今天凌晨，比特币强势突破 19000 美元，ETH 站上 1400 美元，其他币种也多有不同幅度的上涨，加密总市值重回 9000 亿美元。
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就连此前一直处于严重折价状态的灰度比特币信托基金（GBTC），也在本周一上涨了 12% ，创下该基金自 2022 年 2 月以来的最大单日涨幅。目前，GBTC 净值折价率从年初的 45.1% 下降至目前的 38.8% ，ETHE（灰度以太坊信托基金）净值折价率从年初的 59.3% 下降至 51% 。
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种种迹象似乎在暗示，加密市场正迎来复苏。「牛回速归」等口号响彻各大社交媒体，乐观情绪下的加密投资者貌似又充满了信仰。
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不过，相对冷静克制地分析市场： 2023 年全球加息步伐虽会放缓，但流动性依然不佳，金融市场很难大幅度反弹；另外随着三箭资本、Genisis、FTX 等众多加密大公司破产，加密市场处于消化影响阶段，也很难有足够的资金推动急剧上涨。此外，链上数据显示，一些巨鲸开始增持 BTC；从周期来看， 2023 年更像是 2015 年，“这也意味着我们或许将在 2023 年 8 月左右触底”。
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一、加密总市值冲击万亿美元大关
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2023 年开年，加密市场迎来“小小阳春”。
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比特币从年初的 16534 美元持续走高，并在今天突破 19000 美元，年内累计涨幅 9.4% ，目前暂报 18800 美元；ETH 累计涨幅 17.1% ，目前暂报 1402 美元。
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纵览其他加密货币，市值前五十的币种中，除稳定币以外，过去 24 小时都录得不错的涨幅；过去 7 天，涨幅普遍在 10% ～ 20 以内。从板块来看，「流动性质押解决方案」备受市场关注，过去 7 天板块整体涨幅 26.3% ，该板块「三驾马车」 Lido DAO（LDO）、Rocket Pool（RPL）以及 Frax Share（FXS）年内累计涨幅分别是 91.5% 、 43.3% 以及 37.1% 。
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受此影响，整个加密市场市值升至 9247 亿美元，时隔一个月再次重回 9000 亿美元，正向万亿美元大关发起冲击；从年初以来，加密总市值上涨 962 亿美元，累计涨幅 11.6% 。加密用户交易热情明显上升，今日恐慌与贪婪指数为 30 ，等级仍为“恐慌”，但相较于一周前恐慌程度有所下降。
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此外，主流机构对灰度产品兴趣增加，例如摩根士丹利欧洲机会基金透露，本月已购买价值 360 万美元的灰度比特币信托基金 GBTC。这些机构的行动，直接推动 GBTC 在本周一（1 月 9 日）上涨了 12% ，创下该基金自 2022 年 2 月以来的最大单日涨幅，表现优于比特币等其他风险资产。数据显示，GBTC 的资产净值折价率已经从上个月的 49% 下降至目前的 38.8% ；灰度以太坊信托基金（ETHE）净值折价率从年初的 59.3% 下降至 51% 。
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目前灰度基金总持仓 161.91 亿美元，主流币种信托折价率如下：ETC（-69.11% ）、LTC（-56.21% ）、BCH（-52.63% ）、ZEC（-44.24% ）、MANA（-11.76% ）、XLM（-21.66% ）、ZEN（-38.96% ）、LPT（-44.56% ）、BAT（-50.26% ），唯二两个正溢价的产品是 LINK（6.29% ）以及 FIL（74.64% ） 。
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加密相关上市企业也受上涨行情影响，近一周股价普遍涨幅在 10% 以上。其中，矿机第一股嘉楠科技（NASDAQ: CAN）股价上涨 29.8% 暂报 2.52 美元；美国合规加密平台 Coinbase（NASDAQ:COIN）股价上涨 31.6% 暂报 43.79 美元；最大比特币持仓上市公司 MicroStrategy（NASDAQ:MSTR）股价上涨 24.4% 暂报 194.76 美元；矿企 Argo Blockchain（LON: ARB）今年股价最高上涨超过 122% ，目前涨幅仍有 56.2% 。
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二、分析师们的后市预判
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大多数时候，要想知道未来行情能否上扬，需要透析到过去熊市根因的影响退散程度。过去一年加密市场表现不佳，可以追溯到几个原因。
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首先，宏观经济条件的直接影响加密市场，包括地缘政治不稳定、俄乌之战造成的市场混乱、COVID-19 大流行以及全球央行持续加息，特别是美联储去年一年加息七次，极大降低了全球金融流动性，加密市场亦难以独善其身。
