# Сопутствующие статьи по теме СПВ

Новостной центр HTX предлагает последние статьи и углубленный анализ по "СПВ", охватывающие рыночные тренды, новости проектов, развитие технологий и политику регулирования в криптоиндустрии.

Фонды становятся больше, а доходность хуже? Микрофонды + SPV превращаются в новый стандарт VC

Структура венчурного капитала меняется: традиционные 10-летние "слепые" фонды уступают место гибридной модели — небольшие управляющие используют микрофонды для ранних рискованных инвестиций и дополняют их отдельными SPV (специальными целевыми транспортными средствами) для совместного инвестирования (co-investment) в последующие раунды более зрелых компаний. Эта модель, "микрофонд + SPV", имеет преимущества как в математике, так и в стимулах. Она снижает совокупные затраты для инвесторов (LP) за счет низких или нулевых комиссий в SPV, позволяет управляющим (GP) сосредоточиться на ранних стадиях без давления для роста фонда и лучше согласовывает интересы GP и LP. Исследование среди GP показывает высокий уровень внедрения SPV, особенно для последующих инвестиций в портфельные компании. Стандартные условия SPV становятся более дружелюбными к LP (низкие комиссии, carry 10-20%). Таким образом, переход к модели совместного инвестирования через SPV становится новой отраслевой нормой, устраняя недостатки чрезмерно раздутых фондов и неэффективных комиссионных структур, что ведет к более сильному и сфокусированному венчурному ландшафту.

marsbit07/27 11:51

Фонды становятся больше, а доходность хуже? Микрофонды + SPV превращаются в новый стандарт VC

marsbit07/27 11:51

Партнер Pantera Capital: Как токенизация может реструктуризировать экосистему венчурного капитала и ранних инвестиций?

Активы венчурного капитала и раннего этапа теперь остаются частными на протяжении десятилетий, лишая обычных инвесторов возможности участвовать в росте ведущих технологических компаний на стадии их бурного развития. Статья исследует концепцию токенизации стартапов как потенциального решения этой проблемы, совпадающей с тремя основными трендами: взрывным ростом специальных целевых инструментов (SPV) как механизма ликвидности, стремительным развитием токенизированных реальных активов (RWA) и размыванием консенсуса «токен против акций», когда токены проектов стали инструментами второго сорта. В настоящее время ландшафт токенизированных стартапов включает разнообразные подходы: от SPV и закрытых фондов (например, PreStocks, Robinhood Ventures), владеющих акциями, до синтетических бессрочных фьючерсов (например, TradeXYZ, Ventuals), предлагающих только ценовой экспозицию. Объемы торгов непропорционально сконцентрированы на нескольких известных пред-IPO компаниях, таких как SpaceX и Anthropic. Ключевые вызовы для масштабирования включают проблему согласования интересов с командами стартапов, юридическую и регуляторную неопределенность (особенно в США), а также сложности с ценовым discovery для синтетических активов. В качестве решений предлагаются модели токенизированных корзин активов, акселераторов и комьюнити-распределений. Кроме того, значительные возможности открываются в неамериканских юрисдикциях (например, в Южной Корее), где местные рынки капитала менее эффективны. Токенизация стартапов имеет потенциал переосмыслить механизмы привлечения инвестиций, предоставив более широкому кругу инвесторов ранний и ликвидный доступ к акциям быстрорастущих компаний, и, возможно, восстановить первоначальное видение криптотокенов как инструментов для получения доли в фундаментальном росте.

marsbit06/10 13:01

Партнер Pantera Capital: Как токенизация может реструктуризировать экосистему венчурного капитала и ранних инвестиций?

marsbit06/10 13:01

Партнер Pantera Capital: Как токенизация может преобразовать экосистему венчурного капитала и ранних инвестиций?

