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加密溢价的终结？从 Gemini 上市后的困境看市场逻辑转变

2025年下半年，加密交易所Bullish和Gemini相继上市，市值一度突破百亿美元，市场普遍认为这是行业走向主流的标志。然而，Gemini上市后股价暴跌超80%，裁员30%，高管离职，面临巨额债务和持续亏损。其困境反映了加密市场整体逻辑的转变：一方面，上市带来高昂的合规成本，审计、法律及监管支出持续攀升，压缩利润空间；另一方面，比特币ETF等合规产品的兴起，使得机构资金更倾向于低风险入口，山寨币流动性枯竭，超额溢价消失。加密资产曾经的“法外红利”逐渐消退，监管套利和流动性稀缺带来的溢价被抹平，市场回归基本面竞争——依赖实际使用量、流动性和可持续性而非叙事支撑。Gemini的案例预示，加密行业正步入与传统金融更为相似的竞争环境。

marsbit1小时前

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Kraken上市计划虽市场传言不断但仍持续推进

加密货币交易所Kraken联合首席执行官Arjun Sethi近日表示，尽管市场存在推迟传闻，公司仍在推进首次公开募股（IPO）计划。去年11月，Kraken已向美国证券交易委员会（SEC）提交保密IPO申请，但今年3月有报道称该计划可能被搁置。 Sethi在Semafor世界经济会议上透露，公司已完成保密提交，但未回应IPO是否暂停。他强调，Kraken寻求上市并非出于资金需求，而是基于市场条件及与监管机构之间的信任关系。此前，德意志交易所集团向Kraken母公司Payward投资2亿美元，获得1.5%股权，使Kraken估值从200亿美元降至133亿美元。 Sethi指出，公司着眼于长期发展，短期政策波动不会影响IPO决策。此次投资旨在整合传统金融与加密货币服务，为机构客户提供统一基础设施。

TheNewsCrypto昨天 09:11

TheNewsCrypto昨天 09:11

德交所 2 亿美元入股 Kraken，估值比去年降三成

作者：yyctrader 编译：深潮 TechFlow Kraken 联席 CEO Arjun Sethi 确认，该加密交易所已秘密提交 IPO 申请。同时，德意志交易所投资 2 亿美元获得 Kraken 母公司 Payward 约 1.5% 股权，对应估值约 133 亿美元，较 2025 年 11 月融资时的 200 亿美元估值下降 33%。 Kraken 于 2025 年 11 月完成 8 亿美元融资后即提交 S-1 草案，目前尚未披露发行规模与定价，待监管审查完成及市场稳定后推进。Sethi 表示，IPO 旨在推动复杂金融工具的民主化，让更多用户获得机构级产品。德交所此次投资深化了双方 2025 年 12 月开始的合作，重点整合 Kraken 的代币化股票平台 xStocks 至德交所数字基础设施。Kraken 近期积极扩张，推出 CME 期货交易，xStocks 交易量破百亿美元，并与纳斯达克合作代币化股票结算。监管环境亦转向利好：SEC 于 2025 年 3 月撤销对 Kraken 的诉讼，未要求承认不当行为。Kraken 目前为美国第二大中心化交易所，仅次于已上市的 Coinbase。

marsbit昨天 06:52

marsbit昨天 06:52

9点1氪｜7家涉火车票销售第三方平台被约谈；45秒500万，张雪直播间拍卖冠军复刻赛车“光速”成交；亚马逊辟谣5月将裁员1.4万

7家涉火车票销售第三方平台被约谈，要求不得干扰12306平台运行。张雪直播间拍卖冠军复刻赛车45秒以500万元成交，款项将捐赠嫣然天使儿童医院。亚马逊否认5月将裁员1.4万人传闻。国家五部门印发AI教育行动计划，推动各阶段人工智能教育。香港实施严格控烟令，禁止携带电子烟等产品。中兴财光华会计师事务所因审计问题被重罚2.52亿元。小米食堂推出小米冰淇淋。香港发布首批稳定币牌照。互联网平台价格新规实施，规范自动续费等行为。三星中国区业务调整，或仅保留手机与存储业务。特斯拉中国辟谣将投产小型SUV。SpaceX去年因AI投入亏损近50亿美元。OpenAI“星门计划”核心负责人离职。华为预告将推出AI眼镜。台积电一季度营收同比增长35%。生数科技完成近20亿元B轮融资。蔚来ES9开启预售，售价52.8万元起。

