Tác giả: Đen Mario

Gần đây, cơ chế PoL của Berachain đã trải qua một cuộc cải cách, tỷ lệ lạm phát hàng năm của $BGT đã giảm từ 8% xuống 5% (cắt giảm chủ động khoảng 46% lượng phát thải), đồng thời dọn dẹp hàng loạt "kho báo ma" và cập nhật tiêu chuẩn tiếp cận kho báo. Hành động này được cộng đồng gọi là một cuộc cải cách tài chính chủ quyền.

Điều này dường như báo hiệu Berachain chính thức chấm dứt thời kỳ trợ cấp khởi động lạnh, thông qua "hiệu quả vốn" và "vòng lặp thương mại" tối ưu, bắt đầu xây dựng một nền kinh tế trưởng thành với tính xác định ROI cao hơn.

Sự tiến hóa logic từ chiến lược khởi động lạnh hướng tới sự trở lại của giá trị chủ quyền

Trong hệ thống PoS truyền thống, tính bảo mật gắn liền trực tiếp với quy mô staking, "khóa coin là tham gia quản trị" là logic cốt lõi nhất. Tập trung vào bản thân cơ chế PoL (Proof-of-Liquidity), thực chất là một thiết kế kỹ thuật tài chính phức tạp cao, nó lấy tính thanh khoản làm yếu tố cốt lõi, gắn kết bảo mật mạng, quyền lực quản trị và tính thanh khoản hệ sinh thái, nhằm thử nghiệm định nghĩa lại sự phân bổ quyền lực và hướng đi của động lực khuyến khích bên trong một blockchain.

Hoạt động của hệ thống PoL phụ thuộc vào ba loại token có chức năng rõ ràng, kiểm soát và cân bằng lẫn nhau.

• $BERA (Nền tảng nhiên liệu): Nhiên liệu vận hành hệ thống, mang theo chức năng bảo mật cơ bản, là nền tảng tài sản của toàn bộ Berachain.
• $HONEY (Thước đo giá trị): Stablecoin gốc được thế chấp vượt mức, đóng vai trò là phương tiện thanh toán tài chính trong hệ sinh thái, đảm bảo tính ổn định của hoạt động kinh tế trên chain.
• $BGT (Trung tâm quản trị): Là token ràng buộc linh hồn không thể chuyển nhượng, $BGT là linh hồn của hệ thống PoL. Nó gắn kết sâu sắc quyền quản trị với "đóng góp thực tế của hệ sinh thái", nắm giữ và ủy quyền $BGT đồng nghĩa với việc nắm quyền phân phối định tuyến khuyến khích mạng.

Thông qua việc nhận được $BGT được ủy quyền, các trình xác thực có thể ảnh hưởng động đến việc động lực khuyến khích chảy về哪些 Reward Vaults (kho thưởng). Đây không chỉ là biểu tượng của quyền lực, mà còn là đòn bẩy giá trị cốt lõi nhất trong hệ thống kinh tế chủ quyền của Berachain.

Trong giai đoạn đầu ra mắt mainnet, Berachain đã sử dụng mô hình lạm phát cao khoảng 8%–10%. Là một chiến lược khởi động lạnh điển hình, nó đã thành công trong việc tích lũy ban đầu tính thanh khoản trong ngắn hạn và xác thực độ bền của cơ chế PoL trong thực chiến.

Tuy nhiên, khi hệ sinh thái bước vào giai đoạn trưởng thành, một số vấn đề tiềm ẩn đã xuất hiện:

• Môi trường lợi nhuận cao ban đầu đã thu hút một lượng lớn vốn nhạy cảm cao. Mặc dù loại vốn này đã hoàn thành nhiệm vụ hút tiền trong giai đoạn khởi động lạnh, nhưng đóng góp về mặt duy trì lâu dài và xây dựng thương mại chung vẫn có không gian để tối ưu hóa.
• Một số kho báo trong hệ sinh thái đang hoạt động kém hiệu quả, thậm chí xuất hiện một số đường phân phối tự tuần hoàn. Điều này ở một mức độ nhất định đã phân tán ngân sách $BGT quý giá, không được chuyển hóa đầy đủ thành độ kết dính lâu dài của hệ sinh thái.
• Tốc độ phát thải cao liên tục ở một mức độ nhất định đã ảnh hưởng đến giá trị biên của $BGT với tư cách là tài sản chủ quyền. Đối với những người xây dựng chủ nghĩa dài hạn, tối ưu hóa cấu trúc lạm phát là sự lựa chọn tất yếu để bảo vệ quyền lợi lâu dài của họ và tăng cường khả năng chống chịu rủi ro của mạng.