Основатель Pantera Capital обсуждает, как токенизация может трансформировать рынок венчурного капитала и ранних инвестиций. В статье подчёркивается, что публичные рынки больше не обеспечивают доступ к быстрорастущим технологическим компаниям на ранних стадиях, как это было раньше. Вместо этого такие компании, как Stripe и SpaceX, долго остаются частными, а их рост захватывают частные инвесторы. Токенизация стартапов рассматривается как потенциальное решение. Она позволяет создавать ликвидные цифровые активы, представляющие доли в частных компаниях, давая более широкому кругу инвесторов доступ к венчурным возможностям. В статье выделяются три ключевых тренда, способствующих этому: взрывной рост специальных инструментов (SPV), рост токенизации реальных активов (RWA) и кризис в модели «токен против акций», где токены часто не обеспечивают реальной доли в успехе компании. Автор анализирует текущий ландшафт платформ, предлагающих токенизированные стартапы (таких как PreStocks, Robinhood Ventures, TradeXYZ), отмечая, что наибольший спрос сосредоточен на известных пред-IPO компаниях, таких как SpaceX и OpenAI. Также обсуждаются основные вызовы: необходимость согласия основателей компании, вопросы регулирования, дизайн механизмов определения цены для синтетических активов и возможности на неамериканских рынках, например, в Южной Корее. Вывод заключается в том, что токенизация может восстановить баланс, вернув публичным инвесторам возможность участвовать в фазе высокого роста компаний. Это также способно решить кризис идентичности криптотокенов, наделив их реальными имущественными правами и воплотив их первоначальную цель — демократизацию инвестиций.

链捕手06/10 12:42

Партнер Pantera Capital: Как токенизация может преобразовать экосистему венчурного капитала и ранних инвестиций?

链捕手06/10 12:42

Полный разбор пре-IPO на блокчейне: Почему ценообразование SpaceX и OpenAI перемещается в цепочку?

В статье обсуждается растущая тенденция миграции пред-IPO торговли акциями крупных частных компаний, таких как SpaceX, OpenAI и Anthropic, на блокчейн. Эксперты анализируют причины этого явления, включая стремление инвесторов к более раннему и дешёвому входу в капитал, а также потребность в хеджировании позиций. Подчёркивается, что компании-эмитенты часто противятся вторичным сделкам, так как те не приносят им нового капитала и создают юридические сложности. Особое внимание уделяется разнице между деривативами (фьючерсами) и токенизированными акциями на блокчейне. Деривативы рассматриваются как более устойчивое решение, поскольку они помогают обойти строгие правила США о периоде удержания акций и представляют собой рыночный, а не юридический риск. Токенизация же часто вступает в конфликт с регуляторами и интересами самих компаний. Статья также описывает ключевых игроков на рынке, такие как платформы Hyperliquid, Polymarket и различные брокеры, и объясняет, почему большая часть активности сосредоточена в экосистеме Solana, ориентированной на розничных инвесторов. Делается вывод, что с рекордным количеством ожидаемых IPO в 2026 году, пред-IPO контракты на блокчейне, вероятно, получат дальнейшее развитие, трансформируясь после выхода компаний на биржу в обычные инструменты для торговли реальными активами (RWA).

marsbit05/22 10:22

Полный разбор пре-IPO на блокчейне: Почему ценообразование SpaceX и OpenAI перемещается в цепочку?

marsbit05/22 10:22

Диалог с основателем Patagon: раскрытие инсайдов вторичного рынка Anthropic

Интервью с Дио Касаресом, основателем Patagon, раскрывает внутреннюю кухню вторичного рынка акций таких компаний, как Anthropic. Объём сделок с акциями Anthropic оценивается в сотни миллиардов долларов, с комиссиями до 10%. При этом 10-20% сделок связаны с мошенничеством или поддельными акциями. Создаются сложные многоуровневые структуры SPV (специальные целевые компании), которые усложняют отслеживание прав собственности. Компании вроде Anthropic проводят собственные предложения для сотрудников, чтобы легализовать часть продаж и обойти "серый" рынок. После IPO ожидается волна судебных разбирательств из-за задержек с распределением акций через цепочки SPV и возможного неисполнения обязательств. Дио Касарес советует мелким инвесторам быть осторожными с "токенизированными" версиями приватных акций и при плохом предчувствии выходить из таких позиций.

