Компиляция и редакция: Deep Tide TechFlow
Гость: Йоханн Кербра, старший вице-президент Robinhood и генеральный менеджер по криптовалютным и международным операциям
Источник подкаста: TheRollup
Оригинальное название: Johann Kerbrat: Inside Robinhood's Crypto Strategy (Full Explanation)
Дата выхода: 2026-07-24
Заявление о конфликте интересов
Йоханн Кербра является руководителем Robinhood, отвечает за все продуктовые направления криптобизнеса (включая Robinhood Chain, токенизированные акции, стейкинг-услуги, перпетуальные контракты), его заработная плата и стимулы в акциях напрямую привязаны к цене акций $HOOD. Все обсуждения Robinhood Chain в данном выпуске затрагивают его прямую зону ответственности. Использование в заголовке "взгляд изнутри", а не "анализ", отражает эти отношения.
Аннотация
Прошло три недели с момента запуска основной сети Robinhood Chain, недельный объем торгов на DEX превысил $30 млрд, количество транзакций превысило 105 млн, TVL превысил $3 млрд. Йоханн Кербра впервые подробно объяснил в подкасте стратегическую логику цепи: почему был выбран "гантельный" подход (параллельное развитие мем-токенов и реальных мировых активов), почему использован стек технологий Arbitrum вместо создания собственного L1 и как постепенно перенести 27 млн пополненных счетов Robinhood в блокчейн. Он четко заявил, что фокус конкуренции — на "увеличении пирога", а не на борьбе за долю с Base, и раскрыл, что токенизированные акции уже доступны в 120+ странах по 90+ инструментам, а в будущем будут расширены до международных акций и частного рынка.
Ключевые цитаты
"Наша философия — сделать цепь разрешительной, открытой для всего. Мемы, RWA и многие другие продукты — все это приветствуется. Мы глубоко интегрируем это с цепью."
"У Robinhood 27 млн пополненных счетов. Для этих пользователей DeFi все еще слишком сложен, требует слишком много технических знаний. Мы думаем о том, как привнести хорошие продукты DeFi, сделав их удобными и простыми в использовании, без необходимости создания кошелька и управления приватными ключами."
"Я считаю, что в итоге конкуренция выгодна клиентам. Когда мы запустили криптоторговлю, мы значительно снизили комиссии. Сейчас в блокчейне все еще слишком рано, обсуждать долю рынка преждевременно."
"Мы запустились всего три недели назад. Если думать о том, чтобы привести десятки миллионов пользователей в блокчейн, предоставить больше полезности, принести то, что люди действительно используют (не только временные колебания), то вы думаете о долгосрочном источнике дохода."
"Мы не хотим видеть в следующем году всю торговую активность Robinhood перешедшей в блокчейн. Это было бы мечтанием. Но если найти то, что невозможно сделать традиционными способами, например, международные акции, торговля 24/7, блокчейн может стать решением."
I. Данные за три недели: $30 млрд недельного объема торгов — только начало
Ведущий начал с набора цифр: после запуска основной сети Robinhood Chain недельный объем торгов на DEX достиг $30 млрд, более 50 млн транзакций, более 1 млн адресов, TVL превысил $3 млрд.
Ответ Кербра был прямым: эти данные уже превзойдены. Он сказал, что утром того дня количество транзакций превысило 105 млн. Он описал состояние команды как "очень взволнованное", ключевой мыслью было то, что эти цифры отражают интенсивность спроса на продукты в блокчейне.
Он особо подчеркнул, что экосистема была готова принять разработчиков с самого начала, а не построена заранее с ожиданием притока. Это отличается от пути многих L2, которые сначала запускаются пустыми, а затем постепенно привлекают трафик.
II. Стратегия "гантели": почему мемы и RWA развиваются параллельно
Ведущий отметил интересный феномен: генеральный директор Robinhood Влад Тенев описал в социальных сетях экосистему в блокчейне как структуру "гантели", где на одном конце — мем-токены, на другом — реальные мировые активы (RWA), и сказал "внутри вас два волка".
