Mt.Gox还款:做多BTC和做空BCH的催化剂?

金色财经Опубликовано 2024-08-07Обновлено 2024-08-07

作者:Peter Chung,Presto Research;编译:陶朱,金色财经

摘要

  • Mt. Gox的赔偿计划在2024年7月1日至10月31日期间将向Mt. Gox债权人分发价值数十亿美元的BTC和BCH。在这4个月期间,这可能会导致BTC和BCH的供需动态发生变化,从而可能开启配对交易机会。

  • 我们的分析表明,BCH 的抛售压力将是 BTC 的四倍。假设是:1)对于 BTC,只有一小部分会被出售,因为债权人大多是“手握钻石”的富有的比特币持有者; 2) 对于 BCH,鉴于其投资者基础要弱得多,短期内将出售 100%。

  • 多头 BTC 永续合约与空头 BCH 永续合约配对是表达这一观点的最有效的市场中性方式,除非存在资金利率风险。那些希望锁定融资利率的人可以探索其他方法,例如短期期货或在现货市场借入 BCH。

图 1:BTC/BCH 比率呈上升趋势

9e6Tx5IbieoGZne2y0NAl6BM0dbEpdXJ4odDdIST.jpeg

资料来源:TradingView、Presto Research

前言

Mt.Gox 发布的《关于开始使用比特币和比特币现金还款的通知》于 6 月 24 日明确表示,Mt.Gox选择所谓“早期一次性付款(如下所述)”的还款将于 2024 年 7 月 1 日至 10 月 31 日之间进行。这将导致 BTC 和 BCH 在这 4 个月期间的供需动态发生变化,可能会开启配对交易机会。本报告将详细探讨这一点。

Mt. Gox的偿还计划

Mt.Gox 曾经是全球最大的比特币交易所,直到 2014 年初因损失了客户持有的近 100 万比特币而关闭。其中一些资产后来被找到。受托人正在努力根据计划偿还债权人。

根据该计划,Mt. Gox 债权人可以选择根据迄今为止收回的资产进行小幅削减,“提前”获得补偿,而不是等待“完全收回”。这种选择通常被称为“提前一次性付款(ELSP)”对于想要确定预付款的债权人来说,这将是首选。另一种选择是坚持下去,希望资产追回取得进一步进展,同时承担可能影响还款金额的各种风险,例如目前正在进行的 CoinLab 诉讼。由于这两个问题的结果都不确定,也没有明确的时间表,因此大多数债权人更愿意提前退出。 ELSP的亮点如下(图2)。

图 2:ELSP 详细信息

tDcwWbRlcqq1xVB4HJAyir3qoUvwt6kjXp1iiZUg.jpeg

资料来源:CoinTelegraph、@intangiblecoins、Presto Research

目前的主流说法是,数十亿美元的还款将淹没供应并导致抛售,因为还款的接受者会成群结队地套现。虽然这样的前景肯定会令市场感到不安,但评估它是否真的会产生重大影响需要更仔细的分析。一般来说,只有当 1) 卖方面临时间压力,或 2) 持有资产的机会成本被认为很高时,任何市场中所谓的“悬而未决”风险才会出现。评估所讨论的两种资产(即 BTC 和 BCH)的这两点,我们可以观察到不同的动态在发挥作用。

分析Mt. Gox的债权人

我们的分析受到 Galaxy Digital 研究主管 Alex Thorn 的“X”主题的启发,该主题为思考该问题提供了一个出色的框架。我们在下面复制了他的表格,并补充了其他数据以确保清晰。

图 3:分析 ELSP 还款

6dz9AKB0THlmc8YCdWNmF6UK6gT5nxQjj5xRU5T5.jpeg

资料来源:@intangiblecoins,Presto Research

评估债权人在收到还款后可能会如何行事,需要更仔细地了解他们是谁。上表显示,除个人债权人外,最大的两个债权人群体是“索赔基金”和Bitcoinica。索赔基金本质上是机构“秃鹫基金”,其目的是以大幅折扣购买破产索赔。Fortress Investment Group和Off The Chain Capital是Mt. Gox交易中的主要参与者。在过去的几年里,索赔基金已经从陷入困境的卖家那里积累了大量的BTC索赔,根据Alex的估计,现在有20,000个BTC。Bitcoinica是一家已经倒闭的新西兰比特币交易所,在Mt. Gox上有多达1万比特币的存款。

