Production | Tiger Sniff Technology Group
Auteur | Liang Ka'er
Éditeur | Miao Zhengqing
Image principale | Visual China Group
Xiaomi a maintenu deux lignes de base qui intéressent les investisseurs ce trimestre.
La première est la marge brute des smartphones. Face à la hausse des prix des composants clés comme la mémoire, Xiaomi a ajusté sa structure de produits, portant le prix moyen de vente des smartphones à un niveau élevé et maintenant la marge brute à 8,5 %. L'autre ligne concerne le rythme des investissements dans les nouvelles activités : les livraisons trimestrielles de voitures ont dépassé 100 000 unités, et la perte du segment des activités innovantes (comprenant les voitures, l'IA, etc.) est restée dans la fourchette attendue d'une vingtaine de milliards de yuans.
Mais les résultats financiers présentent également un autre ensemble de données notables : le prix de vente moyen (ASP) des smartphones Xiaomi a augmenté de près de 300 yuans en glissement annuel, mais les expéditions mondiales ont chuté de 26,5 % ; la voiture est devenue une source importante de revenus supplémentaires, mais n'a pas encore pris le relais de la croissance du profit. Lors de la conférence téléphonique après la publication des résultats, la direction a consacré une part considérable de son temps à présenter des activités comme les grands modèles de langage (LLM), le "Super Xiao Ai" et les robots à corps physique, mais leur commercialisation en est encore à un stade précoce.
Cela constitue le problème opérationnel le plus central pour Xiaomi actuellement : les smartphones passent de la priorité au volume à l'optimisation structurelle, l'automobile est encore en phase d'ascension vers la profitabilité, et l'IA et les robots sont encore plus éloignés de revenus à grande échelle. Plusieurs courbes de croissance coexistent, mais leurs calendriers de commercialisation ne sont pas synchronisés, créant un "décalage temporel" lors de la transition entre les anciens et les nouveaux moteurs de croissance.
Le smartphone maintient sa marge, mais subit aussi la pression sur les volumes
Depuis longtemps, le modèle économique de Xiaomi repose sur une boucle vertueuse de synergie entre le matériel et l'Internet. Le smartphone est responsable de l'acquisition d'une large base d'utilisateurs, le système d'exploitation et les appareils IoT renforcent la fidélité des utilisateurs, et les services Internet assurent la monétisation des profits. Le smartphone n'est pas seulement une activité matérielle, mais aussi la porte d'entrée la plus importante dans l'écosystème Xiaomi. Le fonctionnement continu de ce modèle repose sur la croissance du nombre d'utilisateurs de smartphones.
La hausse des coûts des composants a perturbé ce rythme. Lu Weibing, président du groupe Xiaomi, a déclaré lors de la conférence téléphonique que la hausse des prix de la mémoire au quatrième trimestre de l'année dernière, et surtout aux premier et deuxième trimestres de cette année, avait dépassé les attentes.
Face à la pression sur les coûts, Xiaomi a commencé à ajuster la structure de ses produits et ses prix. Lu Weibing a déclaré qu'il fallait réorganiser les gammes de produits, redéfinir les produits, ce qui nécessite un cycle relativement long de la planification et de la définition du produit à sa mise sur le marché. Le directeur financier Lin Shiwei a indiqué qu'en optimisant la structure des produits et en augmentant les prix, le prix de vente moyen (ASP) des smartphones Xiaomi avait atteint un niveau record.
Les résultats financiers montrent qu'au deuxième trimestre, l'ASP des smartphones Xiaomi a augmenté de près de 300 yuans en glissement annuel, et la marge brute est restée à 8,5 %. Du point de vue de la défense de la profitabilité, cet ajustement a été efficace, mais il a eu un autre effet : la contraction des volumes.
Les données d'Omdia montrent qu'au deuxième trimestre, les expéditions mondiales de smartphones Xiaomi s'élevaient à 31,2 millions d'unités, soit une baisse d'environ 26 % en glissement annuel (la baisse publiée par Xiaomi dans ses résultats est de 26,5 %). Sa part de marché mondiale est passée de 15 % à 11 % par rapport à la même période l'année dernière, se maintenant à la troisième place, mais les parts de marché de Samsung et d'Apple ont toutes deux augmenté sur la même période.
Bien que l'ASP ait aidé Xiaomi à maintenir la ligne rouge des 8 % de marge brute largement surveillée par le marché, il a aussi, dans une certaine mesure, affecté l'expansion des volumes de l'activité smartphone. Pour un fabricant de matériel standard, l'augmentation des prix est une défense rationnelle face à la hausse des coûts, mais pour Xiaomi, la contraction des ventes de produits d'entrée de gamme signifie un ralentissement du rythme d'acquisition de nouveaux utilisateurs pour son écosystème, ce qui pourrait, à long terme, avoir un impact en cascade sur ses activités IoT et Internet.
Le haut de gamme peut-il reprendre les volumes initiaux ?
