# 风险的所有文章

在 HTX 新闻中心浏览与「风险」相关的最新资讯与深度分析。潘盖市场趋势、项目动态、技术进展及监管政策，提供权威的加密行业洞察。

摩根大通认为MicroStrategy的比特币销售政策是‘双向风险’——详解！

摩根大通近日指出，迈克尔·赛勒的微策略公司（Strategy）的比特币销售政策带来了“双向风险”。微策略长期通过发债和增发来筹集资金并购买比特币，其巨额持仓（约84.7万枚BTC）此前实质上锁定了市场供应。然而，公司新的资本结构允许其出售部分比特币以支付优先股股息等财务承诺，同时启动了股票回购计划。尽管公司持有约25.5亿美元现金，足以覆盖约17个月的股息与利息支出，但摩根大通认为，这笔缓冲资金仍不足以保证未来不会出售比特币。该行分析师团队建议，微策略需要通过增发普通股等方式，将现金覆盖率提升至24-36个月，才能让投资者相信其在可预见的未来无需抛售比特币。核心问题在于，微策略从此前单一的比特币“净买家”转变为可能根据现金需求在买卖之间切换的角色，这为市场带来了不确定性。虽然公司授权的12.5亿美元出售额度仅占其总持仓的一小部分，但其心理影响可能远超实际抛售规模。当前，美国现货比特币ETF面临资金净流出，比特币价格承压。市场希望《清晰法案》的获批能恢复市场信心与比特币价格，从而改善微策略面临的环境。简而言之，摩根大通建议微策略需进一步增强现金缓冲以消除市场对其抛售比特币的担忧；尽管近期出售规模有限，但政策转变已引发市场不安。

ambcrypto07/04 06:01

ambcrypto07/04 06:01

买折价 ETH，Bitmine 和 SharpLink 怎么选？

在ETH价格低迷的背景下，两家主要的加密货币财库公司SharpLink和Bitmine均出现大幅浮亏。SharpLink近期重启增持，累计持有约88.7万枚ETH，成本均价约3609美元，浮亏超17亿美元。Bitmine持仓达570万枚ETH，约占流通量4.7%，成本约3400美元，浮亏超百亿美元。尽管两者持仓成本与股价跌幅相近，但市场估值折价分化显著：SharpLink相对资产净值折价约21%，而Bitmine折价仅约6%。差异源于几个关键维度： 1. **融资能力与流动性**：Bitmine融资更激进，通过多次股权发行筹集巨额资金，并发行了付息优先股。其股票流动性好，日均成交额高。SharpLink融资节奏较慢，近期通过定向增发获取资金，流动性相对较弱。 2. **业务叙事与兑现**：SharpLink主打机构叙事和RWA（真实世界资产）股票代币化，但计划仍处意向阶段。Bitmine则依靠规模优势，并投资“登月股”以分散风险。两者均为新以太坊研究机构Ethlabs的资助方，但这些生态叙事尚未转化为实际收入。 3. **风险分布不同**：Bitmine的优势在于估值折价小、流动性佳，交易摩擦低，但其资本结构更复杂，存在优先股股息支付压力，且股价曾存在溢价，投资者需额外承担溢价回落的风险。SharpLink资本结构简单，当前深度折价已反映悲观预期，若ETH反弹，其估值修复空间可能更大。 **总结**：若着眼于短期交易便利性，Bitmine是更顺畅的选择。若进行长期布局，SharpLink的深度折价和简单结构可能提供更大潜在回报。选择取决于投资者更偏好低交易摩擦，还是更深的潜在估值修复空间。两者的对比揭示了同一商业模式下不同的风险分布。

链捕手07/03 06:39

链捕手07/03 06:39

Aave V4 要把华尔街证券融资搬上链：可组合性层从风险点变成主干

Aave创始人近日提出将V4版本定位为华尔街证券融资的链上替代方案，瞄准规模巨大的传统回购、证券借贷及保证金融资市场，计划推出证券抵押贷款、回购和证券借贷三类产品。其现有的机构级RWA借贷市场Horizon已积累约5亿美元存款，目标在2026年突破10亿美元。这标志着Aave正从提供“RWA抵押”产品，转向构建“链上证券融资基础设施”。 V4的核心创新在于其“可组合性层”。它通过“中心化流动性Hub+多Spoke”架构和共享流动性池的设计，将各类资产统一接入链上的杠杆与清算系统，极大提升了资本效率。然而，这种共享池模式也意味着风险不再隔离：任一抵押品类别在压力期出现问题，都可能动用整个市场的共享稳定币池来应对，从而将风险从单一资产扩散至整个市场。文章指出，风险已非理论。例如，2026年4月曾因跨链桥攻击导致虚假抵押品存入并形成坏账。未来，大规模坏账或强制清算更可能由抵押代币的链上价格与其底层资产净值在压力期发生错位而触发，而非底层资产本身违约。这对参与各方提出新要求：提供抵押的机构需关注净值与市价的缺口风险；资金出借方需意识到其暴露于共享池中的所有资产风险；协议则需在风险隔离与资本效率间做出权衡。当前，链上RWA借贷规模与传统目标市场相比仍极小，其杠杆化机制尚未经历真正的市场压力考验。随着RWA发展，风险正从传统的信用层，向代币化后的流动性层和可组合性层转移。