Alex 在他的帖子中指出:

  • 他的分析假设 75% 的债权人接受 ELSP。

  • 索赔基金不太可能立即出售,因为他们的有限合伙人由早期的比特币持有者组成,他们已经很富有,并希望以折扣价积累更多资金。

  • 作为一家正在经历破产程序的不存在的交易所,Bitcoinica 不太可能清算其所持股份。

  • 目前的个人债权人群体可能是“大手笔”,因为他们选择将其债权保留十年,抵制债权基金的积极出价。实力较弱的债权人有很多机会退出,而且他们很可能已经这么做了。

考虑到上述情况,我们通过添加债权人偿还进入市场的部分的假设来扩展Alex的原始分析。具体来说,对于 BTC,我们假设由于上述原因只会出售一小部分。对于 BCH,我们假设 100% 将在短期内出售(图 4)。考虑到比特币现金分叉是在 Mt. Gox 破产事件发生三年后发生的。这里的假设是 Mt. Gox 债权人并没有意识到比特币现金的原因,并且更有可能像任何加密货币狂热交易者处理空投一样对待他们的 BCH 付款 —— 即立即兑现或兑换成 BTC。我们将这些假设应用于图 3 中的数据,以得出可能的 BTC 和 BCH 清算的美元价值。与 BCH 相比,其交易量要小得多。 由于BCH的交易量比BTC小得多,因此BCH的抛售压力要比BTC大得多——即BTC的日交易价值占6%,而BCH的日交易价值占24%。

图 4:BCH 的抛售压力是 BTC 的 4 倍

WBxdyPigUkAZL6MN259MtKnhR67Tqv9ZfPagAL68.jpeg

资料来源:@intangiblecoins,Presto Research

以市场中性的方式利用这种不对称供应风险的最佳方式是做多 BTC 敞口,同时做空 BCH 敞口。这可以用几种不同的方式来表达,但最有效的是永续期货(perps)市场。永续经营者面临资金利率波动的风险,但与快速建立和解除双边赌注的便利性相比,这种风险很容易相形见绌。

例如,让我们看一下通过币安 USD-M 期货来表达这一交易。 2024 年,做多 BTCUSDT 永续合约和空头 BCHUSDT 永续合约的平均年化净资金利率为 13%(图 5)。如果您进入该交易 3 个月,盈亏平衡门槛将为 3.25%。鉴于 BTC/BCH 比率目前为 161,该比率升至 193 的局部最高点(+20% 的上涨空间)将清除障碍率,并产生扣除融资成本后 17% 的市场中性回报。该比率的历史最高点是 2023 年 5 月的 252。

图 5:配对交易的融资成本

eAoR8O3uPvDSHHmElLTVHH90jYy0ssSMugqNhGqz.jpeg

资料来源:Binance、Presto Research

此外,那些希望锁定融资利率的人可以探索其他方法,例如短期期货或在现货市场借入标的资产。一些交易所提供 BCH/BTC 货币对交易,尽管流动性较低(图 6)。

图 6:BCH/BTC 交易对 24 小时交易量为 230 万美元

FoOex6miLJ2b8npza98fHTa9P3dT3WApouf3j47u.jpeg

资料来源:Binance

Трендовые криптовалюты

Похожее

Новая статья Артура Хейса: Ставка на укрепление йены, ENA может вырасти в 5-10 раз в ближайшие месяцы

Артур Хейз в своей статье «Yen-quake» прогнозирует скорое укрепление японской йены по отношению к доллару США. Он рассматривает три возможных сценария, но считает наиболее вероятным и предпочтительным для властей третий: Министерство финансов Японии (MOF) будет использовать механизм FIMA ФРС для получения долларовых кредитов под залог своих американских гособлигаций, а затем направит эти доллары на скупку йены на валютном рынке. Этот сценарий, по мнению Хейза, уже одобрен администрацией Трампа и требует лишь технического изменения правил FIMA комитетом ФРС, чтобы снять лимиты на кредитование. Реализация этого плана приведет к значительному увеличению долларовой ликвидности («печатанию денег» ФРС), что, в свою очередь, вызовет рост цен на финансовые и реальные активы, включая биткоин, золото и акции. Хейз утверждает, что в преддверии этих событий, помимо биткоина и эфириума, значительный потенциал роста (в 5-10 раз в ближайшие месяцы) демонстрирует токен ENA (Ethena). Его текущая низкая цена связана со снижением доходности стейблкоина USDe, но ожидаемый приток ликвидности может быстро развернуть эту тенденцию. Автор призывает внимательно следить за решениями ФРС по FIMA, так как они станут ключевым триггером для рынков.

