Вступив в 2026 год, биткоин находится на рыночной стадии, отличной от ранних отскоков предыдущих циклов. Хотя технические показатели недавно показали признаки восстановления, и на тактическом уровне можно умеренно активизироваться, с точки зрения структурных сигналов условия для поддержания устойчивого бычьего рынка все еще недостаточны. Исторический опыт показывает, что一旦 цена падает ниже годовой скользящей средней, она часто входит в более сложный торговый диапазон. В сочетании с ослаблением притока капитала и замедлением его поступлений, данный цикл, скорее всего, перейдет в рыночную среду, требующую тщательного отбора возможностей и强调 (акцента на) дисциплины торговли.
Продолжается сокращение позиций супер-китов: распределение фишек упорядочено, но указывает на высокий диапазон
Данные on-chain показывают, что долгосрочные держатели продолжают устойчиво и упорядоченно распределять фишки. После запуска спотового Биткоин-ETF в начале 2024 года, «супер-киты» на этапе коррекции в начале года一度 усилили покупки, но с октября 2024 года их поведение явно изменилось, перейдя от «накопления» к «сокращению». По совокупным данным, с тех пор эта группа в общей сложности продала биткоинов на сумму около 61 миллиарда долларов США, и в последние 30 дней по-прежнему сохраняла статус чистого продавца.
Это давление продаж в основном было поглощено группой китов среднего размера, в результате чего цена больше проявлялась в виде повторяющихся перетягиваний каната внутри высокого диапазона, а не в виде типичного ускоренного достижения пика или панической распродажи. В отличие от беспорядочных продаж после достижения вершины весной 2021 года, сокращение в этом цикле является более упорядоченным и больше соответствует поведенческим характеристим зрелого капитала на поздних стадиях цикла, указывая на то, что биткоин, по крайней мере, находится в зоне циклического пика.
Приток капитала слаб: цена близка к TMMP, восходящий импульс ограничен
С точки зрения капитала, ключевым ограничением данного цикла остается недостаточный приток новых средств. Чистая величина 30-дневного прироста Реализованной капитализации (Realized Cap) биткоина持续 (продолжала) снижаться после достижения пика в конце 2024 года, и хотя цена多次 (многократно) отскакивала в 2025 году, сторона капитала уже ослабла заранее. Это расхождение объясняет, почему предыдущий рост было трудно维持 (поддерживать), а также означает, что текущее восстановление все еще основано на слабой базе капитала.
В то же время, рост новых адресов замедляется, что указывает на то, что рынок еще не привлек大规模 (масштабных) новых инвесторов, широкое участие розничных инвесторов еще не сформировалось. Текущая цена биткоина близка к Истинной средней рыночной цене (TMMP), что означает отсутствие сильного желания追加вать цену (гнаться за ценой) у增量льных покупателей. В истории, устойчивый рост часто требует, чтобы цена显著 (значительно) отклонялась от TMMP и сопровождалась подтверждением同步 (синхронного) притока капитала; если сторона капитала не поспевает, цена更容易 (скорее) вернется к колебаниям near (вблизи) TMMP, а не продолжит расти, открывая восходящее пространство.
В целом, хотя техническое восстановление позволяет на тактическом уровне стать относительно активным, этот восходящий тренд更应该 (скорее) следует рассматривать как тактический отскок, а не как起点 (отправную точку) нового структурного восходящего цикла. Биткоин по-прежнему сталкивается с ключевыми ограничениями, такими как недостаточный приток增量льных средств (дополнительного капитала) и продолжающееся сокращение позиций супер-китами, и восходящее пространство, вероятно, все еще будет ограничено. В такой среде движения цен, скорее всего, будут представлять собой в основном阶段性 (этапные),偏交易性的 (скорее торговые) возможности, а не плавное продолжение тренда. По сравнению с предыдущими циклами, в этом цикле新增参与者 (новых участников) меньше, и ключ к устойчивому восстановлению рынка заключается не в «количестве людей», а в «количестве нового капитала». На фоне недостаточной силы капитала, управление рисками и дисциплина все еще должны иметь приоритет над стратегией долгосрочного удержания чистых длинных позиций.
Некоторые из вышеуказанных观点 (взглядов) взяты из Matrix on Target, свяжитесь с нами чтобы получить полный отчет Matrix on Target.
Отказ от ответственности: На рынке есть риски, инвестиции требуют осторожности. Данная статья не является инвестиционной рекомендацией. Торговля цифровыми активами может быть чрезвычайно рискованной и нестабильной. Инвестиционные решения должны приниматься после тщательного рассмотрения личных обстоятельств и консультации с финансовыми профессионалами. Matrixport не несет ответственности за любые инвестиционные решения, основанные на информации, предоставленной в данном контенте.
