.
На заседании FOMC в январе ФРС сохранила базовую процентную ставку в диапазоне от 3,50% до 3,75% и в заявлении подчеркнула стабилизацию уровня безработицы и сохранение инфляции на относительно высоком уровне. Само по себе заявление не сильно превысило рыночные ожидания, но на эмоциональном уровне оно завершило «ожидание финала» — ранее существовавшие у рынка смутные幻想 о досрочном снижении ставок или даже смене политического курса были официально сжаты или даже уничтожены.
Для рисковых активов такие моменты часто проявляются не в форме «новых негативных факторов», а в виде «невозможности дальнейшего透支 позитивных ожиданий». С 2025 года неоднократные откаты биткойна после заседаний FOMC были повторением этого механизма: не внезапный поворот политики в ястребиную сторону, а вынужденное признание рынком того, что ликвидность не придет так рано, как ожидалось.
Когда позиции уже накоплены, а leverage уже повышен, такое «приземление сапога» само по себе достаточно, чтобы спровоцировать высвобождение риска — это не первый толчок, опрокидывающий костяшки домино, а момент, когда все уже шаткие структуры одновременно теряют опору.
Падает не только крипторынок:美股、贵金属同时“变脸”
Более тревожным является то, что это падение — не «монопредставление» крипторынка.
Со стороны американского фондового рынка падение индексов стало важным сигналом ослабления аппетитов к риску. Индекс Nasdaq 100 упал примерно на 1,6%, индекс S&P 500 — примерно на 0,75%, а промышленный индекс Dow Jones также снизился примерно на 0,2%. Три основных индекса в целом испытывали давление, особенно слабыми были показатели технологического сектора, что потянуло вниз общие рыночные аппетиты к риску.
В то же время, на рынке драгоценных металлов, которые traditionally считаются «убежищем», также произошли резкие колебания. После недавнего уверенного роста цена золота вчера вечером кратковременно значительно скорректировалась, на рынке наблюдалась заметная фиксация прибыли; серебро также быстро отступило с highs, снизившись значительно. Это указывает на то, что капитал не просто переключается с рисковых активов на активы-убежища, а в условиях высокой волатильности overall снижает риск exposure.
Когда падают акции, криптоактивы испытывают давление, а драгоценные металлы также синхронно корректируются, сигнал, посылаемый рынком, становится вполне ясным. Капитал одновременно снижает экспозицию в нескольких классах активов, общие аппетиты к риску быстро сокращаются.
В такой среде Биткойну естественно трудно остаться в стороне. Он еще не стал по-настоящему считаться рынком активом-убежищем, и due to своей высокой волатильности, при повороте настроений в сторону risk-off часто становится одним из первых объектов для сокращения.
Постоянный отток из ETF значительно снижает способность крипторынка к поглощению
Изменения на стороне капитала предоставили последнюю часть пазла для этого падения.
Судя по данным спотовых BTC ETF, капитал continues уходить. Данные показывают, что только за последнюю неделю спотовые BTC ETF показали continued чистый отток, в течение нескольких дней фиксировался outflow на уровне сотен миллионов долларов в день, совокупный чистый отток достиг более 1 миллиарда долларов.
Что более важно, отток капитала из ETF — не是一次性宣泄, а continued, многодневное, трендовое сокращение позиций. Это означает, что институциональный капитал не выбрал стратегию «покупки на дне для поддержки», а более склонен снижать общую risk exposure, ожидая более четких макроэкономических и рыночных сигналов.
В таких условиях капитала рынок не получил «буферной подушки». Когда цена падает, ETF не обеспечивали continued покупательскую силу, и рынок в основном полагался на existing капитал для самостоятельного поглощения selling давления. Как только ключевые уровни пробиваются, продажи быстро占据主导地位, а покупатели明显 отстают, и цена может найти новый баланс только через быстрое снижение.
Не черный лебедь, а集中释放 «вынужденного снижения рисков»
Сущность текущего падения BTC вызвана не одним отдельным внезапным негативным фактором, а результатом overall переоценки рынком рисковых активов под叠加тием множественных风险因素. Обострение геополитической неопределенности, корректировка макроожиданий ликвидности на фоне continued чистого оттока из ETF, при отсутствии стабильного структурного поглощения на крипторынке, в конечном итоге спровоцировали активное «нажатие на тормоз» со стороны рынка.
Когда долгосрочный капитал и пассивные покупатели отсутствуют, рынок often проходит第一阶段 очистки от рисков через пробитие ценой вниз ключевых трендовых уровней, что вынуждает трендовые стратегии и leverage капитал пассивно уходить. В этом процессе Биткойн пробил highly ожидаемую рынком 100-недельную скользящую среднюю (около 85000 долларов), которая с прошлого года多次 выступала в качестве «страховочной сетки» during коррекций и также была默认ной линией защиты для множества трендовых моделей и leverage позиций.
Судя по результатам, рынок уже завершил первый этап быстрой deleveraging и эмоциональной очистки, но реальная стабилизация все еще зависит от двух условий: во-первых, смогут ли ключевые технические уровни быть отбиты и закреплены, и во-вторых, готов ли рисковый капитал вернуться на рынок для участия в ценообразовании. До этого высокая волатильность и низкая уверенность могут оставаться основными мотивами阶段性.