Xiaomi est plus sensible à cette hausse des coûts en raison de sa structure de produits.
Selon Omdia, plus de la moitié des expéditions de smartphones Xiaomi se concentrent en dessous de 200 dollars. Parmi les cinq plus grands fabricants mondiaux, la sensibilité de Xiaomi à la hausse des coûts de la mémoire est relativement élevée. Les modèles bas de gamme ont de toute façon une marge bénéficiaire limitée. Lorsque les coûts des composants augmentent, les fabricants doivent soit absorber ces coûts, soit ajuster les configurations et les prix. Le premier réduit les profits, le second peut freiner la demande sur les marchés sensibles au prix.
Les données régionales reflètent déjà cette pression. Au deuxième trimestre, les expéditions de smartphones Xiaomi ont chuté de 21 % en Chine, de 10 % en Inde ; au Moyen-Orient et en Afrique, les expéditions ont respectivement baissé de 50 % et 30 %.
La performance des nouveaux produits fournit un échantillon plus concret. Un rapport de Counterpoint montre qu'après le lancement de la série Redmi Note 17, la part des ventes de Xiaomi en Europe a brièvement atteint la deuxième place lors de la 30e semaine, indiquant que les nouveaux produits peuvent encore générer un effet d'entraînement ponctuel. Cependant, le Redmi Note 17 Pro, principal moteur des ventes, dont certaines configurations ont été ajustées et le prix est supérieur à celui de la génération précédente, a tout de même enregistré des ventes inférieures au modèle précédent.
Si le marché bas de gamme subit la pression des coûts, chercher la croissance sur le marché haut de gamme devient un choix naturel, et le marché offre une fenêtre d'opportunité correspondante. Au premier semestre 2026, les ventes mondiales de smartphones haut de gamme (600 dollars et plus) ont augmenté de 5 % en glissement annuel, représentant 29 % des ventes totales de smartphones, contre 29 % au premier semestre 2025. La hausse des prix des composants réduit également l'écart de prix entre les smartphones Android milieu de gamme et les anciens flagships ou les flagships en promotion.
Mais le succès du virage haut de gamme de Xiaomi ne peut pas se juger uniquement sur l'ASP. Le plus important est de savoir si les produits haut de gamme peuvent reprendre les volumes perdus sur le marché bas de gamme, et si les revenus et la part de marché des smartphones peuvent se stabiliser.
Xiaomi tente actuellement d'augmenter la valeur produit de ses smartphones haut de gamme grâce au LLM MiMo et aux mises à niveau du système d'exploitation. Cependant, à ce stade, la contribution de l'IA à l'activité smartphone se manifeste davantage par l'amélioration de l'expérience, la fidélisation des utilisateurs et la perception de la marque. La quantité de ventes supplémentaires et de prime de prix qu'elle apporte concrètement manque encore de données pouvant être comptabilisées séparément.
Des informations provenant de canaux publics indiquent qu'en août, Xiaomi a lancé un nouveau cycle d'ajustement des prix, concernant les séries Xiaomi 17, Redmi K90 et Turbo 5, avec des ajustements d'environ 300 à 500 yuans. Ces changements étant intervenus après le deuxième trimestre, leurs effets ne se manifesteront pleinement qu'au second semestre.
Si l'ASP et la marge brute augmentent, et que les revenus et les parts de marché tendent également à se stabiliser, cela indiquerait que la montée en gamme structurelle des produits commence à porter ses fruits. À l'inverse, si les volumes d'expédition et les revenus restent sous pression, cela signifierait que les produits haut de gamme n'ont pas encore suffisamment repris les volumes initiaux. Cette transition comporte des risques.
Source de l'image : Capture Tiger Sniff
La voiture contribue déjà aux revenus, mais doit encore assurer la profitabilité
À l'autre extrémité de l'écosystème matériel, l'automobile est devenue la source de revenus supplémentaires la plus évidente pour Xiaomi.
Au deuxième trimestre, Xiaomi a livré 104 200 véhicules électriques, générant un chiffre d'affaires de 239 milliards de yuans, devenant ainsi un moteur important de la croissance des revenus du groupe. Cela signifie que Xiaomi Auto a franchi le cap qui sépare une nouvelle activité d'une source de revenus à grande échelle.
En réponse à une question sur les fluctuations de la marge brute, Lin Shiwei a déclaré qu'en plus des ajustements de la structure des modèles et de la hausse des coûts, les investissements liés aux grands modèles de langage avaient également eu un certain impact sur la marge brute du segment des activités innovantes (automobile et IA). La marge brute de ce segment était de 19,2 %.
Comme les activités automobile et IA sont présentées de manière consolidée, il est difficile pour l'extérieur de distinguer leur profitabilité respective. Mais elles n'en sont pas au même stade : l'automobile génère déjà des revenus trimestriels de plusieurs centaines de milliards de yuans, tandis que l'IA est encore principalement axée sur la R&D et les investissements en puissance de calcul.