Кербра объяснил внутреннюю логику. Цепь с первого дня была объявлена разрешительной, открытой для приложений всех типов. Мем-токены привлекают маркет-мейкеров и пользователей DeFi, а RWA обслуживают пользователей по всему миру, которые не могут легко покупать американские акции и ETF. Они не противоречат друг другу, а привлекают разные группы.
Он также упомянул несколько уже запущенных интегрированных продуктов: Robinhood Earn (получение дохода в стейблкоинах через протоколы в блокчейне в основном приложении) и токенизированные акции (доступны для торговли через Robinhood Wallet в 120+ странах).
Ведущий спросил о различиях с традиционными финансовыми продуктами. Кербра перечислил проблемы традиционной системы: банковские переводы возможны только с 9:30 до 16:00, брокеры с нулевой комиссией работают только в рабочие часы торговой сессии, опционные и фьючерсные контракты истекают. Версия в блокчейне с точки зрения продукта является более оптимальным решением.
III. Как перенести 27 млн счетов в блокчейн: слияние DeFi и CeFi
Кербра привел ключевую цифру: у Robinhood 27 млн пополненных счетов. Большинство этих пользователей не сталкивались с DeFi, потому что DeFi все еще сложен и требует больших технических знаний.
Его решение — "лучшее из обоих миров": использовать базовые технологии DeFi для предоставления высокой доходности, а интерфейс Robinhood — для простого UX/UI и безопасности. Robinhood Earn — пример: пользователи могут получать доход в блокчейне прямо в основном приложении, не создавая собственный кошелек и не управляя приватными ключами.
Он определил этот тренд как "слияние CeFi и DeFi": централизованные платформы используют блокчейн-технологии для создания лучших продуктов, сохраняя при этом удобный пользовательский опыт.
О технической реализации токенизированных акций Кербра раскрыл механизм "мгновенной токенизации". Для листинга на традиционном DEX необходимо заранее создать пул ликвидности, в то время как Robinhood, будучи брокером и владея этими акциями, может быстро переносить акции в блокчейн, когда пользователю нужно совершить сделку. На нижнем уровне используется комбинация prop AMM, стандартного AMM, RFQ и классических пулов, обеспечивающая хорошую цену в любой момент.
В настоящее время в блокчейне доступно 90+ токенизированных акций, но он считает это только началом, в будущем расширение коснется международных акций, частного рынка и других классов активов.
IV. Почему выбран Arbitrum: логика отказа от собственного L1
Ведущий задал вопрос о технической архитектуре: почему использован стек технологий Arbitrum вместо создания собственной цепи.
Ответ Кербра был прагматичным. Robinhood хочет сосредоточиться на том, что умеет делать лучше всего: создавать хороший UX/UI, хорошие финансовые продукты, а не перестраивать то, что уже существует. Достижение уровня безопасности и децентрализации Ethereum требует много времени и множества решений (переход от PoW к PoS, сотрудничество нескольких фондов). Использовать безопасность Ethereum и ликвидность экосистемы EVM — более разумный выбор.
Причины выбора Arbitrum в качестве стека технологий L2 включают: Stylus (позволяет писать смарт-контракты на любом языке программирования), чрезвычайно высокую скорость создания блоков (финансовые продукты требуют высокой скорости), низкую комиссию за газ (остается низкой даже в периоды высокой активности). Он также упомянул, что при резком росте активности в цепи на прошлой неделе они намеренно снизили комиссию за газ, чтобы не страдал пользовательский опыт.
Относительно споров о "аренде" Ethereum (Robinhood Chain заработал более $1 млн дохода, но заплатил Ethereum только 1-2%), Кербра считает, что это механизм по умолчанию в Ethereum, и вопрос о справедливости неуместен. Его взгляд долгосрочный: если Robinhood сможет привести десятки миллионов пользователей в блокчейн, предоставить реальные сценарии использования, это в конечном итоге станет долгосрочным источником дохода для экосистемы Ethereum.
