8月24日,优地机器人通过港交所主板上市聆讯,距离挂牌只差临门一脚。
「优地机器人」这个名字,你可能没听过。
但如果你常去KTV、酒店,大概率在包厢门口、走廊拐角撞见过它——那个驮着托盘、会自己等电梯的铁家伙。
招股书显示,截至2026年3月底,该公司已累计卖出超11.4万台机器人。眼下每天有超1.5万台在岗,执行超36万条配送指令。
还是对不上号?没关系。
换一个名字,你大概率就熟悉了——UT斯达康。
就是那家曾凭借「小灵通」火遍大江南北的通信公司。
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严格来说,优地机器人并不是由UT斯达康(中国)直接改名而来。
小灵通谢幕后,2013年,UT斯达康前CEO卢鹰带着部分员工转换赛道,成立优地机器人。
虽然创始团队带着通信行业的技术积淀,出货数据也不错,但硬科技创业的现实考验并没有因此变得轻松。
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2023年~2026年Q1,优地机器人累计净亏损5.13亿元。
机器人公司亏损并不奇怪。
但对比已上市的同类企业,优地机器人最大的问题,是综合产品毛利较为薄弱,其整机毛利率仅8%左右。
即便如此,优地依旧拿到阿里系(饿了么、云锋基金)、君联资本、商汤、华住等产业资本的投资,为啥?
优地的招股书,说了什么?
不只卖机器人,还卖「眼睛」
在很多人印象里,优地机器人就是酒店里的「送货机器人」。
客人在房间里点一瓶水、买一包纸巾,机器人坐电梯上楼,抵达房门口后打电话通知取货。
但把招股书拆开看,优地的生意远比「卖机器人」复杂。
它目前有五个主要产品系列:
- 优小妹:智慧酒店服务机器人;
- 优小弟:文娱餐饮服务机器人;
- 优小哥:室外无人驾驶配送车;
- 优小姑:室内室外清扫机器人;
- 优小蜂:可移动的智能售货机器人。
此外,该公司还有一个名为「优小芸」的AI视觉模型平台。
所谓AI视觉模型,简单理解为给机器安装一双会判断的「眼睛」,它能识别画面里有什么、发生了什么,以及是否存在异常。
目前,优地将这项能力用于建筑施工、食品生产、电梯改造、体育教育和媒体内容审核等场景。
从收入构成看,这项「卖眼睛」的生意已经相当重要。
2025年,优地实现收入约3.18亿元,其中,AI视觉模型解决方案收入约1.19亿元,占37.5%,仅次于机器人产品销售收入(约1.35亿元,占42.5%)。
综合来看四项收入来源,2025年优地超过一半的收入,已经不是来自直接销售机器人,而是来自AI视觉项目、机器人运营及设备租赁。
这是公司近年来最明显的一次商业模式调整。
选择方向不难理解:卖硬件只能赚一次钱,运营机器人则有机会不断产生收入。
如果每台机器人每天执行的订单足够多,固定成本就可以被摊薄,生意也会变得更稳。
但眼下,这条转型之路还处于早期。
2023年~2025年,RaaS收入从938万元增长至4988万元,毛利率则从-122.2%、-40.3%改善至5.1%。
由负转正,说明模式开始跑通。
但5.1%的毛利率,同时也在说这项业务还不是一台成熟的「印钞机」。
截至2026年3月,优地累计服务全球超5100名客户、累计销售超11.46万台机器人。
11.46万台,这个数字也要拆开看。
2023年,优地一共销售79140台优小蜂售货机器人,其中79114台是低价H2型号。
当年,优小蜂均价只有743元,H2最低售价约500元。
按招股书披露数据测算,单2023年售出的H2机型,就占到公司(截至2026年3月末)全部机器人累计销量的大约七成。
这些设备与售价上万元、甚至数万元的配送和清洁机器人,显然不是同一种商业价值。
2024年下半年开始,优地逐步停止低价H2,转而销售功能更多、价格更高的H8。
2025年,优小蜂销量降至4229台,但平均售价提高到13016元。
这是一场主动「挤水分」的产品调整。
放弃虚胖的低价出货量,试图换取更高的单价和收入质量。优地为什么要这样做?