La valeur à long terme de l'automobile pour Xiaomi ne se mesure pas seulement aux revenus des ventes de voitures. La logique centrale de l'écosystème "Homme-Voiture-Maison" est que la voiture peut devenir une nouvelle porte d'entrée dans l'écosystème, entraînant les revenus des autres activités. Cependant, Xiaomi n'a pas encore communiqué sur le volume d'activité supplémentaire généré par les utilisateurs automobiles, et dans des domaines comme la conduite autonome ou les logiciels embarqués, aucun modèle d'abonnement pleinement validé n'a encore émergé.
Ainsi, la capacité de l'activité automobile de Xiaomi à générer des profits et sa valeur de synergie avec l'écosystème restent à démontrer. Ce n'est qu'en élargissant les livraisons tout en améliorant l'économie unitaire des véhicules, et en générant des revenus logiciels et une consommation dans l'écosystème, que la voiture pourra véritablement prendre le relais en tant que moteur de croissance.
L'IA et les robots doivent encore prouver leur valeur commerciale
Alors que les smartphones s'ajustent et que l'automobile gravit la pente de la profitabilité, Xiaomi accorde une priorité stratégique accrue à l'IA et à l'intelligence incarnée (embodied AI).
Lu Weibing a expliqué que l'équipe robotique de Xiaomi avait déjà réalisé une validation industrielle avec un "taux de réussite de 98 % pour le vissage automatique de boulons" dans l'usine automobile. Mais il a également indiqué que les robots humanoïdes étaient encore loin d'une commercialisation à grande échelle et d'une maturité suffisante, rendant difficile la fixation d'objectifs à court terme.
Lors du Congrès mondial de la robotique 2026, Xiaomi a présenté sa nouvelle génération de robot humanoïde, mesurant environ 1,7 mètre pour 66 kg, avec 66 degrés de liberté. Xiaomi affirme que ses interactions reposent sur des LLM et qu'il exécute des tâches de manière autonome, pouvant s'adapter à des applications multi-scénarios. Outre ce produit présenté, ce robot fonctionne déjà dans l'usine automobile de Xiaomi.
Cela signifie que Xiaomi peut utiliser ses propres usines pour fournir des scénarios industriels réels à ses robots. Comparé à une vente directe aux consommateurs, les tâches en usine ont des limites plus claires, et il est plus facile de mesurer leur valeur à l'aide d'indicateurs concrets. Cependant, passer de la validation technique à une activité indépendante nécessite de franchir une série d'étapes. Tant que cela n'est pas clair, la robotique reste une réserve technologique à long terme.
Plusieurs analystes de secteur de maisons de courtage interrogés par Tiger Sniff ont déclaré qu'il était actuellement impossible de créer un modèle de valorisation indépendant pour l'activité robotique de Xiaomi, ne pouvant la comparer ni à Tesla ni à Honor. Lu Weibing a quant à lui déclaré directement : "Nous sommes optimistes quant à sa synergie avec notre écosystème et nos activités, mais elle en est encore à un stade relativement précoce, il ne faut pas s'attacher à des objectifs spécifiques".
À ce stade, l'activité qui fournit à Xiaomi un soutien stable en termes de profit reste les services Internet. La marge brute de cette activité a atteint 76,8 % ce trimestre, avec un chiffre d'affaires de 90 milliards de yuans, tandis que le nombre d'utilisateurs actifs mensuels (MAU) dans le monde a atteint un nouveau record de 771 millions. C'est le résultat de l'expansion de la base d'utilisateurs matériels au cours des nombreuses années passées, et cela montre que le modèle "acquisition d'utilisateurs par le matériel, monétisation par l'Internet" fonctionne toujours.
Cependant, le record de MAU et la baisse des expéditions de smartphones ne sont pas contradictoires. Le premier reflète davantage l'échelle de la base d'utilisateurs existante, le second concerne la vitesse future d'acquisition de nouveaux utilisateurs. Quant à savoir si le ralentissement des expéditions de smartphones affectera l'activité Internet, cela nécessite une observation continue. Globalement, Xiaomi ne fait face à aucune pression financière à court terme. La société dispose de liquidités abondantes, le montant des rachats d'actions a dépassé 11,7 milliards de HKD en 2026, et les livraisons automobiles progressent régulièrement.
Lu Weibing a conclu la conférence téléphonique en déclarant que la société "augmenterait résolument ses investissements dans les technologies de pointe comme l'IA, les puces, les systèmes d'exploitation, l'intelligence incarnée, etc., pour accumuler des forces en vue de la prochaine croissance". En d'autres termes, Xiaomi ne manque pas de pistes de croissance, la clé est de savoir quand ces pistes se concrétiseront dans les états financiers. La prochaine vague de croissance dépendra peut-être de la capacité des nouveaux moteurs à prendre le relais avant que les anciens ne ralentissent.
Cet article provient de Tiger Sniff, auteur : Liang Ka'er Lien vers l'article original : https://www.huxiu.com/article/4884962.html?type=text
