Auteur : XinGPT
Le marché actuel des semi-conducteurs ressemble un peu à la copie du scénario de NVIDIA en 2024. Revoyons ce qui s'est passé à l'époque :
Du 11 juillet au 5 août 2024, NVIDIA est passée d'environ 134 dollars à 90,94 dollars, soit une baisse de 33 %.
Sur le plan des informations, les facteurs déclencheurs de la baisse comprenaient les rumeurs de retard de Blackwell début juillet, les rapports d'enquête antitrust du département américain de la Justice, et enfin, le 5 août, la hausse des taux de la Banque du Japon qui a déclenché le débouclage des trades de portage, provoquant des ventes de panique sur les actifs risqués mondiaux et creusant le point bas. C'est-à-dire un mélange de « petites rumeurs fondamentales + impact macroéconomique entraînant des ventes d'actifs ».
Du 8 août au 6 septembre, soit un mois, il y a eu un rattrapage après la survente, accompagné d'un certain assouplissement macroéconomique et politique ; mais sans dépasser les précédents sommets, les résultats de NVIDIA, « excellents mais imparfaits », ont déclenché une nouvelle baisse.
Ensuite, le 11 septembre, NVIDIA a annoncé que Blackwell était en production à grande échelle et commencerait ses expéditions au Q4. L'action NVIDIA a grimpé de 8 % en une journée. Puis, avec la première baisse de taux de 50 points de base de la Fed en 4 ans, NVIDIA a de nouveau atteint un nouveau record historique le 8 novembre.
Que pouvons-nous apprendre de l'histoire ?
1. Quelles sont les caractéristiques d'un sommet intermédiaire ?
Analyse technique : Double sommet ou échec à franchir le niveau de résistance du précédent sommet ; simultanément, l'apparition de configurations de chandeliers baissiers comme « l'engloutissement baissier ».
Foule dans les positions + effet de levier élevé : En juin 2024, 70 % des gestionnaires de fonds considéraient l'achat des Mag7 comme le trade le plus bondé, tandis que les positions courtes sur les small caps approchaient des records historiques. Tout le marché se tenait du même côté du bateau.
Sur les cinq jours de bourse jusqu'au 27 août 2024, dans un autre intervalle de prix au sommet pour NVIDIA, les investisseurs particuliers ont acheté net pour 1,4 milliard de dollars de NVDA. Sur la même période, Tesla, en deuxième position, n'atteignait que 100-200 millions de dollars, soit un écart de près de dix fois. Le NVDL (ETF à double effet de levier sur NVDA) a enregistré des entrées nettes de 3,5 milliards de dollars sur l'année et a été à plusieurs reprises le produit le plus actif du marché en cours de séance.
Fondamentaux : Le 28 août, les résultats de NVIDIA ont dépassé les attentes en termes de revenus et de prévisions, mais en raison d'une baisse de la marge brute de 3 %, le cours de l'action a chuté de près de 7 % en après-bourse.
Nous pouvons donc facilement constater que les caractéristiques d'un sommet intermédiaire sont l'apparition de signes techniques de sommet, combinée à une fragilité accrue sur le plan des flux (forte concentration, effet de levier élevé). Dès que les fondamentaux ou l'actualité présentent le moindre frémissement, le cours de l'action chute immédiatement.
En pratique, dès qu'un signal technique d'identification apparaît, et uniquement si la situation des flux présente un effet de levier excessif et une concentration trop importante, il faut immédiatement réduire la position pour se prémunir, et vendre une fois la tendance baissière confirmée.
2. Caractéristiques d'un creux
Analyse technique : Le 5 août, chandelier avec une longue partie réelle (corps) après une ouverture en baisse et une clôture en hausse, avec un volume suffisant. 553 millions d'actions, le volume quotidien le plus élevé de cette période, dépassant tous les jours de bourse précédents et suivants. Le 6 août, le cours s'est établi au-dessus du corps de la veille, confirmant l'engloutissement haussier. Le 7, le test du support n'a pas cassé le précédent creux.
Ces trois jours ont formé le signal technique d'un creux.
Nous confirmons ensuite par les flux : L'indice VIX a atteint un niveau record ce jour-là, à 65 en cours de séance (troisième plus haut historique) ; les marchés périphériques, Nikkei -12,4 % (la plus forte baisse depuis 1987), KOSPI -9 % déclenchant le circuit breaker, tous les indicateurs de panique au niveau du marché ont explosé, signifiant également que la pression de vente avait atteint un extrême.
Sur le plan fondamental, la principale chaîne de déclenchement baissier était la hausse des taux de la Banque du Japon le 31 juillet, le débouclage des trades de portage sur le yen, les créations d'emplois non agricoles américaines de juillet à 114 000, bien inférieures aux attentes. Il s'agit d'une baisse macroéconomique affectant le marché général, sans rapport avec les fondamentaux de NVIDIA.
La reprise du 6 septembre suit une logique similaire, bien que moins extrême que le 5 août.
Nous pouvons également identifier les caractéristiques d'un creux : premièrement, l'apparition de configurations techniques de retournement haussier, en particulier confirmées par le volume ; deuxièmement, la logique de la chute ne touche pas aux fondamentaux de l'entreprise, c'est davantage un événement macroéconomique ponctuel affectant le marché général et un choc à court terme. Finalement, les bonnes entreprises corrigent le prix suite à cette erreur de marché.
