«Бессрочные фьючерсы» наткнулись на препятствия в США: почему CME подал в суд на CFTC?
**Вечные фьючерсы сталкиваются с преградами в США: Почему CME подала в суд на CFTC?**
Ключевые моменты:
* Выход на рынок: В мае CFTC одобрила запуск на бирже KalshiEX первого в США вечного фьючерсного контракта (BTCPERP), привязанного к спотовой цене биткойна, и разрешила другим биржам следовать аналогичному пути. Это открыло доступ для американских инвесторов к продукту, ранее доступному лишь на офшорных площадках.
* Судебный вызов: CME Group, традиционный лидер на рынке деривативов, подала иск против CFTC, оспаривая это решение. CME утверждает, что такие контракты по закону являются свопами и должны подпадать под более строгий регулирующий режим, включая требования к капиталу и отчетности.
* Два типа "вечных" контрактов: В настоящее время на американском рынке представлены две разные структуры:
* Истинные бессрочные контракты без даты истечения (как у Kalshi).
* "Вечные" фьючерсы с очень длительным сроком (например, 5 лет), которые имитируют поведение бессрочных за счет механизма финансирования (funding rate) — как у Coinbase Derivatives Exchange.
* Механизм и влияние: Вечные контракты используют funding rate (платежи между длинными и короткими позициями) для привязки цены контракта к спотовой цене. Их массовое внедрение в США может создать локальный индикатор левереджа и повлиять на формирование цен, но также и усилить волатильность из-за рисков каскадных ликвидаций (margin calls).
* Будущая конкуренция: Ключевым фактором конкуренции между платформами станет не количество пар, а эффективность использования капитала, включая возможность кросс-маржинального использования гарантийного обеспечения (collateral) между разными продуктами (спот, ETF, фьючерсы, вечные контракты).
* Неопределенность: Исход судебного разбирательства между CME и CFTC определит правовую основу для вечных контрактов в США — будут ли они регулироваться как фьючерсы (по текущему пути) или как более строго контролируемые свопы, что может кардинально изменить ландшафт рынка.
Foresight News07/27 13:31