marsbit04/11 01:07

9点1氪｜7家涉火车票销售第三方平台被约谈；45秒500万，张雪直播间拍卖冠军复刻赛车“光速”成交；亚马逊辟谣5月将裁员1.4万

marsbit04/11 01:07

Anthropic 员工“惜售”老股，投资者排着队买不到

Anthropic员工股权转让交易近日完成，但投资者准备的50亿至60亿美元资金远未用尽，原因是员工普遍惜售。当前公司估值3500亿美元，但员工预期半年后IPO估值可能达4000亿至5000亿美元，且面临高额资本利得税，因此选择继续持有。公司收入增长迅猛，年化收入从2025年底的90亿美元激增至2026年3月的约300亿美元，增速连续三年超10倍。同时，Anthropic计划最早于今年10月上市，募资规模或超600亿美元。此次惜售现象并非孤例，OpenAI等独角兽企业也出现类似情况，反映出AI行业员工对股权增值的强烈信心。尽管公司通过定期股权转让帮助员工变现以留住人才，但当前市场供需失衡：投资者资金充足，二级市场估值已被推高至5000亿美元以上，而员工惜售行为进一步加剧了股权稀缺性。若宏观环境稳定，此举或为IPO高定价铺路，但需关注收入确认方式差异及潜在监管风险。整体而言，AI一级市场呈现明显的卖方优势格局。

marsbit04/09 02:37

marsbit04/09 02:37

《纽约客》深度调查文解读：OpenAI自己人为何认定Altman不可信？

《纽约客》调查报道揭露，OpenAI内部多名核心成员质疑CEO山姆·阿尔特曼的诚信问题。首席科学家伊利亚·苏茨克维曾撰写70页内部文件，直指阿尔特曼存在“一贯撒谎”的行为模式，例如在未完成安全审查的情况下谎称GPT-4功能已获批准，并忽视安全流程。Anthropic创始人达里奥·阿莫代伊的200页私人笔记也显示，OpenAI在微软投资后安全承诺形同虚设，关键保障条款被架空。报道还指出，阿尔特曼曾高调承诺将20%算力用于“超级对齐”安全研究，但实际仅分配1%-2%且使用老旧硬件，该团队最终解散。此外，CFO莎拉·弗莱尔因对公司财务风险及IPO计划存分歧而被架空，不再直接向阿尔特曼汇报。多位内部人士形容阿尔特曼具有“双面人”特质：极度渴望取悦他人，却对欺骗后果漠不关心。随着OpenAI从非营利组织转向商业巨头，安全护栏逐一被拆除，董事会沦为阿尔特曼盟友的集合体。专家警告，若由缺乏诚信的领导者掌控可能危及人类的AGI技术，将带来巨大风险。OpenAI回应称报道基于匿名消息和选择性轶事，未直接否认指控。

marsbit04/07 03:39

marsbit04/07 03:39

“合法的”庞氏骗局？揭秘 Gemini 交易所与其创始人的循环借贷

Gemini交易所与其创始人Winklevoss兄弟陷入“循环借贷”争议。创始人旗下的Winklevoss Capital Fund（WCF）向Gemini借出大量比特币和以太坊，Gemini再将这些加密资产抵押给Galaxy Digital等机构换取美元贷款，用于运营和满足监管要求。在2025年9月IPO时，Gemini以20%的折扣（每股22.4美元）将WCF的6.956亿美元债务转换为超级投票权B类股票，而散户申购价为28美元。这使得创始人获得94.7%的投票权，牢牢控制公司。截至2025年底，Gemini仍欠WCF约4619枚比特币（价值约4亿美元），且WCF可随时要求偿还，对交易所流动性构成威胁。Gemini股价自上市后暴跌88%，市值从38亿美元缩水至约5.2亿美元，遭多家投行下调评级，并面临集体诉讼。尽管德勤出具无保留审计意见，但其依赖关联方资金和偏袒创始人的运作模式正引发严重治理与信任危机。

marsbit04/06 01:24

marsbit04/06 01:24

同一天两笔收购：OpenAI买「叙事」，Anthropic买「壁垒」

4月2日，OpenAI和Anthropic分别宣布收购。OpenAI收购科技直播节目TBPN，旨在影响公众对AI的讨论框架；Anthropic以约4亿美元股票收购生物技术公司Coefficient Bio，以强化其在生命科学领域的行业壁垒。两家公司均在为2026年底的IPO冲刺，但收购策略反映其不同的收入结构和焦虑点。 OpenAI过去三年完成15笔收购，覆盖硬件、媒体等多个领域，消费端收入占六成，依赖公众情绪支撑估值。收购TBPN即为了掌控AI叙事权。Anthropic仅完成3笔收购，全部精准针对技术层或行业入口，八成收入来自企业端，注重通过高切换成本锁定企业客户。 Anthropic近期动作连贯：先发布生命科学工具，再获医疗合规认证，最后收购Coefficient Bio切入药物研发全流程，快速构建行业壁垒。OpenAI则因收入结构压力，近期砍掉多个非核心项目以聚焦企业产品。两家公司IPO目标相近——OpenAI估值近万亿美元，Anthropic目标融资超600亿美元，但策略迥异：一个购买“影响力”，一个购买“护城河”。

marsbit04/03 10:07