marsbit05/17 01:10

Диалог с основателем Patagon: раскрытие инсайдов вторичного рынка Anthropic

marsbit05/17 01:10

Bankless интервью: инсайдеры из частного рынка раскрывают детали сделок на первичном рынке Anthropic

Обсуждение подкаста Bankless с Дио Касаресом, основателем Patagon, раскрывает внутреннюю работу рынка вторичных сделок с акциями таких компаний, как Anthropic. Рынок делится на одобренные компанией сделки (через SPV и прямые продажи сотрудников) и неодобренные, часто мошеннические схемы через платформы вроде Hive и Forge. Объём только сделок с Anthropic оценивается в сотни миллиардов долларов, причём 10-20% сделок могут быть связаны с поддельными сертификатами акций или несуществующими долями. Ключевые риски включают сложные многоуровневые структуры SPV, которые могут вызвать задержки и судебные разбирательства после IPO, а также «форвардные контракты» с сотрудниками, чьи акции могут быть аннулированы компанией. Антропик и OpenAI пытаются контролировать этот рынок, предлагая сотрудникам легальные программы продажи акций. Касарес советует мелким инвесторам, вложившимся в «токенизированные» версии акций через многоуровневые SPV, проявлять осторожность и полагаться на интуицию, а в случае сомнений — выходить из таких позиций. После IPO компания, скорее всего, перестанет следить за проблемными долями, что может привести к многолетним судебным тяжбам.

marsbit05/15 09:47

Bankless интервью: инсайдеры из частного рынка раскрывают детали сделок на первичном рынке Anthropic

marsbit05/15 09:47

Anthropic и OpenAI собственноручно разрушили логику предIPO-токенов акций

Компании Anthropic и OpenAI официально заявили, что не признают любые несанкционированные продажи или переводы своих акций, включая сделки через специальные целевые компании (SPV). Это поставило под сомнение законность и ценность популярных предварительных (pre-IPO) токенизированных акций, торгуемых на платформах, таких как Prestocks, которые часто используют структуру SPV для косвенного владения долями в компаниях. В результате стоимость токенов ANTHROPIC и OPENAI резко упала. В отличие от токенов, привязанных к акциям, деривативы в виде форвардных контрактов на будущую цену IPO остались относительно стабильными, поскольку они не требуют владения базовым активом. Эксперты разделились во мнениях: некоторые считают, что это подрывает модель торговли pre-IPO токенами, другие полагают, что инвесторы изначально шли на риск. Заявления гигантов ИИ направлены на сдерживание спекулятивного пузыря на переоцененном рынке и устанавливают четкие юридические границы.

marsbit05/12 05:09

Anthropic и OpenAI собственноручно разрушили логику предIPO-токенов акций

marsbit05/12 05:09

CEO Social Capital: от акций США до SpaceX — как токенизация акций перестраивает рынки капитала?

Токенизация акций — это переход от традиционных акций к активам на блокчейне, которые представляют доли в компании или связанные с ними структурированные права. Этот процесс устраняет ключевые ограничения современных рынков: ограниченное время торгов, зависимость от посредников и недоступность частных инвестиций для большинства инвесторов. С 2025 года капитализация токенизированных акций выросла в 3,5 раза, что отражает общий тренд на токенизацию реальных активов. Токенизация позволяет торговать акциями 24/7, упрощает учёт прав собственности через распределённые реестры и открывает доступ к частным рынкам, таким как SpaceX и OpenAI, через специальные финансовые инструменты (например, через SPV). Хотя токенизация предлагает ликвидность и новые возможности (например, использование токенов в качестве залога), она также создаёт challenges: отсутствие стандартизации и прозрачности в структуре токенов может усложнить оценку и сравнение продуктов. Тем не менее, спрос на такие инструменты растёт, особенно среди молодых инвесторов, что указывает на потенциал трансформации рынка капитала.

