原创 | Odaily 星球日报(@OdailyChina)
作者|Azuma(@azuma_eth)
如果要问今年全球资本市场中最具话题性的概念是什么,答案必然是存储。
随着 AI 基础设施建设持续推进,HBM(高带宽存储器)供不应求,SK 海力士、三星、美光等三大存储原厂一度成为市场热度的焦点,疯狂涌入的资金推动了其股价的飞速攀升,即便近期经历了大幅回调,但年内涨幅依然相当夸张。
当一只股票不断上涨时,市场总会有人觉得“涨得还不够快”,于是,一类过去相对小众的产品开始迅速走进投资者视野 —— 单股杠杆 ETF(Single Stock Leveraged ETF)。与传统 ETF 跟踪一篮子股票或指数不同,这类产品只追踪单一股票,并通过掉期、期货等金融衍生品,将股票每日涨跌幅放大至 2 倍甚至 3 倍。换句话说,如果标的股票当天上涨 10%,对应的 2 倍杠杆 ETF 理论上将上涨约 20%;反之,如果股票下跌 10%,产品也将亏损约 20%。
正因如此,单股杠杆 ETF 正成为越来越多激进投资者押注 AI 热门股的新工具。今年以来,随着希望借助 AI 与存储行情放大收益的热钱不断涌入,围绕 SK 海力士等热门 AI 概念公司推出的单股杠杆 ETF 规模也在不断扩张。
然而被许多投资者忽视的是,收益放大的另一面,风险也在以同样的倍数放大 —— 在极端行情下,正股或许还能迎来反弹,但单股杠杆 ETF 却可能连等待反弹的机会都没有。
鲜活案例:一只 2 倍杠杆 ETF 的退市之路
不要觉得危言耸听,前天晚上美股盘中发生的一起案例,足以揭示单股杠杆 ETF 有多危险。
上图为美国电动车厂商 Lucid(LUID)近期的股价走势。当地时间 7 月 14 日,美股盘中突然传出流言称,Lucid 正在考虑申请破产保护。受此利空消息影响,LUID 股价一度暴跌 57%,盘中多次触发熔断,创下上市以来最大盘中跌幅。
不过,剧情很快迎来反转。Lucid 随后发布声明表示,公司确实已聘请咨询机构 AlixPartners 对经营进行全面审查,以优化运营、削减成本并推进新车型开发,有关申请破产的传闻“完全失实”。Lucid 同时强调,目前拥有充足流动性,足以支撑运营至明年,AlixPartners 也仅负责运营优化工作,并未向管理层或董事会提出任何破产建议。
随着 Lucid 紧急辟谣,市场情绪迅速修复,Lucid 股价也从盘中最低点一路回升,最终收盘跌幅收窄至约 16%。对于持有 Lucid 股票的投资者来说,这更像是一场惊心动魄的“过山车”。
然而,对于另一批投资者来说,故事却停留在了暴跌发生的那一刻。
就在 Lucid 暴跌过程中,跟踪其股价表现的 2 倍做多 ETF —— GraniteShares 2x Long LCID Daily ETF(LCDL)—— 直接爆仓。基金管理方 GraniteShares 随后发布公告确认,该基金已在当日平掉全部 LCID 持仓,因净值已跌为负数,将正式启动退市程序。
也就是说,当 Lucid 股价随后快速反弹时,这只 ETF 已经没有任何仓位修复净值。对于所有 LCDL 的持仓用户而言,也不再有机会可以参与 LCID 后续的上涨。
这也正是单股杠杆 ETF 与普通股票最大的不同。股票即便遭遇暴跌,只要公司仍然存在,投资者就还有等待反弹的机会;但单股杠杆 ETF 一旦在极端波动中“触发死亡机制”,即便标的股票随后收复失地,投资者也很可能再也等不到那一天。
社会问题抬头,韩国政府开始怕了
LCDL 的退市绝非孤例。事实上,随着单股杠杆 ETF 在 AI 热门股上的快速普及,监管层已开始重新审视这类产品可能带来的系统性风险。
其中,韩国的态度尤具代表性。
7 月中旬,据《韩国时报》报道,韩国财政经济部、金融委员会、金融监督院以及韩国央行等四大金融部门,将在政府宏观经济与金融问题协调机制(F4)框架下召开专题会议,讨论单股杠杆 ETF 的风险及监管措施。市场讨论的方向包括提高保证金要求、限制每日价格波动幅度以及降低杠杆倍数等。
近年来,随着韩国散户持续涌入股市,AI 行情几乎演变成了一场韩国人全民参与的投资热潮。三星电子、SK 海力士等权重股成为资金追逐的焦点,而围绕这些个股推出的杠杆 ETF,则进一步放大了市场情绪和股价波动。监管层的担心在于,当越来越多投资者开始使用高杠杆产品追逐热门股票时,一次剧烈波动所造成的影响,已经不再只是投资账户上的数字变化,而可能进一步演变为社会问题。
而随着存储概念承压回调,韩国资本市场已接连发生多起极端事件。一方面,社交媒体上已出现了一些因股票投资失败而引发的自杀事件传闻;《朝鲜日报》昨日亦报道称,釜山一名拥有股票投资频道的 YouTuber 在街头遭一名 20 多岁男子持刀连续刺伤,警方初步调查显示,嫌疑人为该频道订阅者,因相信博主推荐的股票投资后遭受重大亏损,心生怨恨而实施袭击。
尽管上述事件并非由单股杠杆 ETF 直接导致,但对于监管层而言,它们释放出的信号却高度一致 —— 当高风险投资工具不断降低参与门槛,并与社交媒体、直播荐股等传播渠道相互叠加时,金融风险最终可能外溢为社会风险。
对于韩国政府而言,这才是最可怕的事情。