marsbit07/03 06:03

marsbit07/03 06:03

高息无债无稀释，比特币国库公司为何狂推优先股融资？

以比特币为抵押的优先股市场在不到两年内已发展至约130亿美元规模。这类工具由Strategy、Strive等持有比特币作为国库资产的公司发行，旨在筹集资金增持比特币，同时避免普通股股权稀释和债务负担。优先股持有人获得优先股息，收益率介于10.8%至15.2%，远高于传统储蓄产品。研究报告预测，该市场占比有望从当前优先股总市场的近1%增长至2030年的3%-5%，长期或达10%。增长潜力受机构资金配置需求驱动，但供给受限于可用作抵押的企业持币量（目前约126万枚比特币）。此类优先股通常维持3.8至4.5倍的高抵押覆盖率，安全性较高。主要风险在于公司股价对比特币价格波动更为敏感，且持续支付股息的能力依赖于比特币价格上涨时的融资能力。目前市场处于需求远超供给的早期阶段。

marsbit07/03 01:38

marsbit07/03 01:38

世界杯爆冷频现，预测市场的“笨蛋钱”给俺看乐了

本文探讨了2026年世界杯期间预测市场中因频繁爆冷而产生的“笨蛋钱”现象，并通过几个典型亏损案例分析了其是否具有反向参考价值。首先，文章以西班牙队被佛得角队0-0逼平为例。赛前，巨鲸用户@betoor619投入100万美元，以高赔率买入“西班牙胜”，意图赚取8.5万美元，结果因佛得角门将的神勇表现而血本无归。此役被视为本届世界杯强队频频被弱队逼平的开端。其次，葡萄牙队同样被首次入围的刚果金队1-1逼平。赛前胜率达49%的“聪明钱”花费超24.3万美元预测葡萄牙获胜，最终亏损。文章指出，强队进攻乏力与弱队坚决执行防守反击策略是爆冷关键。随后，文章以地址@Zzzz87为例，说明了经验失效的反转现象。该地址在佛得角逼平强队后，转而押注其能战胜沙特阿拉伯，结果再次因佛得角战平而亏损8万美元。不过，该地址在淘汰赛阶段调整策略，转而押注强队，近一周成功实现约26.9万美元的盈利，扭转了近一个月的亏损局面。文章最后总结道，足球比赛充满不确定性，结果并非单纯由身价或名气决定。无论是跟随“聪明钱”还是反向借鉴“笨蛋钱”，投资者都需要结合比赛实际情况灵活调整策略，而享受比赛过程本身也同样重要。

Odaily星球日报07/02 09:41

Odaily星球日报07/02 09:41

稳定币撬动的万亿信贷市场，困于链下风控

上世纪70年代，货币市场基金诞生，通过汇集散户资金投资美债，为普通人打开了高收益投资渠道。如今，稳定币正在复制这一模式，瞄准规模达2万亿美元的私人信贷市场。带息稳定币将海量小额资金汇集起来，投资于原本门槛高达数百万美元的私人信贷资产，使散户也能获得以往只有大型机构才能享受的8%-12%的信贷收益。以阿波罗、黑石为代表的专业机构负责底层资产的风控和尽调，而通过代币化基金，资金可以无门槛流入其信贷策略。例如，阿波罗的代币化基金ACRED已吸引上亿美元资金。链上资产更具灵活性，可以在DeFi协议中抵押、借贷，循环放大收益和风险。全链上私人信贷规模在一年内增长了15倍，但仅占全球市场的0.3%。然而，资产上链并未消除信贷固有风险，链下风控是关键。早期项目Goldfinch的失败就是一个警示。它将资金投向非洲等地的小微企业贷款，但无法有效进行线下尽调、贷后管理和催收。当合作方违规挪用资金并最终违约时，链上的存款用户几乎无能为力，导致数千万美元资金被困，回收可能需要长达十多年。核心问题在于，信贷业务90%的工作（如尽调、催收）高度依赖本地化线下能力，这与链上技术无关。如果忽视这一点，仅依靠区块链的透明和效率，而缺乏扎实的风控体系，类似Goldfinch的崩盘可能再次发生。稳定币撬动的万亿信贷市场，其长远发展仍受制于链下风控能力的构建。