marsbit03/07 10:19

CEO Social Capital: от акций США до SpaceX — как токенизация акций перестраивает рынки капитала?

marsbit03/07 10:19

Открытие билетов на единорогов: от Robinhood до MSX, эксперимент с ончейн-демократизацией Pre-IPO

«Открывая доступ к единорогам: от Robinhood до MSX, эксперимент по демократизации Pre-IPO на блокчейне» С развитием токенизации реальных активов (RWA) такие традиционные финансовые инструменты, как облигации и акции, уже интегрированы в блокчейн. Однако рынок Pre-IPO — этап, на котором находятся такие гиганты, как SpaceX, ByteDance и OpenAI, — оставался закрытым для обычных инвесторов. Сейчас этот барьер начинают разрушать: Robinhood в Европе тестирует продукты на базе токенизированных долей частных компаний, Hyperliquid запустил перпетуальные контракты на акции SpaceX, а платформа MSX недавно представила раздел с токенизированными Pre-IPO-долями SpaceX, ByteDance и других «единорогов». Pre-IPO — это этап, когда компания уже достигла зрелости, её бизнес-модель устойчива, а риски значительно ниже, чем на ранних стадиях. При этом доходность может оставаться исключительно высокой. Однако традиционно доступ к таким активам имели только венциональные инвесторы через OTC-сделки. Блокчейн меняет эту парадигму, предлагая два основных подхода: 1. **Синтетические продукты** (например, перпетуальные контракты на Hyperliquid), которые позволяют спекулировать на стоимости акций, не владея ими напрямую. 2. **Токенизация реальных активов** (как в случае с Robinhood и MSX), где токены обеспечены реальными долями в компаниях через юридические структуры (SPV), что обеспечивает правовую защиту. MSX, сотрудничая с Republic, повторяет успешную европейскую модель Robinhood в Азии, предлагая токенизированные доли SpaceX и других компаний с минимальным порогом входа — всего 10 USDT. Это создаетриализует концепцию «полуторного» рынка — между первичным и вторичным. Превращение Pre-IPO в массовый класс активов зависит от четких регуляторных рамок, надежных механизмов управления рисками и роста ликвидности. Если эти условия будут выполнены, токенизация Pre-IPO может стать следующим этапом эволюции финансовых рынков, обеспечивая глобальный доступ к росту самых перспективных компаний мира до их IPO.

比推03/04 09:43

Открытие билетов на единорогов: от Robinhood до MSX, эксперимент с ончейн-демократизацией Pre-IPO

比推03/04 09:43

SpaceX: иллюзия и ончейн-реальность. Возможности и ловушки токенизации Pre-IPO

Появление предварительного IPO-токенизации открывает доступ к инвестициям в частные компании, такие как SpaceX и OpenAI, для массовых инвесторов. Традиционно этот этап с высоким потенциалом доходности был доступен только крупным институциональным инвесторам из-за высоких порогов входа, низкой ликвидности и информационной асимметрии. Платформы, такие как MSX и Republic, используют технологию блокчейн для создания токенизированных активов, обеспеченных реальными акциями через SPV-структуры, что снижает минимальные инвестиции и улучшает ликвидность. Однако сохраняются проблемы: неясность регулирования, ограниченная информация о компаниях и риски волатильности. Хотя этот тренд демократизирует инвестиции, важно учитывать, что Pre-IPO остается高风险ованным активом с особыми структурными особенностями.

比推03/02 06:33

SpaceX: иллюзия и ончейн-реальность. Возможности и ловушки токенизации Pre-IPO

比推03/02 06:33

活动图片

Популярные категорииright-arrow

Популярные тегиright-arrow