«Макросреда маржинально улучшается, но техническая структура и структура капитала по-прежнему указывают на слабую конъюнктуру»
После быстрого отката цена биткоина достигла ключевого целевого диапазона снижения. С макроэкономической точки зрения, улучшение показателей роста в США, усиление фискальной поддержки и умеренное ослабление доллара должны, как правило, поддерживать рисковые активы; однако, судя по фактическим рыночным показателям, биткоин не дает четкого и устойчивого сигнала подтверждения разворота, и ситуация продолжает колебаться между «макроулучшением» и «недостаточным техническим восстановлением».
Изменения в технической структуре особенно важны. Ключевой уровень тренда, который ранее использовался для различения «этапного отскока» и «структурного снижения», был пробит и утерян, а предыдущая зона поддержки превратилась в сопротивление сверху. При отсутствии убедительного нового нарратива или четкого катализатора недавний рост следует рассматривать скорее как корректирующий отскок после падения, а не как смену тренда или структуры.
Потеря ключевого уровня тренда: отскок остается корректирующим восстановлением
С технической точки зрения, биткоин продолжает торговаться ниже 21-недельной скользящей средней. Пока она не будет восстановлена и закреплена, краткосрочный отскок вряд ли можно считать подтверждающим сигналом разворота тренда. Исторический опыт показывает, что когда одновременно нарушается структура поддержки среднесрочных и долгосрочных скользящих средних, рынок с большей вероятностью вступает в prolonged фазу продолжения слабости.
Текущая ценовая структура имеет сходство с предыдущим циклом: после формирования этапного пика последовала кратковременная консолидация, которая не продолжилась, а затем начался следующий этап снижения. С точки зрения ритма, даже если макросреда улучшается, цена не обязательно сразу перестает падать и часто переживает дальнейший откат или слабую консолидацию со смещением центра тяжести вниз.
Перегруженная структура позиций: средства ETF с большей вероятностью превратятся в давление сверху
Ограничения на уровне структуры капитала также нельзя игнорировать. После резкого падения биткоина объем активов ETF не снизился значительно вслед за ценой. С начала 2025 года чистый приток в ETF составил около 200 миллиардов долларов, даже though тренд цен за тот же период значительно ослаб.
По оценкам, с момента запуска спотовых биткоин-ETF в США инвесторы купили биткоинов на сумму около 543 миллиардов долларов через канал ETF, при средней цене покупки около 90 000 долларов за монету. При текущих ценах расчетный объем нереализованных убытков достиг уровня в десятки миллиардов долларов. Когда значительные средства находятся в состоянии paper loss, при отсутствии нового нарратива или поддержки дополнительных покупателей, эти存量 с большей вероятностью превратятся в предложение сверху во время отскока, а не в эффективную поддержку.
В целом, хотя маржинальное улучшение макросреды обеспечило определенные внешние условия для рисковых активов, на фоне невосстановленной технической структуры, перегруженной структуры позиций и ослабления участия, макропозитивы трудно преобразовать в краткосрочной перспективе в устойчивый восходящий импульс. Биткоин сейчас больше похож на вершину цикла на поздней стадии, где давление продаж во время отскока может перевесить поглощение новыми средствами.
Пока тренд не развернулся четко, в стратегии следует сохранять сдержанность. Если尝试 тактически участвовать, это должно быть前提条件更严格的 стоп-лосс и дисциплина позиций. Только исходя из текущей структуры, 73 000 долларов вряд ли станут окончательным дном текущего цикла биткоина.
Некоторые из вышеуказанных观点 из Matrix on Target, свяжитесь с нами чтобы получить полный отчет Matrix on Target.
Отказ от ответственности: Рынки有风险, инвестиции требуют осторожности. Данная статья не является инвестиционной рекомендацией. Торговля цифровыми активами может быть сопряжена со значительными рисками и нестабильностью. Инвестиционные решения следует принимать после тщательного рассмотрения личных обстоятельств и консультации с финансовыми профессионалами. Matrixport не несет ответственности за любые инвестиционные решения, основанные на информации, предоставленной в данном контенте.