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ARPA、Bella Protocol 创始人 Felix Xu 分析称，美联储的终端利率是 5% ，目前已经达到 4.25% 至 4.5% 的水平，虽然 2023 年加息的步伐会放缓，但流动性依然不佳。“ 2023 年的流动性略好于 2022 年，为价格创造了一些支撑，但大幅反弹似乎不太可能。”
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Felix Xu 补充说，从周期来看，目前加密市场更像是处于 2015 年，而不是 2019 年。“因为美联储不太可能像 2019 年那样降息 ，这也意味着我们或许将在 2023 年 8 月左右触底。”（注：可参考「年度最大回撤」的数据： 2015 年为 80% ， 2019 年为 82% ， 2023 年到目前为止为 76% 。）
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彭博社加密市场分析师 Jamie Coutts 认为：“ 2023 年很可能仍然是风险资产（衰退）问题重重的一年，但我们的全球流动性措施开始出现好转，这为 BTC 创造了顺风条件，也是新周期的试探性开始。”
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与 Gokhshtein 一样，风险投资者 Tim Draper 同样对 2023 年的行情比较看好，其认为 BTC 将飙升至 25 万美元， 2024 年比特币减半也将推动其价格上涨。“比特币为人们提供了一种绕过中间商的途径。与美元相比，零售商在每笔比特币交易中可以节省大约 2 ％的成本，一旦零售商们意识到这 2 ％可以让他们的利润翻倍，比特币将无处不在。”
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除了宏观因素外，加密市场自身也存在众多阻碍因素影响行情上涨。过去的 2022 年，加密市场公司或项目破产事件频发，Terra、三箭资本、Celsius Network、Genisis、FTX 等一系列黑天鹅事件，直接导致比特币自 2020 年以来首次跌破 2 万美元并持续了几个月。当前，众多公司破产带来的影响仍在被市场持续消解。比特币作为一种受流动性和情绪驱动的高度波动的风险资产，只有当市场情绪恢复后才有大幅上涨的可能。
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另外，加密市场对 DCG 是否会暴雷的关注度也很高。根据目前各方信息汇总，DCG 短期债务规模为 5.25 亿美元（2023 年 5 月到期），长期债务规模为 11 亿美元（2032 年到期）；DCG 官方并未公布目前持有资产价值，只是对外声称其股份价值 100 亿美元。正是这种信息不透明，让投资者对 2023 年的市场预期并不乐观，因而选择持仓观望。
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渣打银行全球研究主管 Eric Robertsen 认为，比特币在 2023 年将继续下跌，可能会暴跌 70% 至 5000 美元。他补充说，如果加密货币行业在 FTX 崩盘后出现更多破产，以及美联储决定持续加息，比特币可能会崩盘。
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三、链上数据：BTC 巨鲸正在加仓
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关于比特币的一些链上数据，或许可以给我们增加一些对未来的信心。
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首先，已实现损失显示比特币可能已经触底。每一次比特币价格触底，都是以长时间的强制抛售和已实现损失的增加，即持币者投降出售代币。根据 Glassnode 数据，去年 6 月以及 11 月发生了两次历史性规模的投降事件，特别是 FTX 事件导致单日损失 44.3 亿美元，创造新的历史记录。
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此外，Glassnode 观察发现，已实现利润与已实现亏损之间的比率在去年 11 月创下历史新低，此前类似幅度的比率低点出现在 2011 年、 2015 年和 2018 年熊市的周期底部；随后出现宏观趋势转变，次年都开始了牛市。该报告指出，在趋势逆转之前，市场修整可能会持续几个月。
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其次，从持币时间来看，超过 75% 的地址持币时间超过 6 个月没有移动代币，可能表明持有者将其视为长期投资。
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最后，比特币巨鲸开始囤币。根据 Santiment 数据，持有 1000 到 10000 枚 BTC 的鲸鱼地址在 12 月份并不活跃；但从 1 月 5 日以来，这些地址开始增持，累计 BTC 持有量增加了大约 20, 000 枚 。Santiment 数据显示，这些地址目前 BTC 总持有量达到 457 万个，占流通供应量的 23.7% 。此外，超过 10, 000 BTC 的巨鲸地址——这些地址大多属于交易所和“财富阶层”，例如 Michael Saylor，拥有大量 BTC 风险敞口，在过去两个月持币数量增加了 20% 以上，这可能表明最富有的人正在加仓。
