Автор: Гу Юй, ChainCatcher
В последние дни, когда цены на BTC и ETH резко упали, позиция основателя Trend Research и Liquid Capital (ранее LD Capital) И Лихуа (Джек И) привлекла большое внимание инвесторов в криптовалютном сообществе. Его позиция в 650 000 ETH с использованием кредитного плеча оказалась в крайне опасном положении на фоне текущей рыночной ситуации, находясь на грани ликвидации.
Для этого стойкого сторонника роста ETH, редкого открытого трейдера в сети и представителя азиатского крипто-учреждения, данная ситуация кажется довольно жестокой и вызывает сожаление. В конце концов, такие концепции, как «прозрачность», «поддержка роста» и «исследовательский подход», соответствуют основным ценностям криптосообщества. В некоторой степени, эта «кампания» И Лихуа также является «битвой за репутацию» криптоиндустрии.
Итак, как это произошло? Почему И Лихуа из успешного выхода на пике превратился в того, кто попал в ловушку при покупке на дне? И какие уроки и выводы мы можем из этого извлечь?
От покупки на дне до выхода на пике
И Лихуа является одним из первых OG в китайском криптосообществе. С 2015 года он инвестировал в сотни блокчейн-проектов, включая ранние инвестиции в EOS, Qtum, VeChain и другие. После 2017 года через LD Capital он инвестировал в известные проекты, такие как Near, CertiK, MEXC, Sentient и другие.
Некоторые кейсы инвестиций LD Capital. Источник: RootData
С начала 2025 года И Лихуа сместил фокус с первичного крипторынка на вторичный. В апреле 2025 года цена ETH упала до минимума с 2022 года, достигнув отметки в 1385 долларов. Именно в это время И Лихуа начал незаметно покупать на дне.
В конце апреля Trend Research опубликовал исследовательский отчет, поддерживающий рост ETH, когда цена достигла 1800 долларов: «В условиях тренда, на крипторынке грядет дальнейший рост».
В конце мая 2025 года частые крупные покупки Trend Research в сети были обнаружены и раскрыты ончейн-аналитиком Юй Цзинем, после чего И Лихуа подтвердил принадлежность этих адресов в X. К тому времени цена ETH выросла до 2600 долларов, а ончейн-адреса Trend Research накопили 133 000 ETH на общую сумму 360 миллионов долларов.
Однако важно отметить, что операции Trend Research не полностью осуществлялись за наличные; значительная часть средств для покупки ETH была получена в кредит под залог ранее купленных ETH через Aave, то есть с использованием многократного кредитного плеча.
В июне 2025 года Trend Research снова опубликовал статью под названием «Накануне резкого роста: почему мы看好 ETH», в которой говорилось, что институция по-прежнему看好 базовую логику ETH: администрация Трампа стремится создать систему стейблкоинов... а самой важной инфраструктурой для стейблкоинов и ончейн-финансов является Ethereum. Приток стейблкоинов и постоянное развитие RWA приведут к дальнейшему процветанию DeFi, увеличению потребления Ethereum, росту доходов от GAS и увеличению его рыночной капитализации.
На тот момент цена ETH составляла около 2800 долларов. И Лихуа также публично заявил, что, по его мнению, долгосрочная цена ETH может превысить 5000 долларов, а в оптимистичном сценарии цена BTC в этом цикле может достичь 300 000 долларов, а ETH имеет шанс достичь 10 000 долларов. В то же время И Лихуа сообщил, что уже приобрел 100 000 опционов на ETH.
В июле 2025 года И Лихуа написал в твиттере, что рынок окончательно вступил в длинный бычий тренд, и, возможно, традиционного 4-летнего цикла больше не будет, стейблкоины и блокчейн — это лучшая возможность для США для глобализации доллара. Инвестиции в акции криптовалют левой рукой и получение процентов по стейблкоинам правой, рынок будет постоянно привлекать новых пользователей и средства.
После этого И Лихуа почти каждый месяц увеличивал позиции, пока в начале октября не начал предупреждать о рыночных рисках и в короткие сроки не перевел большую часть своих ETH на биржу Binance для продажи по цене около 4700 долларов, как раз избежав событий 1011.
