Auteur : Rita
L'essentiel des tendances
Samik Chatterjee, analyste chez J.P. Morgan, a réitéré sa recommandation "Surperformance" pour Coherent (code COHR) lors d'une récente conférence investisseurs. L'entreprise spécialisée dans les puces et composants de communication optique voit son potentiel de croissance sous-estimé par le marché. La thèse centrale repose sur trois axes : les transpondeurs optiques pour centres de données, les puces CPO (co-packaged optics) et les lasers et solutions de refroidissement pour le secteur industriel.
Transpondeurs de communication de données : la demande continue de croître
Commençons par la ligne d'activité la plus mature. Les transpondeurs 1,6T de COHR sont désormais la norme dans les centres de données, et l'état de pénurie persistante se poursuit. La demande pour le 1,6T est déjà là, l'environnement des prix est sain, sans pression notable. Certains craignent que le CPO ne cannibalise les transpondeurs traditionnels, mais l'analyste estime que c'est plutôt l'inverse. Le CPO, en intégrant la puce optique et la puce électronique, va en fait augmenter la demande de composants optiques haut de gamme, et non la remplacer.
CPO et OCS : une opportunité sous-évaluée
Le CPO est actuellement un point chaud du secteur, étudié par tous les grands fabricants de puces. L'avantage concurrentiel de COHR réside dans son offre complète de composants optiques. Émetteurs lasers, isolateurs, VCSEL, refroidisseurs thermoélectriques, l'entreprise peut fournir l'essentiel. L'entreprise couvre pratiquement tous les composants optiques nécessaires dans un système CPO. Cela signifie que pour chaque puce CPO, la valeur captable par COHR est bien supérieure à celle d'un transpondeur traditionnel.
Le marché cible des commutateurs de circuits optiques (OCS) est de 4 milliards de dollars, et leur champ d'application s'élargit. De l'optimisation du trafic interne des centres de données, ils s'étendent désormais à l'interconnexion entre centres de données, voire aux scénarios Scale-Up. COHR utilise une technologie à cristaux liquides, en concurrence avec les solutions MEMS, avec des avantages marqués en termes de fiabilité et de consommation d'énergie.
Capacité de production InP : la base d'une intégration vers l'amont
COHR prévoit de quadrupler sa capacité de production de composants InP (phosphure d'indium) d'ici deux ans. La transition vers des plaquettes de 6 pouces est en cours, avec des rendements supérieurs aux procédés matures. L'entreprise a signé des accords avec 5 fournisseurs de substrats pour sécuriser son approvisionnement, le principal goulot d'étranglement pour l'expansion des capacités étant ainsi résolu.
Les lasers de pompage sont actuellement particulièrement rares. COHR est l'un des deux seuls fournisseurs mondiaux de haute qualité, détenant 70 % de parts de marché sur certains modèles. Cet environnement de pénurie offre à l'entreprise une opportunité stratégique : l'intégration vers l'amont. Auparavant, elle ne vendait que des composants lasers ; désormais, elle peut vendre des cartes ou systèmes complets. Le prix de vente moyen par solution peut ainsi être multiplié par plus de 10.
Objectif de marge brute revu à la hausse, la structure des coûts s'améliore
L'entreprise réaffirme son objectif d'une marge brute supérieure à 42 %, laissant entendre une possible révision à la hausse ultérieure. La dynamique provient de trois sources : la marge de prime des produits haut de gamme, l'amélioration des coûts liée à la transition vers les plaquettes de 6 pouces, et la croissance des nouveaux produits à forte marge comme le CPO et l'OCS. Le matériau de dissipation thermique haute efficacité "thermadite", 2 à 5 fois plus efficace que les solutions en cuivre, constitue également un moteur de croissance à long terme.
Secteur industriel : un point de croissance négligé
Le taux de croissance organique des revenus industriels se maintient entre 5 et 10 %. Les commandes pour les équipements de procédé semi-conducteur augmentent. Concernant la détection 3D, le prochain Face ID d'Apple pourrait adopter un nouveau protocole, représentant une opportunité de reconquête pour les fournisseurs.
Les puces de communication optique sont l'infrastructure sous-jacente des centres de données. L'IA accroît la demande en puissance de calcul, ce qui augmente à son tour la demande d'interconnexion optique à haut débit. La position de COHR dans cette chaîne de valeur est cruciale. Les nouvelles opportunités liées au CPO et à l'OCS, la croissance stable du secteur industriel et les perspectives d'amélioration de la marge brute soutiennent tous la recommandation "Surperformance".
Avertissement
Cet article est une synthèse et une interprétation par Tide Research d'un rapport de recherche d'une société de courtage tierce. Les notations, prix cibles, prévisions de bénéfices et jugements connexes cités dans le texte sont les opinions de l'analyste de J.P. Morgan, représentant uniquement la position de son institution, et ne reflètent pas les vues de Tide Research, ni ne constituent un quelconque conseil en investissement.
Veuillez noter trois points lors de la lecture : Premièrement, la notation est le jugement global de l'analyste sur les perspectives de l'entreprise, susceptible d'être ajusté en fonction des résultats et de l'environnement de marché. Deuxièmement, les rapports des maisons de vente sont naturellement orientés à la hausse, et certaines entreprises couvertes peuvent avoir des relations bancaires d'investissement avec cette société de courtage. Troisièmement, la valeur d'un rapport de recherche réside dans sa logique principale et ses hypothèses sous-jacentes, et non dans un simple prix cible. Analysez la logique, ne vous fiez pas seulement à la notation.
Le marché comporte des risques, les décisions doivent être indépendantes. Cet article ne doit pas servir de base à l'achat ou à la vente de titres.
Source des données : Compte-rendu de la conférence investisseurs de Coherent Corp (J.P. Morgan, Samik Chatterjee, 22 juin 2026)
TideResearch · Juin 2026
