Комиссия по торговле товарными фьючерсами США [CFTC] разъяснила, как определенные криптоактивы могут использоваться на рынках деривативов, что свидетельствует о взвешенном расширении присутствия цифровых активов в ключевой финансовой инфраструктуре.
В новом руководстве Отдел участников рынка и Отдел клиринга и рисков CFTC изложили условия, при которых торговцы фьючерсными комиссиями [FCM] и клиринговые палаты могут принимать криптоактивы в качестве маржинального залога, включая Bitcoin, Ethereum и платёжные стейблкоины.
Этот шаг обеспечивает дополнительную ясность после более ранних писем сотрудников комиссии. Он отражает растущее вовлечение регуляторов в определение роли криптовалют в традиционных финансовых системах.
Криптоактивы получают статус маржинального залога
Согласно руководству, FCM могут применять стоимость криптоактивов, не являющихся ценными бумагами, в качестве маржинального залога на счетах фьючерсов, иностранных фьючерсов и клиринговых свопов. Это включает Bitcoin, Ethereum и определенные стейблкоины.
Это означает, что теперь соответствующие критериям криптоактивы могут использоваться для обеспечения торговых позиций или покрытия дефицита на счетах, с учетом корректировок оценки.
Клиринговым палатам также разрешено принимать криптоактивы в качестве начальной маржи. При условии, что они соответствуют требованиям, связанным с кредитным, рыночным риском и риском ликвидности.
Однако рамки остаются ограниченными по охвату. Криптоактивы по-прежнему запрещены в качестве залога для неклиринговых свопов, что усиливает осторожный регуляторный подход.
Стейблкоины получают преференциальный режим
В руководстве проводится четкое различие между волатильными криптоактивами и платёжными стейблкоинами.
FCM разрешено вносить свои собственные платёжные стейблкоины на сегрегированные клиентские счета в качестве остаточного процента. Эта гибкость не распространяется на такие активы, как Bitcoin или Ethereum.
Кроме того, стейблкоинам назначаются значительно более низкие капитальные требования, что отражает их воспринимаемую стабильность по сравнению с другими криптоактивами.
Такое различие позволяет предположить, что регуляторы все чаще рассматривают определенные стейблкоины как близкие эквиваленты денежных средств в рыночной инфраструктуре.
Дисконты определяют рамки риска
Для учета рисков волатильности и ликвидности в рамках CFTC применяются дисконты к криптозалогу:
- Bitcoin и Ethereum подлежат более высоким капитальным требованиям, соответствующим их ценовой волатильности
- Платёжные стейблкоины получают более низкое капитальное требование, обычно около 2% от рыночной стоимости
Эти корректировки определяют, какая часть стоимости криптоактива может быть признана при использовании в качестве залога.
Этот подход mirrors существующие рамки риска на традиционных рынках, адаптируя их к цифровым активам.
Контролируемое внедрение со строгими условиями
Руководство также вводит операционные safeguards для компаний, внедряющих криптозалог.
FCM должны уведомлять CFTC до принятия криптоактивов и соблюдать расширенные требования к отчетности в течение первых 3 месяцев.
В течение этого этапа:
- Могут приниматься только Bitcoin, Ethereum и платёжные стейблкоины
- Компании должны еженедельно отчитываться о Holdings
- Значительные операционные инциденты или инциденты кибербезопасности должны раскрываться
После начального периода компании могут расширить спектр принимаемых криптоактивов при соблюдении регуляторных условий.
Шаг к институциональной интеграции
Хотя руководство не является полным регуляторным одобрением, оно представляет собой значительный шаг на пути интеграции криптоактивов в традиционные рынки деривативов.
Разрешая использовать криптовалюту в качестве залога, CFTC фактически incorporates цифровые активы в механизмы финансовой системы.
Рамки балансируют инновации с контролем рисков, позволяя участие при сохранении надзора.
Итоговое резюме
- Руководство CFTC позволяет использовать Bitcoin, Ethereum и стейблкоины в качестве маржинального залога, что знаменует шаг к институциональной интеграции криптовалют.
- Строгие условия и ограничения подчеркивают осторожный подход регуляторов, тестирующих роль криптовалют на рынках деривативов.
