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一位美股KOL的自白：AI牛市还没结束，但风险已经临近

作为一位坚定的AI多头，作者在近期市场的狂热中发出了冷静的警示。他回顾了自己过去两年半在美股（特别是AI与半导体板块）的成功交易，但清醒地认识到收益主要源于市场整体的强劲，而非个人选股能力。他认为当前的AI牛市根基牢固，由AI带来的算力（token）需求指数级增长与半导体供应链线性增长之间的巨大缺口所驱动，并因行业早期未充分扩产而加剧。然而，风险正在累积。作者指出，当前市场是一种“低市盈率泡沫”，各公司基本面看似无懈可击，盈利增长坚实，这使得市场对负面信息反应迟钝。但这一切依赖于一个关键“命门”：市场坚信主要AI模型公司（如Anthropic、OpenAI）的收入能持续高速增长，从而支撑云巨头庞大的资本开支。一旦这个预期动摇，整个链条可能崩塌。作者特别指出模型“失智”（因算力不足导致质量下降）的问题可能威胁收入增长预期。同时，宏观流动性泛滥助推了资产泡沫，而半导体产业链的供需失衡和价格失控可能影响成本核算。尽管AI是确定的长期革命，但短期市场已充满非理性狂欢。作者最后的建议是：参与派对，但保持清醒，随时准备离场。

marsbit1小时前

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AI中转站引发知乎热议：便宜Token背后，用户真正担心什么？

知乎上关于“AI中转站与便宜Token”的讨论引发广泛关注，焦点从单纯的工具选择转向了深层的成本与信任问题。用户首要担忧的是模型真实性。AI中转站被类比为“AI版黄牛”，技术门槛不高，但上游来源常不透明，存在“模型掉包”风险。由于大模型输出具有随机性，普通用户难以辨别自己是否真的在使用所付费的旗舰模型，这本质上是一种信息不对称交易。其次，便宜Token的性价比需要理性看待。其“低价感”常源于与官方API按量价的对比，若与官方订阅套餐、国产模型或免费额度相比，未必总是最优。讨论强调用户应先明确自身需求——是偶尔使用还是高频调用，再选择合适渠道。便宜Token的来源复杂，既可能有批量采购、缓存优化等合法路径，也可能涉及订阅拆分、地区价差套利甚至更灰色的渠道。这种混合供给导致服务稳定性和余额风险难以评估。真正的成本计算需涵盖模型真实性、服务稳定性和数据安全。数据安全成为核心关切，尤其在AI编程、Agent和企业应用场景中。经过中转站的prompt、代码、业务文档和密钥可能面临泄露风险。对于企业，这还涉及商业秘密、数据合规与供应商审查等治理问题。讨论形成的普遍共识是：AI中转站可用于低敏感、可替代的任务（如公开资料总结、简单测试），但不建议作为默认入口，尤其不能用于处理敏感数据或接入生产环境。实用建议包括：避免大额充值、分散风险、定期测试模型、做好数据脱敏。这场讨论揭示，当AI能力按Token计价时，用户为节省调用费用，可能潜在地牺牲了信任与安全。随着AI更深度融入工作流，明晰请求路径、模型来源与数据流向变得至关重要。

marsbit3小时前

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BTC市场脉搏：第20周

比特币在当周从77,000美元高位震荡上行至82,000美元低位，尽管在局部高点附近动能有所减弱，但买家继续吸纳回调。现货CVD（累计成交量差额）飙升，反映了强烈的看涨情绪和价格上涨的信心增强。同时，现货成交量增加，表明近期的价格走势获得了更多投资者参与，势头增强。然而，价格动能的放缓暗示买卖压力更加平衡，市场可能进入一个潜在的稳定阶段。期货市场也显示出相似的风险偏好增加迹象。期货未平仓合约上升，表明投机活动升温且市场愿意承担更多风险；永续合约CVD飙升，表明持续的看涨动能。然而，多方资金费率下降，暗示空方兴趣有所增加，看涨情绪可能正在减弱。期权市场中，对下行保护的需求下降，未平仓合约上升，表明市场预期转向中性至略微看涨。然而，波动率利差激增，表明期权定价蕴含的风险远高于已实现风险，这反映了市场参与者中存在较高的不确定性。链上活动显著增强，每日活跃地址、实体调整后的转账量以及总手续费收入均有所上升，指向用户参与度提高和网络活动增加。同时，流动性状况持续稳定，短期投机资本的减少降低了立即的卖压，而已实现市值变化则显示出适度的净资本流入。盈利能力指标也有所改善，市场已从未实现亏损转回盈利状态。然而，处于盈利状态的供应量百分比仍低于通常与大规模获利了结相关的水平，表明市场乐观情绪仍然克制，而非狂热。总体而言，比特币的市场结构继续改善，得到更强链上活动、更健康的盈利能力和更稳定的持有者仓位的支撑。虽然看涨基调正在形成，但较温和的资本流入和谨慎的情绪表明市场对风险偏好的变化仍然敏感。

