Bitcoin [BTC] еще не сформировал устойчивую бычью структуру с момента своего падения до $62 000 в начале февраля. Хотя актив торгуется на 15,8% выше, на уровне $71 800, цена остается значительно ниже своего исторического максимума, что делает восстановление уязвимым для возобновления продавческого давления.
Недавнее восстановление не устранило downside-риски. Поведение долгосрочных держателей остается ключевой переменной, поскольку исторически сокращение прибыльности может увеличить стимул к выходу из позиций.
В условиях высокой волатильности даже незначительные изменения в уверенности LTH могут существенно повлиять на направление цены.
Прибыльность LTH против STH указывает на медвежий уклон
Данные on-chain подтверждают этот риск; индикаторы рыночной структуры предполагают, что BTC остается в более широкой медвежьей фазе, а стабильность цены маскирует потенциал дальнейшего снижения.
Эта оценка подтверждается коэффициентом прибыльности потраченного вывода долгосрочных держателей к краткосрочным (LTH/STH SOPR). Этот показатель сравнивает реализованную прибыльность между обеими группами.
На момент написания показатели свидетельствовали о том, что краткосрочные держатели были более прибыльными, чем долгосрочные, что подтверждает медвежий перекос в рыночной структуре.
Когда прибыльность долгосрочных держателей сокращается, продавческое давление может возрасти, поскольку инвесторы пытаются сохранить оставшуюся прибыль. Если LTH начнут распределять предложение, это может оказать давление на цену и настроения, особенно в условиях, когда спрос остается subdued.
Долгосрочными держателями считаются адреса, хранящие Bitcoin более 155 дней, а краткосрочными — 155 дней или менее.
Долгосрочные держатели продолжают накапливать
Несмотря на снижение относительной прибыльности, долгосрочные держатели в основном остаются неактивными. Данные on-chain не показывают значительного увеличения распределения со стороны этой группы, что позволяет предположить, что уверенность сохраняется.
Binary Coin Days Destroyed (CDD) подтверждает эту точку зрения. Метрика указывает на то, что старые монеты не перемещаются, подтверждая, что долгосрочные держатели продолжают удерживать свой Bitcoin, несмотря на текущие рыночные условия.
Такое поведение согласуется с постепенным ростом Net Unrealized Profit/Loss (NUPL), который на момент публикации стабильно увеличился до 0,21. Значение выше нейтрального уровня 0 указывает на то, что инвесторы в совокупности стали более прибыльными, чем пять дней назад.
Растущая совокупная прибыльность может объяснять, почему долгосрочные держатели остаются терпеливыми, поскольку, по-видимому, они позиционируются для более широкого перехода к более высокой доходности.
Доминирование Bitcoin и потоки капитала
На момент публикации доминирование Bitcoin составляло 58%, что отражает его долю в общей рыночной капитализации криптовалют согласно данным CoinGlass. Этот уровень предполагает баланс между предложением и спросом, который помог сохранить цены относительно стабильными.
Устойчивый рост доминирования на 5% или более обычно указывал бы на приток свежего капитала. Однако этого не произошло. Данные CoinMarketCap показывают, что с момента исторического максимума рыночная капитализация Bitcoin сократилась примерно на $1,12 трлн.
Без постепенного возврата капитала в таких масштабах цена, вероятно, останется ограниченной, а Bitcoin продолжит торговаться near нижней границы своего текущего диапазона.
Заключительные мысли
- Прибыльность LTH упала ниже прибыльности STH, что является структурой, часто ассоциирующейся с доминированием медвежьего рынка.
- Общая прибыльность Bitcoin продолжает улучшаться, поскольку держатели across групп в основном остаются неактивными.