marsbit6 мин. назад

Новая статья Артура Хейса: Ставка на укрепление йены, ENA может вырасти в 5-10 раз в ближайшие месяцы

marsbit6 мин. назад

Фонды хлынули, но рынок по-прежнему в страхе: биткоин в противоречивой ситуации

Заголовок: Биткоин в противоречивой ситуации: мощный приток средств на фоне страха на рынке. Прошлая неделя показала редкое противоречие на крипторынке: несмотря на масштабный приток капитала, рыночные настроения оставались в зоне страха. Чистый приток в спотовые биткоин-ETF США составил 853 млн долларов, максимально с середины апреля, причем более 80% пришлось на продукт BlackRock IBIT. Спотовые ETF на Ethereum привлекли 245 млн долларов, общий недельный приток превысил 1.1 млрд долларов. Однако индикатор страха и жадности остается в зоне страха (31-32), а отрицательная премия Bitcoin на Coinbase бьет рекорд по длительности — 82 дня, что сигнализирует о недостаточном институциональном спросе для поглощения продаж со стороны розничных инвесторов. На макроуровне неожиданно негативные данные по занятости в США за июль снизили вероятность повышения ставки в сентябре. Ключевым событием станет публикация индекса потребительских цен (ИПЦ) за июль 12 августа, который повлияет на ожидания монетарной политики. В политике закон CLARITY Act не был вынесен на голосование до перерыва в Сенате, его судьба решится в середине сентября, что важно для будущего регулирования цифровых активов в США. В отрасли уязвимость в аппаратном кошельке Coldcard привела к краже биткоинов на сумму до 130 млн долларов, что подчеркивает риски самостоятельного хранения. Основатель MicroStrategy Майкл Сэйлор разъяснил, что его обязательство «никогда не продавать» относится только к личным holdings, после продажи компанией части биткоинов. С технической точки зрения, биткоин торгуется в узком диапазоне 64 800 — 65 200 долларов. Уровень поддержки находится на 63 500 долларов, а сопротивление — на 65 100 долларов. Ключевые уровни сопротивления выше — 68 300 и 72 700 долларов. По мнению аналитиков, рынок все еще находится в фазе восстановления доверия и формирования основания после медвежьего рынка, а устойчивость притока средств в ETF остается ключевым краткосрочным драйвером.

marsbit7 мин. назад

Фонды хлынули, но рынок по-прежнему в страхе: биткоин в противоречивой ситуации

marsbit7 мин. назад

FlightAware подала иск против Kalshi из-за использования своих данных в ставках

Компания FlightAware, занимающаяся отслеживанием авиарейсов, подала иск против прогнозной биржи Kalshi. Она обвиняет платформу в нарушении своих Условий обслуживания, которые запрещают коммерческое использование данных FlightAware. Kalshi запустила рынки ставок на отмену рейсов, в описании которых указывалось на определение исхода на основе данных FlightAware, и использовала её товарный знак, создавая впечатление партнерства. FlightAware считает, что такие действия наносят ущерб её репутации, а рынки ставок могут стимулировать злонамеренные действия, угрожающие безопасности полётов. Компания требует судебного запрета для Kalshi и денежной компенсации. Это не единственный судебный иск против Kalshi в США, однако объёмы торгов на платформе продолжают расти.

cryptonews.ru9 мин. назад

FlightAware подала иск против Kalshi из-за использования своих данных в ставках

cryptonews.ru9 мин. назад

Число Ethereum на стейкинге достигло рекордных 41,7 млн ​​ETH или 35% от эмиссии

Согласно данным CryptoQuant, объём Ethereum ($ETH), заблокированного в стейкинге, достиг рекордных 41,7 млн ETH, что составляет 34,5% от общего предложения (около 120,7 млн ETH). Хотя цена ETH с начала года упала примерно на 44%, участие валидаторов продолжает устойчиво расти с февраля 2026 года. Валидаторы получают вознаграждение в виде новых ETH и комиссий, что может создавать эффект сложного процента. Крупные компании, такие как BitMine, активно участвуют в стейкинге, размещая значительную долю своих активов. BitMine получила $45,7 млн от стейкинга за последний квартал, и её годовой доход от этой деятельности может достичь $284 млн. Рост институционального участия может сократить ликвидное предложение ETH на рынках, однако это не гарантирует роста цены, так как давление продавцов может компенсировать этот эффект.