insights.glassnode19小时前

insights.glassnode19小时前

「加密退休计划」遭民主党猛批：特朗普在「收割」美国工人养老金

美国民主党参议员伯尼·桑德斯和伊丽莎白·沃伦等人强烈批评特朗普政府劳工部的一项提案，该提案拟允许比特币等加密货币纳入401(k)退休储蓄计划。议员们在致劳工部的信函中指出，该规则将颠覆现行的审慎投资标准，使约14.2万亿美元退休资金暴露于高波动、监管有限的加密资产风险之中，可能危及工人财务未来。他们还指控规则变更存在利益冲突，因为特朗普家族经营加密业务并已筹集大量资金，此举可能让其家族获利。政府方面则辩护称，规则旨在扩大工人投资选择权，并要求管理者遵循审慎评估流程。

marsbit昨天 08:47

marsbit昨天 08:47

如何避开比特币为交易者设下的主要陷阱

比特币价格近期在较高时间框架的上升通道内波动，但目前正接近该通道的下轨，技术结构风险增大。撰稿时比特币价格约69,316美元，日内下跌近5%，已跌破上周多空争夺激烈的73,000至76,000美元区域。分析指出，当前的上升通道看似为多头提供了反弹至79,000美元的路径，但若下轨支撑失效，可能迅速演变为下跌突破。图表显示，比特币自2月低点形成上升通道，但5月初在82,000美元上方未能延续强势，随后回落。目前价格正在测试能否形成更高的低点，但这可能对追涨的交易者构成陷阱。分析师警告，若支撑破位，比特币可能先反弹至75,000美元诱多，随后深度下跌至54,000至58,000美元区间。避免陷阱的关键在于不要将首次反弹视为趋势恢复的确凿信号，因为在弱势结构中，价格仍可能短期反弹诱多后继续下行。交易者应等待更明确的技术确认，而非盲目依据通道支撑入场。

bitcoinist昨天 03:01

bitcoinist昨天 03:01

为什么看空也不做空？芒格算清了一笔“亏本账”

作者基于读者因合约交易反复失败的留言，阐述了对做空等高风险金融工具的看法。作者本人早年有类似经历，现已坚决避免使用这些工具，即使看空某资产也只会等待而非做空。原因在于做空在数学逻辑上风险与收益极不对称：做多时损失最多100%，盈利潜力无限；做空时盈利最多100%（股价归零），潜在损失却无限。作者援引芒格的观点，指出这种不对称性本身就是拒绝的理由。芒格还强调，问题公司的经营者常能用新手段维持泡沫，导致做空者可能在骗子耗尽伎俩前就亏光本金。文章以华尔街操盘手德鲁肯米勒为例，他曾做空12家最终破产的公司，但在市场情绪推动下，股价短期内暴涨，致使他三周内不仅亏光2亿本金，还倒赔6亿被迫平仓，最终坦言自己在做空上可能从未盈利。他的经历印证了芒格所述的两大风险。作者总结，连巴菲特、芒格和德鲁肯米勒这样的大师都难以通过做空稳定获利，普通投资者更应警惕。不仅是做空，包括合约在内的其他复杂金融工具，普通人也应审慎评估自身能力，避免反复在这些工具上浪费时间和金钱。

marsbit昨天 02:35

marsbit昨天 02:35

24/7 永不停止的衍生品浪潮：加密货币正在倒逼传统金融「改时区」

加密货币与传统金融的时钟差异正在缩小。芝加哥商品交易所集团宣布计划推出24/7全天候的受监管加密货币衍生品交易，这不仅是运营时间的延长，更标志着传统金融正被拉入加密市场率先确立的、永不间断的市场节奏。这一转变的核心在于，衍生品已成为加密货币市场的机构层，主导着价格发现和风险管理。机构需求正推动受监管市场去匹配资产本身的运行特性。然而，挑战随之而来。连续交易撞上了传统按工作日结算的体系，风险监控与合规报告需要适应新的时间压力。同时，区块链的透明度在提供结算可审计性的同时，也带来了商业信息泄露的新风险，迫使市场基础设施必须融入隐私保护机制。本质上，传统金融并非简单地接纳加密资产，而是在学习如何在加密货币的时钟上运行。机构采用的下一个阶段，将取决于金融系统能否以加密市场要求的速度，来管理风险、身份、隐私和结算。加密衍生品由此成为测试传统市场基础设施适应全天候金融环境的关键案例。

marsbit前天 10:36

marsbit前天 10:36

美股越涨越危险？高盛：下行保护机制已近乎失效

高盛衍生品策略师指出，美股持续创新高之际，市场的下行保护机制正显著失效。标普500期权的波动率偏斜已跌至18个月低点，市场对下跌10%与上涨10%的定价概率相同，均约为8%，显示期权市场不再为下行风险赋予额外溢价。同时，高盛恐慌指数创两年新低，表明市场对尾部风险的对冲需求极低。报告揭示了当前市场的三项隐忧：领涨面极度收窄，前十大权重股占比达40%；行情高度集中于AI主题；价格走势与1998-1999年形态高度相似。尽管媒体看空声音不断，但这种担忧并未体现在期权定价中。基于此，高盛建议投资者可低成本布局对冲：买入等权重ETF跑赢期权或VIX看涨期权，以对冲市场集中风险；直接买入标普500看跌期权，因当前赔付结构具有吸引力；亦可做多比特币ETF波动率进行对冲。资金流向显示，对冲基金正以年内最快速度净买入，并进行行业轮动。此外，全球杠杆及反向单股ETF规模在两个月内翻倍，已突破600亿美元，成为不可忽视的市场力量。

marsbit06/01 09:45