Стратегия Майкла Сейлора вновь разожгла давние дебаты о хранении биткойна после того, как сооснователь и технический директор Casa Джеймсон Лопп поставил под сомнение возможность компании знать, что её активы не подвергаются регипотеке третьими сторонами. Прямой ответ Сейлора — «Мы покупаем настоящий биткойн. Мы не занимаемся регипотекой». — быстро перерос в более широкую дискуссию о том, что представляет собой «доказательство» для публичной компании, хранящей BTC у институциональных кастодианов.
Этот обмен мнениями произошел на фоне ускорения нарратива о накоплении средств MicroStrategy в начале 2026 года. 26 января Сейлор сообщил, что MicroStrategy купила 2 932 BTC на примерно 264,1 миллиона долларов по средней цене около 90 061 доллар за биткойн. Он добавил, что по состоянию на 25 января компания владеет 712 647 BTC, приобретенными примерно за 54,19 миллиарда долларов при средней стоимости около 76 037 долларов за монету.
Это раскрытие информации вызвало комментарии Джесси Майерса, который охарактеризовал темпы MicroStrategy как структурно ужесточающие предложение. Майерс заявил, что с начала 2026 года компания приобрела 40 150 BTC против 11 700 BTC, добытых за тот же период. «В конечном итоге цена BTC должна вырасти. Значительно выше», — написал он, опираясь на простой дисбаланс: один крупный покупатель поглощает больше, чем новое предложение.
Никакого бумажного биткойна?
Лопп оспорил неявное предположение, что все эти покупки превращаются в свободные, единолично принадлежащие UTXO. «Ваш тезис разумен... при условии, что он покупает настоящий биткойн», — написал Лопп. «А проверяет ли MicroStrategy на самом деле, что их биткойн принадлежит только им и не подвергается регипотеке? Я скептичен».
Сейлор ответил кратким и категоричным отрицанием: «Мы покупаем настоящий биткойн. Мы не занимаемся регипотекой». Но Лопп расширил фокус с поведения самой MicroStrategy на стимулы и непрозрачность посредников. «Но откуда вы знаете, что ваши кастодианы этого не делают? Предположительно, они помещают ваш BTC на сегрегированные адреса, которые вы можете отслеживать», — написал он. «Люди просят доказательства резервов, поскольку они даже не знают, какой мониторинг / гарантии вы обеспечили. Множественные уровни доверенных черных ящиков заставляют людей нервничать».
We buy real bitcoin. We don’t rehypothecate.
— Michael Saylor (@saylor) January 28, 2026
По мере развития треда некоторые пользователи потребовали, чтобы MicroStrategy опубликовала адреса. Один аккаунт написал: «Докажите это тогда. Покажите нам адреса». Другие argued, что прозрачность — это палка о двух концах. «Вы никогда не задумывались, что TradFi может быть чрезвычайно напугана, если MicroStrategy сделает это, учитывая, что это открывает множество векторов атак?»
Защитники ссылались на механизмы контроля в публичных компаниях, а не на прослеживаемость в блокчейне. Адвокат Джесси Коберник из Miller Nash LLP argued, что в отчетности MicroStrategy описаны шаги, которые аудиторы предпринимают для проверки балансов и контроля, и что в процессе задействованы несколько третьих сторон, включая разделение между покупками BTC и продажами акций и денежными поступлениями, которые их финансируют. Лопп отверг этот аргумент. «Доверенные третьи стороны — это дыры в безопасности...», — ответил он.
Между тем, ветеран Bitcoin Адам Бэк указал на нормы mainstream-кастодианства как на причину, чтобы не принимать всерьез страхи о «бумажном биткойне». «Подумайте об этом. Их кастодианы, я думаю, это Fidelity и Coinbase», — написал Бэк, добавив, что крупные аудиторы серьезно относятся к стандартам проверки и контроля ключей.
Лопп остался непреклонен в том, что внешние наблюдатели не могут знать, что именно проверяется. «Эти аудиторы запускают ноды, проверяют балансы на адресах,确保, что ни у одного клиента нет прав на один и тот же BTC?» — написал он. «Я скептичен, но в конечном счете мы просто не знаем – это черный ящик».
Позже, 28 января, Сейлор reposted свое сообщение в более широком контексте, перейдя от отрицания к предписанию: «Мы покупаем настоящий биткойн. Мы проводим аудит наших кастодианов. Мы не занимаемся регипотекой». Он добавил: «И вам не следует».
На момент подготовки материала биткойн торговался на уровне 88 001 доллар.
