比特币在2月深度回调后慢慢重建上涨动能，这期间市场表面之下的资金流向也在悄然变化。之前，月度已实现市值增长率一度跌到-2.6%左右——当时行情下跌，不少投资者割肉离场，压力不小。
这种状况说明市场情绪偏弱，那些持仓比较脆弱的玩家在关键支撑位附近陆续出局。
不过，后来市场逐渐稳住了，月度已实现市值增长率最近已经回正，来到+0.25%附近。
来源：CryptoQuant
与此同时，比特币重新站上8万美元关口——更坚定的持有者一直在从较弱玩家手里吸收筹码，再重新分配。这轮复苏说明，有新鲜资金在慢慢进场，而不是光靠杠杆投机在撑盘。
但也要注意：一旦价格涨上去，盈利的人多了，如果大家开始急着套现，卖压可能又会回来。
现货需求回归，买方重掌控制权
随着比特币从回调中逐步走出来，现货市场的买卖力量也在发生变化。CryptoQuant的90天现货主动成交累积量（CVD）在经历了一段很长的中性吸筹期后，最近已经翻绿转正。
这说明买家开始主动用市价单扫货，而不是一直挂在低价位被动等着。
在现货需求增强的同时，比特币稳步回到了8万美元上方——尽管当时整体市场情绪仍然偏谨慎。
来源：CryptoQuant
之前那几波反弹，很大程度上是靠永续合约撑起来的，这种结构容易放大短期波动和爆仓风险。但这轮回调后的上涨，更多体现的是鲸鱼和机构直接在买现货。
这种变化，某种程度上也跟全球流动性改善、宏观情绪企稳有关。不过话说回来，行情能不能继续往上走，关键还得看现货吸筹能不能在高位接住获利盘的抛压。
卖压减轻，比特币复苏基础加固
现货需求逐步夺回主导权的同时，比特币的复苏结构也显示出卖压正在悄悄减轻。
交易所净流量数据显示，最近每天大概有2000到3500枚BTC在流出，说明在价格波动期间急着抛售的人变少了。
来源：Glassnode
这背后的一个信号是，短期持有者的SOPR指标慢慢回升到了1以上。这个指标说明，恐慌性抛售在减少，近期买入的人在8万美元附近已经开始赚钱了。
但市场好转也会带来新的问题：随着越来越多持仓者开始盈利，在较高阻力位附近，获利了结的动作也在变多。
好在，现货ETF一直在持续流入，不断消化掉市场上的抛盘。这种买盘需求，帮助维持了整体的吸筹动能——哪怕早期进场的人正在加大套现力度。
总结
新鲜资金正逐步替代杠杆投机需求，比特币以现货为主导的复苏信号在增强。
虽然卖压在减轻、复苏结构更稳了，但如果价格继续往上，盈利盘带来的派发压力可能会在阻力位附近再次显现。