Благодаря этой точной операции по покупке на дне (начало накопления позиции около 1800 долларов в первой половине года) и фиксации прибыли на пике, И Лихуа получил значительную прибыль с удвоением, что также укрепило его влияние в китайском сообществе как ведущего инвестора, ориентированного на тренды.
Второе накопление позиции и попадание в ловушку
На рынке, переформатированном событиями 1011, И Лихуа снова увидел возможность накопления позиции. В начале ноября И Лихуа снова написал в твиттере, что ETH начал восстанавливаться, и он продолжает看好 последующую рыночную ситуацию и стратегию покупки на падении. После этого он заявил, что 3000-3300 долларов — это диапазон для покупки спота ETH. По мере continuedного снижения ETH И Лихуа, следуя стратегии покупки на падении, заявил, что уже полностью закупился ETH по цене 2700 долларов, а затем продолжал наращивать позиции с помощью кредитного плеча при дальнейшем падении, и к январю этого года его позиция в ETH превысила 650 000 монет, при reported средней цене входа 3180 долларов.
«В момент, когда ETH упал до 1000 с лишним долларов, мы разглядели намерение основных игроков вымыть быков среди OG и успешно купили на дне. В момент, когда ETH вырос до 4500 с лишним, мы разглядели, что рост рынка достиг вершинного уровня консолидации, и успешно закрыли позиции. Trend Research имеет подтвержденные результаты успешной покупки на дне и выхода на пике в 2025 году, мы не меняем инвестиционную стратегию из-за эмоций». — И Лихуа все еще подбадривал рынок в январе.
Но никто не мог предвидеть, что рынок в этот момент нанесет сокрушительный удар этому опытному инвестору. Цена ETH в начале февраля последовательно пробила ключевые уровни 2200 долларов, 2000 долларов, 1800 долларов и приблизилась к цене его ликвидации.
И Лихуа в течение нескольких дней провел стоп-лосс продажи около 200 000 ETH, снизив цену ликвидации примерно до 1600 долларов, что позволило ему избежать катастрофы во время резкого падения сегодняшней ночью. Согласно анализу ончейн-аналитика Юй Цзиня сегодня, эта long-позиция Trend Research уже принесла убытки в размере 763 миллионов долларов, не только вернув всю прибыль от предыдущей сделки, но и потеряв 448 миллионов долларов основного капитала.
В последние несколько дней И Лихуа признал ошибку в твиттере: «После закрытия позиций на пике, действительно, было ошибкой слишком рано начать играть на повышение по eth, потому что btc был на уровне около 100k, а eth все время на 3000, мы считали это недооценкой. В настоящее время прибыль с предыдущего раунда возвращена. Позиция определяет мышление. При контроле рисков продолжаем ждать роста рынка. Спасибо всем за беспокойство. Инвестиции и трейдинг — это самое сложное. Находясь в индустрии, всегда невольно смотришь в сторону роста».
«Почему всегда невольно смотришь в сторону роста? Это связано с опытом прошлого предпринимательства. Тогда действительно не мог найти работу и начал бизнес. Заработав первый миллион, не решался на большие траты и инвестировал в технологические проекты. Попав в криптосферу в 15 году, застал тот золотой век. Это был результат постоянного движения в сторону роста. Но последующие убытки от инвестиций в медвежий рынок + неспособность выдержать медвежий рынок и досрочное закрытие позиций по BTC в итоге привели к тому, что мы упустили бычий рынок после 312. Мы пережили бычьи рынки после двух медвежьих, поэтому на этот раз, после выхода на пике, мы были уверены в себе и слишком рано начали покупать на дне. При контроле рисков продолжаем ждать».
Основатель Three Arrows Capital Чжу Су написал в X, обсуждая эту ситуацию: «По моему опыту, продажа на высоких уровнях часто опаснее, чем продажа в процессе падения. Это связано с тем, что эйфория от продажи на высоких уровнях приводит к преждевременному повторному входу в покупки и чрезмерной уверенности. Я подозреваю, что Джек И, заработав прибыль в nine figures 10 октября, совершил similarную ошибку самонадеянности».
