Hiểu Toàn Diện Chuỗi Cung Ứng Stablecoin: Lợi Nhuận Thực Sự Không Nằm Ở Khâu Phát Hành
Bài viết phân tích toàn diện chuỗi công nghiệp stablecoin, nhấn mạnh rằng lợi nhuận thực sự không nằm ở khâu phát hành mà ở các phân đoạn hạ nguồn. Chuỗi được chia thành 5 mắt xích: Phát hành, Kênh vào/ra fiat, Chuyển tiền on-chain, Thanh toán và Tăng trưởng tài sản.
Khâu phát hành bị thống trị bởi các gã khổng lồ như Tether và Circle với lợi thế quy mô và thanh khoản. Mô hình doanh thu chính là lãi từ tài sản dự trữ (như trái phiếu Mỹ). Các công ty mới nên tập trung vào các dịch vụ chuyên biệt như cấp phép, lưu ký hoặc phân phối.
Kênh vào/ra fiat (ví dụ: MoonPay, Ramp) có sản phẩm giống nhau, kiếm lời từ phí giao dịch và chênh lệch tỷ giá, dẫn đến cạnh tranh khốc liệt. Xu hướng là mở rộng sang các dịch vụ hạ nguồn để tạo dòng tiền ổn định.
Chuyển tiền on-chain nổi bật với chuyển khoản xuyên biên giới chi phí thấp. Các nền tảng như Rise không chỉ thu phí chuyển tiền mà còn kiếm được từ phí đăng ký SaaS, dịch vụ tuân thủ lao động và chia sẻ lãi từ vốn nhàn rỗi, tạo ra dòng doanh thu lặp lại.
Trong khâu Thanh toán, lợi nhuận thực sự đến từ lãi dự trữ và hiệu quả thanh toán T+0 do cơ sở hạ tầng phát hành thẻ (như Rain) mang lại, chứ không phải từ phí giao dịch thẻ thông thường. Các thương hiệu thẻ tiêu dùng thường phụ thuộc vào các nhà cung cấp hạ tầng này.
Khâu Tăng trưởng tài sản đã phát triển thành ngành quản lý tài sản on-chain đầy đủ. Các nhà quản lý rủi ro (ví dụ: Steakhouse) vận hành các kho tài sản, thu phí quản lý và chia sẻ hiệu suất, trong khi các sản phẩm như trái phiếu Mỹ token hóa (RWA) cung cấp lợi nhuận ổn định.
Xu hướng tương lai là tích hợp stablecoin vào cơ sở hạ tầng tài chính truyền thống (như Stripe mua lại Bridge), sự phổ biến của stablecoin pháp định khu vực và sự hợp nhất tuân thủ. Giá trị ngành sẽ dịch chuyển sang cơ sở hạ tầng thanh toán hạ nguồn và các khung quy định. Người chiến thắng cuối cùng sẽ là những doanh nghiệp kiểm soát được cơ sở hạ tầng then chốt này.
Foresight News07/17 03:41