Nếu cơ chế khuyến khích PoL cuối cùng biến thành một chi phí vận hành thuần túy, thì cho dù dữ liệu ngắn hạn có đẹp đến đâu, giá trị lâu dài của toàn bộ hệ sinh thái sẽ phải đối mặt với những hạn chế. Khuyến khích không nên chỉ là trợ cấp, càng không nên là airdrop không phân biệt, mà nên được coi là vốn sản xuất có thể tạo ra ROI, mỗi đơn vị $BGT phát thải, đều nên đổi lấy tiềm năng giao dịch bền vững, duy trì người dùng và dòng tiền mặt thực tế, đây có lẽ chính là chân lý đằng sau khẩu hiệu "Bera Builds Businesses".

Dưới sự đồng thuận như vậy, cuộc cải cách nhằm "loại bỏ cái giả, giữ lại cái thật", tái cấu trúc hiệu quả tài chính chủ quyền này đã chính thức bắt đầu vào đầu năm mới 2026.

Cải cách "Tài chính" của Berachain

Tối ưu hóa phát thải $BGT, neo đậu tọa độ giá trị lâu dài của hệ sinh thái

Trên thực tế, trong bất kỳ nền kinh tế trưởng thành nào, sự điều chỉnh của chính sách tiền tệ thường báo hiệu sự thay đổi chất lượng trong logic tăng trưởng. Việc Berachain giảm tỷ lệ lạm phát hàng năm của $BGT từ khoảng 8% xuống 5%, về bản chất là một bước tiến quan trọng hướng tới "chủ quyền giá trị".

Chúng ta thấy rằng, thực ra tỷ lệ lạm phát 8% thời kỳ đầu giống như một "tín dụng mở rộng" dành cho giai đoạn khởi nghiệp của hệ sinh thái, đã thành công trong việc hoàn thành tích lũy ban đầu tính thanh khoản trong ngắn hạn. Và việc hiện nay cắt giảm khoảng 46% lượng phát thải liên quan đến PoL (tỷ lệ thưởng giảm từ 1.2 xuống 0.65), không chỉ phản ánh sự kiểm soát chính xác về khả năng chịu tải của hệ sinh thái hiện tại và hiệu quả khuyến khích, đồng thời cũng là thể hiện của sự tinh vi hóa quản lý thanh khoản:

Tức là trong điều kiện duy trì ổn định tỷ lệ cơ bản về bảo mật mạng, thông qua việc thắt chặt vừa phải phát thải mới, đảm bảo mỗi $BGT được bơm vào hệ sinh thái đều có được định vị giá trị cao hơn.

Vậy đối với $BGT - loại tài sản quản trị mang thuộc tính token ràng buộc linh hồn này, sự khan hiếm là trụ cột cốt lõi để thực hiện quyền dẫn dòng. Khi tốc độ phát thải chậm lại, áp lực pha loãng biên mà người nắm giữ và người ủy quyền phải đối mặt giảm đáng kể. Việc "chủ động thu nhỏ bảng cân đối kế toán" này trực tiếp củng cố thuộc tính tiền tệ cứng của $BGT với tư cách là tài sản quản trị cốt lõi, thúc đẩy hơn nữa sự cân bằng lại nắm bắt giá trị:

Tất nhiên, nếu chúng ta quan sát lộ trình phát triển của Ethereum hoặc các L1 hàng đầu khác, việc tỷ lệ lạm phát giảm dần ổn định thường là tấn vào thời kỳ "trưởng thành vàng". Sự quay đầu của Berachain lúc này, thực chất là giải phóng một tín hiệu rõ ràng, rằng hệ sinh thái đã có được sự ổn định được thúc đẩy bởi "tăng trưởng nội sinh", không còn phụ thuộc vào việc mở rộng quy mô đơn thuần.

Vậy khi tổng động lực khuyến khích trở nên quý giá hơn, các giao thức trong hệ sinh thái sẽ tự phát mở ra một cuộc chạy đua hiệu quả.

Ngân sách khuyến khích "chặt chẽ" này, thực chất là đang tạo ra không gian định giá cao hơn cho các giao thức chất lượng. Trong mô hình kinh tế mới, quyền phát thải $BGT sẽ chảy nhiều hơn đến những "giao thức năng suất cao" có thể tạo ra tương tác thực tế và có cơ sở người dùng sâu rộng.

Tích hợp Kho thưởng - Kết tủa giá trị hệ sinh thái từ "Mở rộng quy mô" sang "Chiều sâu chất lượng"

Nếu việc cắt giảm lạm phát là "thu nhỏ bảng cân đối kế toán" ở tầm vĩ mô, thì việc tích hợp hơn nữa các kho thưởng là một sự tưới tiêu chính xác nhắm vào hiệu quả vi mô của hệ sinh thái.

Berachain Foundation trong bài đăng Twitter mới nhất của mình cho biết, hệ sinh thái dự định loại bỏ khoảng 200 kho thưởng hoạt động kém hiệu quả. Tất nhiên, bản thân kế hoạch này không phải là sự phủ nhận đơn giản đối với các dự án giai đoạn đầu, mà chủ yếu là kỳ vọng tái cân bằng nguồn lực sau khi hệ sinh thái Berachain bước vào giai đoạn cụ thể.

