解读美国德州比特币储备法案：将首个落地执行，拨款1000万美元，可使用衍生品

美国德克萨斯州州长Greg Abbott近日签署了SB 21法案，使德州成为全美第3个通过立法设立州级战略比特币储备的州。虽然亚利桑那州和新罕布什尔州在法案上先行一步，但德州却是首个设立独立、由公共资金支持的比特币储备基金的州，而非仅授权。

德州政府已拨款1000万美元，在本财政双年度内（即两年预算）用于购买比特币。这一基金将由德州主计长管理，并设立在州财政系统之外，而非纳入传统的州财政体制中。

与此同时，州长Greg Abbott还签署了HB 4488法案，确保该比特币储备基金在法律上不受州财政周期性“资金清扫”（fund-sweep）机制的影响，即不会被挪用于一般财政用途。该法案还规定，即使到明年夏天前尚未购买任何比特币，该储备基金的法律地位也将继续存在。

SB21法案内容：从采购到托管标准，比特币储备具体怎么执行？

SB21法案认为，比特币及其他加密货币具备提升德州财政韧性的战略潜力，它们可作为对抗通胀与经济波动的工具，建立战略比特币储备具有为本州居民增强财务保障的公共利益。

根据法案，德克萨斯战略比特币储备作为州财政以外的专用基金设立，由主计长掌管、管理和运营。储备包含：由立法拨款转入或存入的资金；根据一般法律被划拨入储备的收入；依据资产市值要求，由储备购买或获得的比特币及其他加密货币(包括源自区块链分叉的加密货币和空投);储备资产所产生的投资收益、利息或奖励。

法案规定：

• 资产运用灵活：主计长可根据理性谨慎投资人标准，在当前储备的目的、条款、分配要求等背景下，进行投资、交换、出售、管理或持有行为。立法机关可拨款用于投资加密货币及管理储备。主计长可动用储备中的比特币或其他加密货币，或其出售所得净收益，用于支付合理的管理费用。
• 储备资金可与州财政资金池共同投资。
• 除非《一般拨款法案》或其他法律授权，主计长不得将储备资金转入州财政。
• 可投资资产范围：使用储备资金购买的比特币或其他加密货币，其在过去24个月内的平均市值不得低于5000亿美元。(目前只有比特币符合标准)

在执行层面，主计长可与一家或多家第三方实体签订合同，包括：具备冷钱包安全托管技术的合格托管人；协助资产购买和管理的合格流动性提供者。

不过，合格流动性提供者需确保：具备联邦或州法律许可；由监管审计机构出具的审计财务报表；拥有至少五年加密资产交易经验；在德州设有办公室并登记主要负责人；向主计长认证其符合上述条件。

此外法案提出，如有利于储备，主计长可使用衍生品。SB21规定了五人组成的战略比特币储备顾问委员会，由主计长及其指定的1名投资专家与3名加密资产专家组成，负责资产估值建议及投资政策设计等。

从贵金属到比特币：政策延续下的金融主权探索

在一场X Space中，参与法案起草的众议员Giovanni Capriglione表示，在他看来，民众拥有、持有并使用他们彼此认可的任何交换媒介的权利是毋庸置疑的。“不论是现金、硬币还是金银等贵金属，都是如此。大约八年前，我参与推动并通过了设立全美第一个州级贵金属托管库的法案，也就是德克萨斯贵金属托管库（Texas Bullion Depository），目前托管着黄金和白银。

“大约十年前，我购买了人生中的第一枚比特币，从那时起我就开始关注比特币领域。这主要是因为比特币能让个人在不受联邦监管干预的情况下掌握自己的金融权力，”他说。

当被问及，很多比特币支持者也认同黄金的价值，他看待比特币与贵金属之间的关系？他表示，战略比特币储备并不是要与我们的黄金托管库竞争，它们在功能上是互补的。它们都能提供一种稀缺、有价值、可供个人之间转移的资源，而且都是对抗通胀的有效手段。

比特币战略储备“地方实验室”，托管机构将公开招标

响应特朗普的比特币战略储备联邦政策，美国州级别的各类BTC储备法案正在蔓延，加紧审议中。6月25日，美国亚利桑那州通过“比特币储备”法案HB2324。该法案设立了一项储备金，用于没收通过刑事资产没收获得的资产。如果获得州长Hobbs的签署，这将是该州第二项通过的储备法案。

上文提到的德州众议员Giovanni表示，白宫已发布关于比特币战略储备的行政命令，但州政府似乎走在了前面，作为已任职13年的州议员，认为州政府应当领先。美国的联邦制本就允许各州成为“政策实验室”，可以更快速、更贴近民意地测试新政策。据他介绍，从年初到现在，国会只通过了大约18项法律，而德州同期通过了大约1200项。地方的效率显然更高、反应更快。

比特币政策研究所的律师Zack Shapiro则表示，他们深入研究了“战略比特币储备（SBR）”的定义、作用及必要性。与联邦政府相比，各州的财政约束更多：联邦可以发行国债、拥有全球储备货币美元，也能印钞，但各州没有这些权力。而各州却也承担着养老金、基建等长期责任，却要承受货币贬值带来的压力。因此，SBR的核心意义就在于：保值公共资金，对抗通胀，确保州政府未来能履行义务。

此外，他认为各州财政结构差异很大，有的州有庞大的投资账户，有的则希望将比特币整合进已有投资组合，或尝试更前沿的金融工具，比如“比特币市政债券（BitBonds）”，甚至能给投资人提供免税的比特币收益空间。

“几年前，我和立法者讨论过如何将比特币纳入德州资产负债表。起初想用慈善信托的方式，由州主计长为受益人，但这在政治上仍有难度。后来在去年11月，政治环境发生变化，比特币已更成熟，获得了州长Greg Abbott、副州长、众议院议长的大力支持。法案终于提交，过程中经历了一些修改。 ”

他补充说，德州这笔1000万美元的支出只占德州年预算的0.00004%，相当小，可视为“试水”。现在最重要的，是确保主计长办公室和德州财库信托管理机构（TTSTC）具备足够能力，与合格托管商协作，确保储备的安全托管、合规审计等流程。

德州区块链委员会主席Lee Bratcher也补充说，“我们每月都会与有意响应德州财库信托机构RFP（服务采购意向书）的企业召开会议。TTSTC是一个贴近主计长办公室但属于私营的实体。我们正协助这些加密公司与其建立联系、展示产品与服务，后续将开展公开透明的招标流程。该法案授权主计长可使用衍生品获取比特币敞口。我们希望他们不要简单购买ETF，而是直接托管实物比特币、掌握私钥。”

据他介绍，SB21法案对“流动性提供方”设定了详细条件，比如总部设在德州、营运5年以上等，但对“合格托管人”的定义则更灵活，可能是为了扩大竞争范围。像Coinbase、Fidelity、Anchorage、Unchained、Onramp等机构都有不同的托管解决方案。主计长办公室及TTSTC将需要一定的学习过程来评估各类方案。