cryptonews.ru11 мин. назад

Число Ethereum на стейкинге достигло рекордных 41,7 млн ​​ETH или 35% от эмиссии

cryptonews.ru11 мин. назад

Прогноз цены Cysic: цена CYS выросла на 362% из-за того, что листинг с ростом привлекает внимание

Токен Cysic ($CYS) продемонстрировал впечатляющий рост, увеличившись на 362% за неделю и достигнув цены около $1.34. Этот скачок произошел на фоне повышенной торговой активности и ожиданий, связанных с листингом на бирже Upbit, который несколько раз откладывался. Токен приблизился к ключевому уровню сопротивления в $1.3734. Технический анализ показывает устойчивую бычью структуру с поддержкой со стороны скользящих средних. Однако резкий рост также привел к значительному увеличению открытого интереса в деривативах (до ~$80 млн) и чистым притокам на спотовом рынке, что указывает на усиление спроса, но и на рост рисков, связанных с кредитным плечом. Ближайшие цели для роста — уровни $1.3734 и $1.40. Основная зона поддержки находится на отметке $1.2680, а в случае коррекции следующие цели — $1.0665, $0.9333 и $0.7974. Краткосрочная динамика будет зависеть от способности покупателей удержать поддержку и преодолеть ключевое сопротивление.

cryptonews.ru15 мин. назад

Прогноз цены Cysic: цена CYS выросла на 362% из-за того, что листинг с ростом привлекает внимание

