Les métaux précieux suivent la baisse, quel signal le marché transmet-il à travers l'or ?
Depuis juin, les marchés sud-coréens ont connu des turbulences, avec le KOSPI en baisse de plus de 8% et déclenchant des mécanismes de suspension, tandis que l'or et l'argent ont également reculé dans la même période. Ce mouvement synchronisé est inhabituel : typiquement, en période de baisse de l'appétit pour le risque, les investisseurs vendent des actions et achètent de l'or. Cette fois-ci, les actifs risqués et les métaux précieux ont été vendus simultanément.
Le signal clé est la baisse de l'or. La cause fondamentale n'est pas la disparition de son rôle de valeur refuge, mais la remontée des taux d'intérêt réels. Sous la présidence de Kevin Warsh, la Fed a adopté un ton plus ferme, conduisant les marchés à réévaluer la persistance de taux élevés, voire à anticiper de nouvelles hausses. Lorsque les taux réels augmentent, le coût d'opportunité de détenir des actifs sans revenu comme l'or et l'argent s'accroît, réduisant leur attrait face aux obligations et à la trésorerie.
La chute des marchés coréens, fortement exposés aux semi-conducteurs liés à l'IA, et celle des métaux précieux sont deux manifestations d'une même pression macroéconomique : le renchérissement du coût de la liquidité et du dollar. L'or et l'argent, libellés en dollars, sont sensibles à la fois à la force du dollar et aux anticipations de taux.
En résumé, la pression actuelle sur l'or et l'argent est principalement pilotée par les anticipations de taux d'intérêt et la dynamique du dollar. Leur relation de long terme avec les facteurs de refuge, la demande des banques centrales ou la demande industrielle (pour l'argent) n'est pas remise en cause, mais est temporairement dominée par ce réajustement du coût du capital. La suite dépendra de la durée de cette pression des taux et de la capacité des facteurs de demande sous-jacents à la contrebalancer.
marsbit06/24 05:23