硬件薄利,但亏损在收窄
招股书显示,2023年~2025年,优地收入分别约为2.44亿元、2.67亿元和3.18亿元,连续三年保持增长。
同期,除税前亏损分别约为2.51亿元、1.51亿元和1.11亿元,呈现逐年收窄。
如果加上2026年前三个月的3123万元亏损,该公司累计亏损约5.44亿元。
这里多说一句,2023年的亏损有些特殊原因。
当年,优地花费约1.04亿元,一次性购买了一套视觉感知算法及相关源代码,用于加快室外清洁机器人和AI视觉模型的开发。
这笔费用直接计入研发开支,一下子推高了2023年的亏损。
因此,不能把2023年的2.51亿元亏损简单理解为日常经营每年都要亏这么多。
不过,即使排除这项一次性支出,优地目前仍没有实现盈利。
优地没有到「卖一台亏一台」的地步,而是赚到的毛利不够养活公司。
2025年,优地收入3.18亿元,产生毛利润约4427万元。据量子位测算,该公司当年综合毛利率约为13.9%。
分业务看:
- 机器人产品销售毛利率为8.3%;
- AI视觉模型解决方案毛利率为18.9%;
- RaaS毛利率为5.1%;
- 租赁服务毛利率为58.8%。
看起来最赚钱的是租赁,但2025年租赁只贡献1363万元收入,占总收入4.3%,体量太小,暂无法改变整体盈利状况。
而规模最大的机器人产品销售,毛利率却只有8.3%。
招股书对毛利波动的笼统解释是:产品组合变化、市场竞争、规模效应尚未充分释放。
2023年~2025年,优小妹销量由2016台增加至2851台,但平均售价从20112元降至13438元,两年下降约1/3。
2026年前三个月,平均售价进一步降至11138元。
销量在增长,价格却越来越便宜,说明酒店配送机器人已经进入更激烈的同质化竞争。
与全年毛利润(4427万元)对应的另一面,是优地2025年研发开支达到7321万元。
也就是说,即使暂不考虑销售、管理和融资成本,公司一年的全部毛利润,连研发开支都覆盖不了。
此外,优地2025年还有约3202万元销售及营销开支、4598万元行政开支和415万元财务成本。
这也是公司亏损的直接原因:
不是没有收入,也不是产品完全没有毛利,而是现有收入规模与毛利水平,暂时还撑不起研发和组织成本。
这也是机器人公司普遍的情况。
好消息是,公司经营效率有所改善。
2024年~2025年,优地收入增长18.9%,总经营开支却由1.89亿元降至1.54亿元,下降18.4%;经营开支占收入的比例,也从70.6%降至48.5%。
虽然2026年前三个月,趋势出现了一点反复,同期经营开支增长12.2%,快于收入增速,但主要原因与上市费用及专业服务费用增加有关。
以上财务数据,说明优地已经走过了亏损最严重的阶段,但还没有进入收入增长、亏损同步快速收窄的稳定状态。
在账面利润之外,现金回收也是一道难题。
2023年~2025年,公司经营活动现金净流出分别约为1.97亿元、1.38亿元和9884万元。
流出规模逐年减少,这是一个积极信号。
与此同时,优地的应收账款由2023年末的4160万元,增至2025年末的1.25亿元。
应收账款周转天数,则由67天上升至127天、165天,2026年前三个月进一步达到181天。
181天,差不多是半年。
而优地通常给予客户的信用期一般为60至90天,主要客户最多时可达120天。
实际回款周期明显超过合同信用期,意味着公司把产品和服务交付出去之后,钱越来越慢才能回到账户里。
亏损在递表机器人企业中并不少见,因此不能仅凭净亏损去判断一家公司的是否有潜力。
但与同类型上市公司相比,优地13.9%的综合毛利率确实不高。
一切还得想办法提高机器人产品毛利率、扩大能够持续收费的服务收入,并把账面收入更快变成现金才行。
「小灵通」老将再出发
这次招股书还详细披露了优地机器人的领导班底,几乎就是UT斯达康(中国)的原班人马。
