Тред, начатый аналитиком ETF Bloomberg Эриком Балчунасом, возродил один из старейших споров в криптосообществе: был ли размыт ключевой ценностный proposition Биткоина по мере того, как институциональные посредники выходят на первый план. То, что начиналось как размышление о практической полезности криптовалют, быстро превратилось в острый спор о том, можно ли достоверно называть BTC «устойчивым к обесцениванию», пока он остается чрезвычайно волатильным.
Дебаты об идентичности Биткоина разгорелись в X
Балчунас высказался после того, как Купер Тёрли, основатель Coop Records, написал, что криптовалюта находится в «самом странном положении» с 2017 года, и что помимо спекуляций «трудно увидеть, как она добавляет meaningful value в жизнь людей». Ответ Балчунаса представил новизну Биткоина не как продуктовую категорию, а скорее как набор денежных свойств.
«Часто это вижу. Мое мнение: новизна биткоина заключается в том, что это управляемые пользователями деньги, которые устойчивы как к цензуре, так и к обесцениванию», — написал Балчунас. «Насколько я могу судить, ничего в этом не изменилось. Однако, поскольку нынешняя администрация так его поддерживает, часть про цензуру может казаться менее ценной, но подождите несколько лет, это может пригодиться (это уже работает во многих развивающихся/периферийных странах)… а обесценивание живо и здорово, даже собаки знают, что это никогда не остановится».
Он утверждал, что «молодость» Биткоина является основным драйвером волатильности, и что рыночная цена склонна захватывать нарратив. «Цена — это дымовая завеса, сквозь которую научились смотреть/игнорировать наиболее успешные инвесторы», — добавил он, распространив критику и на традиционные рынки.
Вопрос о «захвате» явно всплыл, когда Балчунас обратился к давним держателям, которым не по себе от того, что к BTC все чаще получают доступ через продукты Уолл-стрит. Его версия: актив не изменился; изменились привратники.
«И для OG, которые чувствуют, что истеблишмент захватил их «аутсайдерские» деньги… все, что действительно произошло, — это то, что посредники были улучшены», — написал Балчунас. «Вы платили высокие комиссии SBF, только чтобы он «потерял» ваши деньги, а теперь платите Ларри Финку и др., которые делают то же самое (аутсорсят ваш btc), но намного дешевле и безопаснее. Базовый биткоин вообще не изменился за все это время».
Остается ли Биткоин ставкой против обесценивания?
Такая формулировка не удовлетворила критиков, которые видят в волатильности Биткоина фатальный недостаток для ярлыка «устойчивый к обесцениванию». Ведущий Chicago Future of Finance Оливер Реник резко возразил, утверждая, что деньги, которые могут колебаться так, как Биткоин, по любому практическому стандарту переживают повторяющиеся «события обесценивания».
«Устойчивый к обесцениванию — это самая большая ошибка здесь, IMO», — написал Реник. «Если бы доллар падал так же сильно, как биткоин может упасть в любую данную неделю, мир сойдет с ума, т.е. волатильность биткоина проходит через событие обесценивания, как раза 3 в год, по сравнению с долларом, где 2% — это большое дело. Это очень плохие деньги».
Балчунас частично согласился с этим по временным рамкам: «Я думаю, что больше в долгосрочной перспективе, но это справедливое замечание», но обмен мнениями обострился, когда Реник усомнился в жизнеспособности Биткоина. «И вот он снова разбивается о доллар и золото. Биткоин может не дожить до своего 20-летия, кто знает», — написал он.
Балчунас ответил, указав на недавние показатели как на доказательство того, что Биткоин «забрал» существенные прибыли, сославшись на «2023 и 2024 годы» и «450%». Опровержение Реника оставалось категоричным: «Опять же, волатильность недопустима для денег». Балчунас согласился, что Биткоин «слишком волатилен сейчас, чтобы быть широко распространенной валютой», и ему нужно «созреть и успокоиться», но отверг вывод, что это сводит Биткоин только к устойчивости к цензуре.
«Так что это оставляет вам только устойчивость к цензуре», — написал Реник, предположив, что стоимость может быть намного ниже — «может быть, 10 тысяч долларов за монету» — прежде чем Балчунас вернулся к первоначальным принципам: «Он устойчив к обесцениванию, правительство не может разбавить его — это правда, даже если он волатилен».
Балчунас завершил, оспорив идею, что короткие периоды являются определяющими, противопоставив рост золота на «20%» в «2023 + 2024 годах» с движением Биткоина на «450%», и вернувшись к тезису о «молодом активе»: он «забегает вперед, а затем падает».
Тред обнажил знакомую линию разлома. Для Балчунаса институциональная инфраструктура не меняет свойства Биткоина, а волатильность — это проблема зрелости, которая может сосуществовать с долгосрочной устойчивостью к разбавлению. Для критиков волатильность — не побочный эффект, а дисквалифицирующий фактор, который рушит нарратив о «деньгах» и заставляет вести более узкие дебаты об оценке, основанной только на устойчивости к цензуре.
На момент публикации BTC торговался на уровне $66 207.
