Bài gốc | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)
Tác giả | Asher (@Asher_ 0210)
Sáng nay, Chủ tịch tạm quyền của Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC), bà Caroline D. Pham, đã công bố khởi động Chương trình Thí điểm Tài sản Thế chấp bằng Tài sản Số, cho phép các tài sản số như BTC, ETH và USDC được sử dụng làm ký quỹ tuân thủ trong thị trường phái sinh có quản lý tại Hoa Kỳ, đồng thời ban hành hướng dẫn quản lý về tài sản thế chấp được mã hóa (tokenized collateral), và bãi bỏ các quy định cũ đã không còn hiệu lực do sự ra đời của Đạo luật GENIUS. Ngoài ra, Caroline D. Pham cho biết: "Như tôi đã nói trước đây, việc tuân thủ triết lý đổi mới có trách nhiệm sẽ đảm bảo các thị trường Hoa Kỳ duy trì vị thế dẫn đầu thế giới và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Hoa Kỳ, vì những người tham gia thị trường có thể sử dụng vốn an toàn hơn để đạt được lợi nhuận đầu tư lớn hơn."
Tài sản mã hóa chính thức bước vào thị trường phái sinh với tư cách tuân thủ
Chương trình Thí điểm Tài sản Thế chấp bằng Tài sản Số mà CFTC đưa ra lần này, về bản chất, là một sự "nhường đường" chủ động từ các nhà quản lý Hoa Kỳ. Trước đây, trong các thị trường phái sinh có quản lý tại Hoa Kỳ, ký quỹ chỉ có thể tồn tại dưới dạng các tài sản truyền thống như tiền mặt, trái phiếu kho bạc, thương phiếu, v.v., và các tài sản mã hóa bị loại trừ. Việc khởi động chương trình thí điểm có nghĩa là cơ quan quản lý lần đầu tiên công nhận rõ ràng rằng tài sản số có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp tham gia vào các giao dịch tài chính chủ đạo. Các chi tiết cụ thể của chương trình được giải thích như sau:
Đối tượng áp dụng: Công ty Môi giới Hàng hóa Tương lai (FCMs)
Đối tượng thí điểm là các Công ty Môi giới Hàng hóa Tương lai (FCM) được cấp phép, họ là những người tham gia cốt lõi của thị trường phái sinh, chịu trách nhiệm lưu ký tiền của khách hàng, cung cấp quản lý ký quỹ và kênh thanh toán bù trừ.
Tài sản có thể sử dụng: BTC, ETH, USDC
Trong ba tháng đầu, tài sản thế chấp số mà FCM (Công ty Môi giới Hàng hóa Tương lai) có thể chấp nhận được giới hạn ở BTC, ETH và USDC, và phải báo cáo quy mô nắm giữ theo tuần cho CFTC theo từng tài khoản. Cơ quan quản lý nói rõ, động thái này tuân thủ nguyên tắc "trung lập về công nghệ", tập trung vào thuộc tính rủi ro chứ không phải nhãn mác tài sản.
Yêu cầu quản lý cực kỳ nghiêm ngặt
Để đảm bảo tính ổn định của hệ thống tài chính truyền thống, CFTC đưa ra các yêu cầu thận trọng cao, bao gồm:
- Tài sản số phải được lưu giữ trong các tài khoản biệt lập, không được trộn lẫn với vốn tự có của tổ chức;
- FCM phải báo cáo thay đổi nắm giữ hàng tuần cho CFTC;
- Gặp phải vấn đề nghiêm trọng cần báo cáo ngay lập tức;
- CFTC sẽ áp dụng tỷ lệ chiết khấu (haircut) bảo thủ nhất đối với tài sản số để phòng ngừa rủi ro biến động giá.
Nói cách khác, quản lý không đơn giản là cho phép, mà là thiết lập một khuôn khổ chế độ có thể kiểm soát, kiểm toán và truy xuất.
Bãi bỏ quy định cũ, đưa ra hướng dẫn mới
Cùng với việc khởi động Chương trình Thí điểm Tài sản Thế chấp bằng Tài sản Số, CFTC thông báo bãi bỏ Thông báo số 20-34 năm 2020 - quy định cũ này đã không còn phù hợp với thị trường hiện tại sau khi Đạo luật GENIUS được thông qua. CFTC đồng thời công bố hướng dẫn quản lý mới nhằm vào "tài sản thế chấp được mã hóa" (tokenized collateral), tạo cơ sở chế độ cho việc số hóa trên chuỗi (on-chain) của các tài sản truyền thống trong tương lai như "trái phiếu kho bạc mã hóa, quỹ mã hóa".
