Резервы биткоин-майнеров продолжают постепенно сокращаться, снизившись до 1,806 млн BTC, согласно данным CryptoQuant.
На графике наблюдается четкая нисходящая траектория во второй половине 2025 года, что свидетельствует о том, что майнеры сокращают запасы для покрытия операционных расходов на фоне ослабления цен.
В отличие от распродаж, вызванных паникой, это выглядит как медленное, структурное сокращение. Такая модель исторически возникает в периоды сжатия маржи.
Более низкие резервы сокращают предложение, удерживаемое майнерами, но также сигнализируют о том, что операторы могут испытывать растущее давление из-за падения рентабельности.
Приток средств с бирж к майнерам достиг многомесячных минимумов
Второй набор данных CryptoQuant, отслеживающий транзакции с бирж к майнерам, выявляет еще один индикатор стресса: майнеры получают меньше монет с бирж по сравнению с началом года.
Это очевидно по устойчивому нисходящему тренду на графике: приток снизился с пиков выше 2000 BTC в день до серии скромных показателей в диапазоне 400–700 BTC.
Более низкие потоки с бирж к майнерам обычно означают, что майнеры
- больше не накапливают,
- больше полагаются на свои существующие резервы и
- сталкиваются с ограничениями ликвидности по мере ужесточения рыночных условий.
Вместе снижающиеся резервы и слабые внешние потоки указывают на то, что сектор майнинга работает с более тонкой маржой, чем ранее в цикле.
Сложность майнинга биткоина остается высокой, несмотря на падение цены
График сложности майнинга от Glassnode добавляет еще один слой к истории. Сложность остается около исторических максимумов, на уровне около 660Z, несмотря на падение BTC с отметок выше $120 000 до примерно $88 000.
Это несоответствие между сложностью и ценой создает один из самых сильных сигналов стресса для майнеров:
- Высокая сложность: операционные расходы остаются повышенными
- Низкая цена: доход от майнинга падает
- Сжатие маржи: майнеры сталкиваются с растущим финансовым напряжением
Периоды, когда сложность остается упрямо высокой, а цена ослабевает, исторически предшествовали событиям капитуляции майнеров, когда более слабые операторы прекращали работу, продавали свои резервы или реструктуризировались, чтобы остаться на плаву.
Что это означает для рыночных перспектив Биткоина
Общая картина по трем наборам данных свидетельствует о растущем дисбалансе между затратами на майнинг и доходом. Если BTC останется ниже $90 000, майнеры вскоре могут быть вынуждены:
- продать дополнительные резервы,
- сократить операционные мощности,
- переместиться в регионы с lower-cost, или
- сбросить активы на биржи, увеличивая давление предложения.
Текущие тренды не гарантируют события капитуляции, но показывают, что сектор движется в этом направлении. Резкий рост цены немедленно снизит это давление. Без этого катализатора ликвидность майнеров остается ключевым риском, за которым стоит следить в ближайшие недели.
Заключительные мысли
- Сектор майнинга сталкивается с тройной угрозой: падающие резервы, collapsing inflows и высокая сложность.
- Если BTC продолжит торговаться ниже $90K, давление предложения со стороны майнеров может вновь возникнуть и определить краткосрочное направление рынка.
