Kalshi 早期员工：谁控制流量，谁就控制市场Kalshi早期员工通过分析NBA赛事和天气市场的交易数据，揭示出流量分发平台（如Robinhood）对预测市场交易所的主导作用。数据显示，Robinhood可以在一夜之间将35%的NBA交易量从Kalshi转移到ForecastEx，而用户完全无法察觉，因为界面和操作流程完全一致。同样，天气市场中，ForecastEx自上线起就分走了超过60%的交易量，而Kalshi原有流量并未减少，说明Robinhood拥有绝对流量分配权。 此外，Robinhood的分发能力还能极大推动产品创新，例如Kalshi推出的“串关”产品在Robinhood接入后交易量暴涨数倍。类似模式也出现在Nadex与Underdog的合作中。最终，Robinhood和Underdog都选择收购自己的交易所，将基础设施内部化，以避免向第三方分成并掌控数据与监管记录。 文章指出，传统衍生品市场中交易所依赖流动性深度作为护城河，但在散户主导的预测市场中，用户不关心底层交易所，流量控制权完全掌握在分发平台手中。这一结构性变化颠覆了传统金融市场的权力格局。marsbit03/25 16:17marsbit03/25 16:17
MORPHO飙升11%，多头占据主导：1.80美元能否打开更大突破空间？MORPHO代币价格大幅上涨11%，突破1.75美元，市值接近6.65亿美元，日交易量增长33%，显示市场参与度增强。技术分析显示双底形态形成并突破颈线，1.42美元阻力转为支撑，下一关键阻力位于1.80美元。若突破可能上看2.20美元。RSI指标接近70，显示买盘强劲但未超买，Parabolic SAR指标支持看涨趋势。现货订单流显示买方主动买入，衍生品资金费率转正，表明杠杆多头头寸重建。整体结构改善支持谨慎看涨，但需关注能否站稳1.80美元以上。ambcrypto02/26 04:04ambcrypto02/26 04:04
进击的 MM 1：做市商库存报价系统作者Dave通过本文解释了为什么散户买入山寨币后价格常会反向变动，这并非庄家主观操纵，而是做市商（MM）基于库存风险管理的自动报价机制所致。 做市商通过Avellaneda–Stoikov模型进行库存报价，其核心机制包括： 1. **报价偏移（Quote Skew）**：当散户大量买入导致做市商库存偏空时，做市商会调低报价以吸引卖盘、阻止继续被买入，并保护空头头寸。 2. **价差扩大（Spread Widening）**：库存进一步恶化时，做市商会扩大买卖价差，降低成交概率并通过价差利润对冲风险。 报价基于“保留价格（Reservation Price）= 中间价 - γ·库存量”调整，库存变化引发报价变动。做市商的目标是最大化价差收益，同时控制库存风险和逆向选择风险。 散户易受价格反向变动影响，主要是因为： - 多为集中大单 - 交易不隐蔽、不对冲 - 小币种流动性差，订单影响更显著 文末建议：可采用分批建仓策略（如先小量买入引导报价下跌，再逐步加仓）以降低平均成本。下文将继续探讨有毒订单流和订单簿机制。深潮12/28 04:12深潮12/28 04:12
进击的 MM 2：做市商订单簿与订单流《进击的 MM 2：做市商订单簿与订单流》一文由 Dave 撰写，从做市商（MM）的角度解析了订单簿与订单流的运作机制。文章首先介绍了限价订单簿（LOB）的核心概念，包括深度、步长和价格改进，并通过实际订单簿图像展示了市场深度的分布形态。做市商的主要盈利来源是点差（spread），它由订单处理成本、库存风险和逆向选择成本构成，其中逆向选择成本指做市商可能被掌握内幕信息的交易者“阴了”。 订单流部分重点讨论了“有毒流量”（来自知情交易者的订单）和“无毒流量”（来自散户或被动基金），做市商通过 VPIN 指标监测市场中的信息不对称风险。当 VPIN 异常时，做市商会采取撤单、扩大点差或缩小挂单规模等风控措施，防止库存累积过速或爆仓。文章以“1011 事件”为例，说明即使大型做市商也可能在极端单边行情中无法承接卖压。最后，作者预告下一篇文章将从更机构的视角探讨做市商的高级操作策略。深潮12/28 04:02深潮12/28 04:02