Foresight News07/02 08:05

Foresight News07/02 08:05

观点：股市 AI 泡沫已至，我为什么转头押注比特币？

本文作者认为当前股市的AI热潮已形成明显泡沫。他引用霍华德·马克斯的《周期》理论，指出市场已表现出众多泡沫顶部特征，如投资者过度乐观、价格远超内在价值、贪婪驱动行为等。相比之下，比特币正呈现出周期底部的迹象，如价格低于内在价值、市场情绪低迷，因此当前提供了更具吸引力的安全边际和长期回报潜力。作者本人已清仓科技股ETF，并将大部分资金转为现金，正逐步在5万至6万美元区间定投比特币。他认为当前市场资金过度集中于AI单一叙事，估值与宏观经济基本面脱节，风险较高。而比特币作为稀缺资产，在未来可能的滞胀环境中可能表现突出。总结而言，作者基于周期定位，判断AI股票处于高风险区间，转而将比特币视为当前更具价值的长期配置选择。他建议投资者保持谨慎，并关注资产的内在价值与周期位置。

marsbit07/02 02:55

marsbit07/02 02:55

DeFi进入价值重估时刻：700亿美元TVL背后的危与机

7月1日，全网DeFi总锁仓价值（TVL）跌破700亿美元至约693.58亿美元，创2024年2月以来新低。这一变化反映出DeFi市场流动性持续萎缩，进入新的调整阶段。 TVL下降主要源于市场整体风险偏好降低、流动性激励模式失效以及资金向AI、RWA等新叙事赛道迁移。市场认识到，过去依赖高额代币补贴的高TVL往往缺乏真实价值支撑。当前DeFi面临增长瓶颈：创新速度放缓，同质化竞争加剧；真实收益率普遍降至个位数，吸引力下降；用户体验复杂，难以突破加密原生用户圈层，实现大规模普及。然而，TVL下滑并非行业终局。一方面，TVL以美元计价，受加密资产价格波动影响，不完全等同于资金流失。另一方面，行业正从资本堆积转向效率竞争。Layer2、模块化架构等技术提升资本效率，未来可能以更少资金创造更高价值。同时，DeFi正朝向更真实的金融场景延伸，如现实世界资产（RWA）上链和稳定币生态扩张，收益来源逐渐转向真实现金流。行业竞争核心正从高APY转向提供稳定、安全、高效的金融服务。短期看，行业面临流动性收缩等压力。长期看，这是泡沫出清和价值重估的时刻。DeFi正告别补贴驱动的旧时代，迈向更理性、成熟的新阶段，下一轮爆发将更贴近真实世界的金融需求。

marsbit07/02 00:07

marsbit07/02 00:07

Solana代币发行量创80天新高，模因币活动再现

Solana链上代币创建活动在6月底至7月初达到80天以来的最高点，主要受模因币发行热潮推动。链上速度与低成本优势使其成为高风险投机活动的主要场所，Raydium等平台工具也助推了发行量激增。虽然高代币发行量反映了市场风险偏好回升和链上活跃度，但新模因币普遍存在极高风险，流动性不足、内部操纵等问题常见，不应视为投资建议。对SOL币价的影响较为间接，需关注活动可持续性及市场整体情绪。整体而言，Solana仍是加密货币领域创新与投机并存的活跃实验场。

bitcoinist07/01 23:06

bitcoinist07/01 23:06

Riot Platforms出售500枚BTC，是否为比特币Q3的早期预警？

比特币挖矿向人工智能（AI）转型成为第三季度日益增长的风险。近期，Riot Platforms出售了约500枚BTC（价值约3000万美元），这实时凸显了其战略转向。尽管比特币价格自2025年第四季度初以来首次跌破5.7万美元，但RIOT股价却与之脱钩，第二季度上涨了120%。该公司上一季度出售了3,778枚BTC，但仅挖出1,473枚，导致其比特币持有量同比下降约18%。最近的500枚BTC出售延续了这一模式，表明其比特币库存策略趋于平稳，重心正转向与AI相关的扩张，将BTC更多地用作投资数据中心和算力的现金储备。与此同时，比特币矿工压力加剧。上半年比特币连续两个季度下跌，而估算生产成本约为7.8万美元，当前现货价格已低于5.8万美元，这意味着挖矿处于亏本状态。尽管6月比特币算力反弹，表明网络活动和矿工参与度短期回升，但更高的算力会加剧竞争、提升挖矿难度，从而挤压矿工收益。这种环境可能加速战略转变。对于大型矿工而言，持续的利润压力增加了多元化需求，包括逐步转向AI和高性能计算。因此，矿工可能越来越多地将持有的比特币作为现金用于资助此类投资，而非长期持有，这预示着下半年矿工行为将发生结构性转变。Riot Platforms近期出售500枚BTC，可能正是比特币进入第三季度时这一更广泛趋势的早期信号。

ambcrypto07/01 14:02

ambcrypto07/01 14:02

# 风险的所有文章

摩根大通认为MicroStrategy的比特币销售政策是‘双向风险’——详解！

买折价 ETH，Bitmine 和 SharpLink 怎么选？

Aave V4 要把华尔街证券融资搬上链：可组合性层从风险点变成主干

高息无债无稀释，比特币国库公司为何狂推优先股融资？

世界杯爆冷频现，预测市场的“笨蛋钱”给俺看乐了

稳定币撬动的万亿信贷市场，困于链下风控

观点：股市 AI 泡沫已至，我为什么转头押注比特币？

DeFi进入价值重估时刻：700亿美元TVL背后的危与机

Solana代币发行量创80天新高，模因币活动再现

Riot Platforms出售500枚BTC，是否为比特币Q3的早期预警？

热门分类

热门标签

行业资讯

比特币