五位联合创始人:卢鹰、顾震江、夏舸、罗沛、刘大志。前三位都是UT斯达康的老将。
卢鹰,现年63岁,优地机器人董事长兼CEO,曾担任UT斯达康董事长、总裁。
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顾震江,现年52岁,优地总裁兼总经理。2002年至2013年,曾担任UT斯达康通讯有限公司产品总监。
夏舸,优地研发副总裁。据启信宝,他曾任职UT斯达康,负责算法、电信级软件系统架构开发,来自原终端事业部技术团队。
另外两位联合创始人刘大志(兼副总裁)、罗沛(兼研发副总裁),主要负责系统试点和综合测试。
此外,优地执行董事、副总裁兼董事会秘书刘薇,也曾在UT斯达康(中国)工作9年。
很明显,这是UT斯达康老团队的一次集体转型。
遥想当年,凭借主打产品「小灵通」的风靡市场,UT斯达康一度风光无限,市值一度超过思科。
然而时代的脚步很残酷。
随着2009年国内发放3G牌照,小灵通不得不完成清频退网,属于它的黄金时代就此终结。
同一时期,一批从UT斯达康走出的从业者,也开始另寻出路。
转型服务机器人,看起来与通信设备相距很远,但两者的底层商业能力其实存在共通之处。
它们都不是一个App或者一个算法就能解决的生意,而是软硬件结合,需要采购零部件、管理供应链、控制生产质量,还要完成大规模部署、系统联调和售后维护。
这种复杂系统的商业化,恰恰是「小灵通」老将们最熟悉的能力。
上市前,五位联合创始人及相关持股平台组成单一最大股东集团,合计控制优地33.40%的股份。
按IPO前,38.4亿元的投后估值粗略推算,对应约12.8亿元的纸面身家。
外部股东名单也很有看点,几乎把优地的主要使用场景串了起来。
截至递表,君联资本相关实体持股8.02%;阿里巴巴旗下拉扎斯(持股7.90%);海南云锋(持股6.40%);商汤(持股5.89%)。
此外,华住投资、首旅酒店、格林豪泰及科大讯飞相关实体,也出现在优地的股东名单里。
这种产业资本生态也有两面性。
它能帮助优地快速找到客户、场景和合作伙伴,但公司的订单有多少来自开放市场竞争,又有多少来自股东和产业伙伴导入,值得持续关注。
2016年9月~2025年7月,优地先后完成13轮上市前融资,累计筹资约9.89亿元。
值得注意的是,优地走的是港交所18C特专科技通道。
这是专门给「硬科技、短期不赚钱」的公司准备的上市通道。
但容忍亏损,不意味这是一条没有门槛的上市捷径。
优地要想顺利上市,仍需符合最低预期市值、营收门槛、研发投入占比等一系列要求。
One more thing
把时间线拉长看,优地过去十多年其实走得挺稳:
2013年,公司成立;
2014年,开始提供机器人中央控制单元研发服务;
2015年,正式开展机器人产品及解决方案研发;
2016年,第一代室内配送机器人「优小妹」推出;
2018年,室外配送机器人「优小哥」落地;
2022年,清洁机器人「优小姑」上线,公司入选国家级专精特新「小巨人」;
2023年,AI视觉平台优小芸商业化,开始对外「卖眼睛」......
根据弗若斯特沙利文的数据,到2025年,优地已经成为中国第三大商用服务机器人产品及解决方案公司,市场份额为8.9%;在全球市场排名第五,份额为4.1%。
而中国市场第一名的份额为12.0%,第二名为10.3%,优地(8.9%)与头部企业,只相差3.1个百分点。
这也是优地招股书中,最动人的地方。
一家靠小灵通赚过百亿级营收的公司,在旧时代落幕时没有躺平,高管清零重来,用十几年时间在机器人赛道重新挤进全球前五。
招股书也披露了这次上市募资的5个走向:加大研发、扩张与收购、销售营销、偿还贷款、补充营运资金。
一半是打仗的钱,一半是活命的钱。
这种老将打翻身仗的故事,挺好看的。
本文来自微信公众号“量子位”(ID:QbitAI),作者:田晏林
