Резкое падение биткоина застало рынок врасплох. Этот отчет, подготовленный Tiger Research, содержит глубокий анализ факторов, вызвавших распродажи, и рассматривает потенциальные сценарии восстановления.
Ключевые выводы
- 29 января биткоин упал с 87 000 до 81 000 долларов и продолжил снижение ниже отметки в 80 000 долларов.
- Разочаровавшие отчеты Microsoft потянули вниз индекс Nasdaq, в результате привело к пробитию ключевого уровня поддержки на основе активной реализованной цены в районе 87 000 долларов.
- Спекуляции о назначении Кевина Уолша председателем ФРС создали нисходящее давление, хотя реальная политика может оказаться не такой жесткой, как предполагает рынок.
- Регуляторы сохраняют дружелюбный настрой к криптовалютам, но уровень в 84 000 долларов уже пробит, и краткосрочные риски дальнейшего снижения игнорировать нельзя.
Биткоин отстает в восстановлении
Биткоин пережил два резких падения за короткий промежуток времени. Около 9 утра по восточному времени 29 января он начал снижаться с отметки около 87 000 долларов; к 10 утра следующего дня он упал примерно до 81 000 долларов, потеряв около 7%. Крипторынок в целом показал слабость, а настроения инвесторов резко ухудшились.
Это движение не было вызвано каким-то одним негативным сигналом, а стало результатом двойного удара: шока на традиционных финансовых рынках и неопределенности в денежно-кредитной политике. Спусковым крючком для первого падения послужил шок от отчетов крупных технологических компаний, второе же было вызвано опасениями по поводу смены руководства ФРС.
За обоими этапами падения стояла одна общая глубинная причина: продолжающееся сокращение объемов торгов на спотовом и фьючерсном рынках биткоина. На фоне низкой ликвидности даже незначительные потрясения могут вызвать чрезмерные колебания цен. Акции и товары быстро отыграли потери после кратковременного снижения, а биткоин — нет.
В настоящее время рынок избегает биткоина. Объемы торгов продолжают сокращаться, давление продаж сохраняется, и восстановление цен становится все более трудным.
Первый удар: опасения по поводу пузыря ИИ перекинулись на биткоин
Биткоин начал испытывать давление 29 января, и фактором этого стало резкое падение индекса Nasdaq. Отчет Microsoft за четвертый квартал не оправдал ожиданий, что вновь разожгло опасения рынка по поводу чрезмерного раздувания пузыря инвестиций, связанных с ИИ. По мере распространения паники инвесторы начали сокращать позиции в рисковых активах. Биткоин, обладающий inherently высокой волатильностью, упал особенно сильно.
Особая опасность этого падения заключалась в том, на каком уровне оно произошло. В ходе снижения был пробит важный структурный уровень поддержки — активная реализованная цена.
На тот момент этот уровень удерживался в районе 87 000 долларов. Активная реализованная цена исключает давно не использовавшиеся позиции и вместо этого рассчитывает среднюю стоимость на основе активно торгуемых в настоящее время монет. Другими словами, это черта безубыточности для текущих активных участников торгов. Как только цена падает ниже него, большинство активных участников одновременно оказываются в убытке. А биткоин уверенно пробил эту линию.
Второй удар: эффект Уолша
Около 8 вечера по восточному времени 29 января биткоин вновь резко упал, быстро опустившись с 84 000 до 81 000 долларов. Bloomberg и Reuters сообщили, что президент Трамп готовится выдвинуть Кевина Уолша на пост председателя ФРС следующего созыва, а официальное объявление ожидается 30 января.
Кевин Уолш широко воспринимается рынком как ястреб. В период своего членства в Совете управляющих ФРС с 2006 по 2011 год он consistently выступал против политики количественного смягчения, предупреждая о рисках инфляции. Когда ФРС запустила вторую программу количественного смягчения в 2011 году, Уолш немедленно ушел в отставку.
Слухи о выдвижении Уолша были восприняты как противоречащие желанию Трампа снизить rates, что немедленно вызвало опасения по поводу ужесточения ликвидности. Криптовалюты historically показывают хорошие результаты в условиях обильной ликвидности — тогда инвесторы готовы allocate больше capital в high-risk активы. Перспектива того, что Уолш возглавит ФРС, вызвала панику по поводу ужесточения ликвидности. На и без того рынке с низкой ликвидностью инвесторы немедленно начали распродажи.
Краткосрочная коррекция, среднесрочный и долгосрочный импульс сохраняется
Опасения рынка по поводу репутации Уолша-ястреба сохраняются, однако реальная политика может оказаться не такой жесткой, как предполагается.
В своей колонке для The Wall Street Journal Уолш предложил компромиссный подход: ограниченное снижение ставок в сочетании с сокращением баланса. Эта framework пытается найти баланс между желанием Трампа снизить ставки и дисциплиной Уолша в отношении инфляции. Подтекст заключается в следующем: в целом сохраняется ястребиный настрой, но в траектории rates сохраняется некоторая гибкость.
Следовательно, общее количество снижений ставок может быть меньше, чем при председателе Пауэлле, но возврат к полномасштабному ужесточению маловероятен. Даже если Уолш займет пост председателя, ФРС, как ожидается, сохранит базовое направление на постепенное смягчение.
В то же время дружественные по отношению к криптовалютам политики SEC и CFTC постепенно реализуются. Разрешение на включение инвестиций в криптовалюты в пенсионные счета 401(k) откроет шлюзы для потенциального притока capital объемом до 1 триллиона долларов. Также стоит отметить быстрое продвижение законодательства о структуре рынка цифровых активов.
В краткосрочной перспективе неопределенность сохраняется. Биткоин, вероятно, будет продолжать следовать за взлетами и падениями фондового рынка. При пробитии уровня 80 000 долларов нельзя исключать дальнейшие downside риски. Однако, как только фондовый рынок перейдет в фазу консолидации, биткоин может вновь стать favored альтернативным investment инструментом. Historical опыт показывает, что всякий раз, когда акции технологических компаний замирают из-за опасений по поводу пузыря, средства often перетекают в alternative активы.
То, что остается неизменным, является еще более важным. Если смотреть на более длительные временные горизонты, глобальная ликвидность продолжает expand, а институциональная приверженность политике в отношении криптовалют остается firm. Стратегическое накопление на институциональном уровне продолжается упорядоченно, и сама сеть биткоина не испытывает каких-либо operational проблем. Текущая коррекция — это не что иное, как краткосрочная чрезмерная волатильность, порожденная thin ликвидностью, которая не подрывает основ средне- и долгосрочного бычьего тренда.
Ссылка на оригинал: Tiger Research