Trên thực tế, trong giai đoạn khởi động lạnh, sự phân bố rộng rãi của các kho báo giúp thăm dò các nhu cầu khác nhau của thị trường. Khi hệ sinh thái bước vào giai đoạn trưởng thành, việc rút nguồn lực khuyến khích từ các pool bị bỏ không lâu dài hoặc chồng chéo chức năng, và bơm lại vào những giao thức cốt lõi có sức sống giao dịch thực tế, là sự lựa chọn tất yếu để nâng cao năng lực cạnh tranh tổng thể của mạng.

Tương tự, cùng với việc tích hợp, Berachain đã có hiệu lực ngay lập tức các tiêu chuẩn tiếp cận kho báo nghiêm ngặt và năng động hơn. Điều này có nghĩa là, việc phân phối khuyến khích trong tương lai sẽ không còn dựa trên quán tính đến trước được trước thời kỳ đầu, mà sẽ dựa nhiều hơn vào một hệ thống đánh giá KPI đa chiều, một số tiêu chuẩn tiềm năng có thể bao gồm:

• Nhu cầu liên tục: Đánh giá xem giao thức có tạo ra quy mô giao dịch thực tế và tương tác người dùng hay không, chứ không chỉ là sự lắng đọng tĩnh của vốn.
• Phối hợp khuyến khích bên ngoài: Khuyến khích các bên giao thức thông qua nguồn lực tự có và tài trợ bên ngoài, tạo thành sức mạnh tổng hợp với việc phát thải $BGT, cùng nhau cung cấp năng lượng cho hệ sinh thái.
• Mức độ đóng góp có thể xác minh: Mỗi đơn vị khuyến khích phát thải, đều cần được chuyển hóa thành hiệu ứng mạng có thể quan sát được, chẳng hạn như độ sâu thanh khoản của $HONEY hoặc dòng chảy giá trị của phí giao dịch.

Bằng cách dọn dẹp một số đường dẫn khuyến khích tự tuần hoàn hoặc kém hiệu quả, Berachain thực chất đang dọn chỗ cho các đội ngũ có sản phẩm thực sự phát triển. Quá trình "gạn đục khơi trong" này nhằm chấm dứt những mô hình chỉ tồn tại dựa vào trợ cấp hệ thống, thay vào đó hỗ trợ các thực thể thương mại có khả năng sinh lời tự chủ.

Đây có lẽ cũng chính là hiện thân hóa của tầm nhìn "Bera Builds Businesses": Cơ chế khuyến khích không còn là vườn ươm không phân biệt, mà là bộ tăng tốc vốn chính xác. Các dự án được sàng lọc thông qua cơ chế này, sẽ có khả năng chống chịu rủi ro và giá trị thương mại mạnh mẽ hơn, từ đó trong cuộc cạnh tranh khốc liệt của L1, cung cấp sự hỗ trợ giá trị xác định cao hơn cho những người nắm giữ $BGT.

Tiến hóa, là lối thoát duy nhất

Cuộc cải cách lớn về PoL này của Berachain, đánh dấu sự chuyển đổi mô hình chính thức của hệ sinh thái thành "L1 trưởng thành có sản lượng thực tế". Thông qua việc tối ưu hóa hiệu quả phát thải, hệ sinh thái đang tái cấu trúc triệt để việc phát thải $BGT thành vốn sản xuất có tính xác định ROI, trong khi đẩy mạng lưới vào vùng hiệu quả vốn tối ưu, đồng thời cũng đang neo đậu tín hiệu giá trị vững chắc hơn cho những người nắm giữ $BGT và $BERA,

Dưới cơ chế thí điểm mới, khuyến khích được gán cho thuộc tính dẫn dòng chính xác: mỗi đơn vị tính thanh khoản được bơm vào, sẽ kích hoạt tại tầng giao thức các khoản phí giao dịch thực tế vượt mức, thu nhập từ lãi hoặc phí bảo hiểm hệ sinh thái, từ đó xây dựng vòng lặp giá trị tích cực "Chi phí khuyến khích < Lợi nhuận giao thức".

"Thuật giả kim vốn 1 > 1" này là hệ thống quản lý tài sản chủ động cấp độ blockchain, đang biến mỗi phần lạm phát thành KPI thúc đẩy sự thịnh vượng thương mại, về cơ bản khóa chặt sự trở lại của giá trị chủ quyền lâu dài của Berachain, và trong làn đường L1 đồng chất cao, xác lập vị trí dẫn đầu hướng tới tăng trưởng kinh tế thực tế và vòng lặp thương mại.

Đến đây, "Bera Builds Businesses" cũng đang chuyển từ tầm nhìn vĩ đại thành động cơ tài chính tinh vi.