Генеральный директор Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) Фонг Ле сообщил 3 августа, что с момента внедрения стратегии инвестирования в биткоин MSTR превосходила биткоин по доходности в течение каждого скользящего четырехлетнего периода владения. Компания сравнила годовую доходность инвестиций, сделанных в период с августа 2020 года по август 2022 года, и показала, что акции приносили более высокую доходность, чем биткойн, в течение каждого скользящего четырехлетнего инвестиционного периода.
Ле заявил:
«С момента внедрения стратегии, ориентированной на биткоин, акции MSTR показывали более высокую доходность, чем $BTC, в течение каждого четырехлетнего периода владения. Это заложено в концепции и соответствует нашей долгосрочной цели».
Скользящие периоды владения позволяют сравнивать доходность, исходя из множества дат начала инвестирования, а не опираясь на одну точку входа, что дает более широкое представление о долгосрочной динамике. Исторический четырехлетний цикл биткоина часто связывают с событиями халвинга, поэтому анализ Strategy с использованием скользящего окна представляет собой альтернативный подход к оценке долгосрочной доходности.
Комментарии Ле также совпадают с точкой зрения исполнительного председателя Strategy Майкла Сэйлора о том, что институциональный капитал, биржевые фонды и внедрение биткойна в корпоративные казначейства меняют исторические модели торговли биткойном. В своих недавних комментариях он описывает рынок, который все в большей степени определяется устойчивым спросом, а не традиционными четырехлетними циклами.
Доля институциональных инвесторов продолжает расти
В первом квартале институциональные инвесторы продолжали наращивать позиции по акциям MSTR: 13 из 15 крупнейших акционеров Strategy увеличили свои совокупные позиции на 27%. Capital Group, Vanguard, Blackrock, Fidelity и State Street вошли в число крупнейших компаний, увеличивших свои вложения, согласно обновленной 20 мая информации Фонга Ле о портфелях институциональных инвесторов за первый квартал.
Эти позиции способствуют расширению косвенного участия в рынке биткоина через паевые инвестиционные фонды, пенсионные планы, пенсионные счета и биржевые инвестиционные фонды (ETF), обслуживающие миллионы инвесторов.
Инвесторы всё чаще оценивают MSTR выше рыночной стоимости её биткоин-активов, что отражает способность Strategy выпускать акции и привилегированные ценные бумаги, эффективно привлекать капитал и использовать эти средства для приобретения дополнительных биткоинов. Компания утверждает, что эти возможности финансирования создают ценность, выходящую за рамки базовых активов.
Результаты второго квартала демонстрируют масштаб Strategy на рынке капитала
В отчете о финансовых результатах за второй квартал Strategy сообщила о владении 843 775 биткойнами по состоянию на 27 июля, доходности $BTC с начала года на 4,5 % по состоянию на 26 июля и привлечении 17,06 млрд долларов в рамках своих программ привлечения капитала в течение 2026 года.
Модель финансирования компании также сопряжена с балансовыми рисками и рисками размывания акций наряду с потенциалом увеличения доли биткоинов на одну акцию. В последнем отчете, поданном в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC), отмечается, что изменения цен на биткоины, условий на рынках капитала, затрат на финансирование и будущих размещений ценных бумаг могут существенно повлиять на финансовые результаты компании и интересы акционеров.
Инвесторы могут отслеживать доходность $BTC, прирост стоимости $BTC, долю биткойнов на разводненную акцию, уровень левериджа и премию к чистой стоимости активов, чтобы оценить, приводит ли финансовая стратегия компании к увеличению доли биткойнов со временем. Последние показатели эффективности обновляются одновременно с изменениями в биткойн-резервах и структуре капитала компании.
Продажи биткоинов усиливают дискуссию о предпочтительных способах финансирования
После публикации отчета за второй квартал компания Strategy завершила свою третью продажу биткоинов в 2026 году для выполнения обязательств, связанных с привилегированными ценными бумагами. В результате этой сделки запасы компании сократились с 843 775 биткоинов до 842 138 биткоинов, при этом большая часть накопленных активов компании была сохранена.
Такое использование активов казны усилило пристальное внимание к модели финансирования, построенной на привилегированных акциях, выпуске акций и распределении капитала, обеспеченного биткойнами. Экономист Питер Шифф утверждает, что продажа биткойнов для финансирования дивидендов по привилегированным акциям отнимает стоимость у акционеров MSTR, ставя под сомнение утверждение руководства о том, что диверсифицированное финансирование способствует долгосрочному расширению казны.
Текущие обязательства демонстрируют, как привилегированные ценные бумаги компании могут влиять на распределение капитала, даже несмотря на то что она сохраняет значительный резерв биткоинов. Выплаты дивидендов по привилегированным акциям обеспечены резервом в размере 3,75 млрд долларов, покрывающим более 2,1 года дивидендов и процентов. Компания Strategy также одобрила отдельные программы обратного выкупа на сумму 1 млрд долларов для MSTR и своих цифровых кредитных ценных бумаг, при этом программа MSTR оставалась неиспользованной до 26 июля.
end-content