Но, пережив эти перипетии, И Лихуа по-прежнему выразил свою твердую точку зрения на будущую рыночную ситуацию: «Как быки в этом цикле, мы по-прежнему看好 показатели нового бычьего рынка: ETH достигнет 10 000 и выше, BTC превысит 200 000 долларов. Мы просто провели некоторые корректировки для контроля рисков. Я знаю, что все разочарованы в индустрии и лидерах, особенно из-за нехватки ликвидности и манипуляций на некоторых платформах после событий 1011, но я верю, что долгосрочный тренд в криптосфере неизменен, и сейчас — лучшее время для покупки спота. Волатильность — самая большая особенность криптосферы. В истории бесчисленное множество быков было выброшено с рынка такой волатильностью, но последующий отскок часто был удвоенным».
На данный момент цена ETH восстановилась до уровня около 1900 долларов, риск позиции Trend Research значительно снизился, но воздействие этого события на индустрию и его уроки будут продолжаться.
Рынку нужно больше поддержки роста и открытых игроков
Как один из очень немногих институциональных представителей, выбравших «открытую игру в сети» и публично раскрывающих все свои размышления и динамику позиций, каждое высказывание и каждая операция И Лихуа невольно становятся зеркалом для индустрии: оно отражает веру в трендовые инвестиции, но также и放大(увеличивает) нелинейные риски кредитного плеча; оно демонстрирует силу реализации логики на бычьем рынке, но также обнажает хрупкий баланс между эмоциями и позицией на этапе коррекции.
Но на рынке, который все еще dominated анонимными маркет-мейкерами, манипуляциями платформ и информационной асимметрией, сам открытый выбор И Лихуа является редким проявлением смелости — он использовал реальные ончейн-операции, а не пустые разговоры, чтобы подтвердить свои суждения. Такой подход, конечно, принес огромное личное давление и временные убытки по открытой позиции, но также предоставил бесчисленным розничным инвесторам и небольшим учреждениям самый наглядный учебник: как выйти на пике на бычьем рынке, как купить на дне на медвежьем, как управлять плечом, как сдерживать эмоции.
На высокоизменчивой, полной неопределенностей арене крипторынка даже самый辉煌(блестящий) опыт успеха и самое глубокое понимание циклов не могут полностью избавить от жестоких уроков рынка — потому что каждый цикл перерождения будет по-новому, с новой силой, новыми переменными снова испытывать участников. В этом цикле крипторынок уже тесно переплелся с макроэкономической средой (CPI, американские акции, золото и т.д.) и геополитическими событиями, любые крупные изменения за пределами индустрии могут逆转(развернуть) циклические тренды внутри индустрии.
Этот опыт снова доказывает, что то, что действительно определяет, сможет ли инвестор пройти через циклы, — это не правильность одного выбора направления, а то, оставляет ли он достаточно пространства для выживания для каждого суждения в условиях持续(постоянной) неопределенности, а также способность вовремя остановить потери и перезагрузиться при возникновении ошибки. Благоговение перед рынком — это концепция, которую каждый инвестор должен всегда соблюдать.
Кроме того,值得注意的是(стоит отметить), что Trend Research, как одна из трех крупнейших entities, держащих ETH на рынке, стала ориентиром для институциональных криптоинвесторов в Азиатско-Тихоокеанском регионе, и ее успехи и неудачи также связаны с голосом и положением азиатского рынка в криптоиндустрии. На рынке также есть мнение, что азиатский рынок, как важная опора ликвидности текущего крипторынка, имеет relatively высокую долю розничной структуры и более剧烈(острую) передачу эмоций, и一旦(как только) открытый бык будет пробит, азиатский рынок, скорее всего, станет пассивным接收者(получателем) нарратива и ликвидности Северной Америки.
К счастью, И Лихуа и его Trend Research все еще за игровым столом. Криптоиндустрия нуждается в更多(большем количестве) стойких «быков», в更多(большем количестве) «открытых игроков», а также в更多(большем количестве) «И Лихуа».
Нужно понимать, что история Trend Research будет увидена更多(большим количеством)主流ных(основных) институтов и учреждений с глубокими карманами, криптоиндустрии нужны更多(больше) историй о том, как можно добиться доходности, уделяя внимание исследованиям, соблюдая инвестиционную дисциплину и контролируя риски, а не更多(больше) историй о MEME-образном переносе богатства из правой руки в левую, первые могут привлечь增量ных(новых) инвесторов, вторые только усугубляют casinoизацию(казиноизацию) криптоиндустрии.