cryptonews.ru15 мин. назад

Торговля

Спот

Популярные статьи

Тест по Bitcoin Биткоина

HTX Learn: Изучите Bitcoin halving и Заработаете Токены USDT

3.3k просмотров всегоОпубликовано 2024.04.16Обновлено 2024.04.16

Тест по Bitcoin  Биткоина

Что такое $BITCOIN

ЦИФРОВОЕ ЗОЛОТО ($BITCOIN): Комплексный анализ Введение в ЦИФРОВОЕ ЗОЛОТО ($BITCOIN) ЦИФРОВОЕ ЗОЛОТО ($BITCOIN) — это проект на основе блокчейна, работающий в сети Solana, который стремится объединить характеристики традиционных драгоценных металлов с инновациями децентрализованных технологий. Хотя он носит имя Биткойн, часто называемого “цифровым золотом” из-за его восприятия как средства хранения ценности, ЦИФРОВОЕ ЗОЛОТО является отдельным токеном, предназначенным для создания уникальной экосистемы в ландшафте Web3. Его цель — позиционировать себя как жизнеспособный альтернативный цифровой актив, хотя детали его применения и функциональности все еще развиваются. Что такое ЦИФРОВОЕ ЗОЛОТО ($BITCOIN)? ЦИФРОВОЕ ЗОЛОТО ($BITCOIN) — это токен криптовалюты, специально разработанный для использования в блокчейне Solana. В отличие от Биткойна, который выполняет широко признанную роль хранения ценности, этот токен, похоже, сосредоточен на более широких приложениях и характеристиках. Примечательные аспекты включают: Инфраструктура блокчейна: Токен построен на блокчейне Solana, известном своей способностью обрабатывать высокоскоростные и недорогие транзакции. Динамика предложения: ЦИФРОВОЕ ЗОЛОТО имеет максимальное предложение, ограниченное 100 квадриллионами токенов (100P $BITCOIN), хотя детали о его обращающемся предложении в настоящее время не раскрыты. Утилита: Хотя точные функциональные возможности не описаны, есть указания на то, что токен может быть использован для различных приложений, потенциально связанных с децентрализованными приложениями (dApps) или стратегиями токенизации активов. Кто создатель ЦИФРОВОГО ЗОЛОТА ($BITCOIN)? На данный момент личность создателей и команды разработчиков, стоящих за ЦИФРОВЫМ ЗОЛОТОМ ($BITCOIN), остается неизвестной. Эта ситуация типична для многих инновационных проектов в области блокчейна, особенно тех, которые связаны с децентрализованными финансами и феноменом мем-криптовалют. Хотя такая анонимность может способствовать культуре, ориентированной на сообщество, она усиливает опасения по поводу управления и ответственности. Кто инвесторы ЦИФРОВОГО ЗОЛОТА ($BITCOIN)? Доступная информация указывает на то, что у ЦИФРОВОГО ЗОЛОТА ($BITCOIN) нет известных институциональных спонсоров или значительных венчурных капиталовложений. Проект, похоже, функционирует по модели пирингового взаимодействия, сосредоточенной на поддержке и принятии сообществом, а не на традиционных путях финансирования. Его активность и ликвидность в основном сосредоточены на децентрализованных биржах (DEX), таких как PumpSwap, а не на устоявшихся централизованных торговых платформах, что еще больше подчеркивает его подход, ориентированный на grassroots. Как работает ЦИФРОВОЕ ЗОЛОТО ($BITCOIN) Операционные механизмы ЦИФРОВОГО ЗОЛОТА ($BITCOIN) можно подробно описать на основе его дизайна блокчейна и характеристик сети: Механизм консенсуса: Используя уникальный механизм доказательства истории (PoH) Solana в сочетании с моделью доказательства доли (PoS), проект обеспечивает эффективную валидацию транзакций, что способствует высокой производительности сети. Токеномика: Хотя конкретные дефляционные механизмы не были подробно описаны, большое максимальное предложение токенов подразумевает, что оно может быть предназначено для микротранзакций или нишевых случаев использования, которые еще предстоит определить. Интероперабельность: Существует потенциал для интеграции с более широкой экосистемой Solana, включая различные платформы децентрализованных финансов (DeFi). Однако детали относительно конкретных интеграций остаются неуточненными. Хронология ключевых событий Вот хронология, которая подчеркивает значимые вехи, касающиеся ЦИФРОВОГО ЗОЛОТА ($BITCOIN): 2023: Первоначальное развертывание токена происходит в блокчейне Solana, отмеченное его адресом контракта. 2024: ЦИФРОВОЕ ЗОЛОТО приобретает видимость, когда оно становится доступным для торговли на децентрализованных биржах, таких как PumpSwap, позволяя пользователям обменивать его на SOL. 2025: Проект наблюдает спорадическую торговую активность и потенциальный интерес к инициативам, возглавляемым сообществом, хотя на данный момент не зафиксировано никаких значительных партнерств или технических достижений. Критический анализ Сильные стороны Масштабируемость: Основная инфраструктура Solana поддерживает высокие объемы транзакций, что может повысить полезность $BITCOIN в различных сценариях транзакций. Доступность: Потенциально низкая цена торговли за токен может привлечь розничных инвесторов, способствуя более широкому участию благодаря возможностям дробного владения. Риски Отсутствие прозрачности: Отсутствие публично известных спонсоров, разработчиков или процесса аудита может вызвать скептицизм относительно устойчивости и надежности проекта. Волатильность рынка: Торговая активность сильно зависит от спекулятивного поведения, что может привести к значительной волатильности цен и неопределенности для инвесторов. Заключение ЦИФРОВОЕ ЗОЛОТО ($BITCOIN) является интригующим, но неоднозначным проектом в быстро развивающейся экосистеме Solana. Хотя он пытается использовать нарратив “цифрового золота”, его отход от установленной роли Биткойна как средства хранения ценности подчеркивает необходимость более четкого различения его предполагаемой утилиты и структуры управления. Будущее принятие и усвоение, вероятно, будут зависеть от решения текущей непрозрачности и более четкого определения его операционных и экономических стратегий. Примечание: Этот отчет охватывает синтезированную информацию, доступную на октябрь 2023 года, и с тех пор могут произойти события.

399 просмотров всегоОпубликовано 2025.05.13Обновлено 2025.05.13

Что такое $BITCOIN

Fractal Bitcoin: масштабирование Биткоина с помощью рекурсивной системы

Fractal Bitcoin — масштабное Layer-1-решнение, созданное на базе кода Биткоина, позволяющего достигать бесконечного масштабирования с помощью рекурсивного подхода.

2.5k просмотров всегоОпубликовано 2025.06.30Обновлено 2025.06.30

Fractal Bitcoin: масштабирование Биткоина с помощью рекурсивной системы

Обсуждения

Добро пожаловать в Сообщество HTX. Здесь вы сможете быть в курсе последних новостей о развитии платформы и получить доступ к профессиональной аналитической информации о рынке. Мнения пользователей о цене на BTC (BTC) представлены ниже.

活动图片