V. Конкуренция с Base: увеличение пирога, а не борьба за долю
Ведущий упомянул "искусственную конкуренцию" между Robinhood Chain и Coinbase Base в социальных сетях. Base недавно признала провал социального эксперимента, переключившись на другие направления, в то время как Robinhood также исследует возможности социальной торговли в блокчейне.
Отношение Кербра к конкуренции четкое: конкуренция выгодна клиентам. Когда Robinhood запустил криптоторговлю, они значительно снизили комиссии, и в конечном итоге выиграли пользователи. Но сейчас обсуждать долю рынка слишком рано, Robinhood Chain всего три недели, Base работает уже год-два.
Он привел цифру для сравнения: в настоящее время лишь крайне малая доля мирового населения владеет токенизированными активами. Его цель — увеличить пирог, дать возможность большему количеству людей по всему миру владеть активами, а не бороться за долю на существующем маленьком рынке. О социальном эксперименте Base он сказал: "Пробовать новое — это нормально, иногда это провал, иногда успех".
Фокус Robinhood — на финансовых продуктах: Earn, спотовая торговля, перпетуальные контракты. Это области, в которых они сильны и могут приносить ценность.
VI. Логика выбора партнеров DeFi
Ведущий перечислил партнеров, объявленных при запуске Robinhood Chain: Morpho (кредитные хранилища), Lighter (перпетуальные контракты), 0x (агрегация и API котировок), Chainlink (оракулы), LayerZero (кросс-чейн).
Кербра объяснил три критерия выбора партнеров. Во-первых, Robinhood — публичная компания, имеющая множество лицензий по всему миру, партнер должен понимать требования соответствия и сотрудничать. Во-вторых, способность создавать уникальный опыт. Например, при сотрудничестве с Morpho речь шла не о простом подключении API, а о необходимости кастомизированных стабильных ставок, механизмов страхования и эксклюзивного UX, требовалось много времени на глубокие обсуждения и совместную разработку. В-третьих, создание дифференциации от конкурентов.
Относительно сроков выхода перпетуальных контрактов в основное приложение в США Кербра сказал, что они все еще ждут ясности от регуляторов, даже если закон CLARITY будет принят, перпетуальные контракты — это отдельная большая проблема. В настоящее время через сотрудничество Robinhood Wallet и Lighter пользователи могут попробовать торговлю перпетуальными контрактами. Он также раскрыл, что Bitstamp (европейская биржа, приобретенная Robinhood) уже расширяет предложение перпетуальных контрактов с криптовалют до товаров и ETF.
VII. От брокера к супер-приложению: инвестиционная логика $HOOD
Последняя тема вернулась к инвестиционной перспективе. Ведущий спросил: что сейчас означает владение акциями $HOOD?
Кербра описал "супер-приложение" Robinhood: акции, опционы, фьючерсы, прогнозные рынки, криптовалюты, кредитные карты (платиновая карта была выпущена в тот же день), банковские услуги, AI-агенты для торговли (уже доступен MCP). Основная идея — одно приложение, удовлетворяющее все финансовые потребности пользователя на разных этапах жизни.
Он особо отметил недостаток финансового образования: молодые люди не получают финансовых знаний в школе, но после окончания школы им уже нужно задумываться о пенсионном планировании. Robinhood хочет активизироваться в области финансового образования, пример — счета IRA.
С точки зрения бизнес-модели, в настоящее время все направления бизнеса приносят девятизначные доходы (сотни миллионов долларов), источники дохода диверсифицированы, это больше не просто торговая платформа. Относительно дохода самой цепи Кербра откровенно признал, что сейчас приоритетом является внедрение, а не чистый доход. Установка комиссии за газ — это баланс: слишком низкая — будет злоупотребление спам-транзакциями и ботами, слишком высокая — будет препятствовать внедрению. Сейчас стадия "оптимизации для внедрения", а не "оптимизации для дохода".