Thay đổi thái độ quản lý: Cung cấp "sự bảo vệ không hành động"
Đối với các FCM muốn thí điểm ký quỹ bằng tài sản số, CFTC đã đưa ra sự bảo vệ "không hành động" (No-Action Relief), cung cấp sự rõ ràng về quản lý cho các tổ chức và yêu cầu họ duy trì kiểm soát rủi ro vững chắc. Điều này tương đương với việc CFTC nói rõ với các tổ chức: "Hoạt động trong khuôn khổ quy tắc, chúng tôi sẽ không thực hiện thêm rủi ro thi hành." Đối với các tổ chức truyền thống muốn bước vào lĩnh vực mã hóa, đây là một "liều thuốc an thần" then chốt.
Quan điểm của các nhà lãnh đạo trong ngành
Coinbase: Xác nhận sự đồng thuận của ngành, thúc đẩy cuộc cách mạng thanh toán
Giám đốc Pháp lý của Coinbase, Paul Grewal, đã đăng trên nền tảng X: "Việc CFTC khởi động Chương trình Thí điểm Tài sản Thế chấp bằng Tài sản Số xác nhận sự đồng thuận lâu dài của ngành công nghiệp mã hóa: stablecoin và tài sản số có thể làm cho thanh toán nhanh hơn, rẻ hơn và giảm thiểu rủi ro." Paul Grewal chỉ ra rằng, thí điểm này chính là mục đích ban đầu khi Quốc hội thông qua Đạo luật GENIUS, sẽ mở đường cho stablecoin trở thành công cụ thanh toán then chốt, thực hiện thanh toán xuyên biên giới nhanh hơn và chi phí thấp hơn. Giám đốc Chính sách của Coinbase, Faryar Shirzad, bổ sung rằng động thái này sẽ nâng cao đáng kể tính hữu dụng của tài sản số, thu hút nhiều nhà đầu tư tổ chức hơn tham gia vào thị trường có quản lý. Đồng thời, tiềm năng của stablecoin như một công cụ thanh toán sẽ được giải phóng hoàn toàn, hứa hẹn thực hiện thanh toán xuyên biên giới nhanh hơn và chi phí thấp hơn.
Crypto.com: Mở ra kỷ nguyên giao dịch 24/7 tại thị trường Mỹ, là cột mốc quan trọng để tài sản mã hóa tiến vào tài chính chủ đạo
CEO của Crypto.com, Kris Marszalek, đăng trên nền tảng X: "Thông báo này sẽ biến nước Mỹ thành hiện thực giao dịch thực sự 24/7, thúc đẩy sự hội nhập sâu rộng giữa tài sản mã hóa và tài chính chủ đạo." Ông nhấn mạnh, việc sử dụng tài sản thế chấp được mã hóa sẽ giảm ma sát trong thanh toán bù trừ, nâng cao tính thanh khoản, đồng thời thiết lập hình mẫu cho thị trường toàn cầu, đây không chỉ là tiến bộ công nghệ mà còn là "làn đường xanh" của quản lý dành cho đổi mới.
Circle: Giảm rủi ro thanh toán bù trừ, hướng tới thanh toán bù trừ theo thời gian thực
Chủ tịch Circle, Heath Tarbert, bình luận về điều này: "Đây là 'thời điểm mở khóa' của thị trường mã hóa, cho phép các tổ chức quản lý rủi ro hiệu quả trong khi vẫn duy trì tiếp xúc với tài sản. Những thay đổi này sẽ giảm đáng kể rủi ro và ma sát thanh toán bù trừ trong giao dịch phái sinh thông qua việc kích hoạt thanh toán ký quỹ gần như thời gian thực." Ngoài ra, Heath Tarbert đặc biệt đề cập đến việc USDC được chấp nhận làm tài sản thế chấp đủ điều kiện, sẽ củng cố hơn nữa vai trò cốt lõi của stablecoin trong tài chính truyền thống.
Ripple: Mở khóa hiệu suất vốn, Hoa Kỳ giành lại quyền lãnh đạo
Công ty Ripple trong phản hồi cho biết, thí điểm này "cuối cùng đã cung cấp cho các tổ chức sự mở khóa hiệu suất vốn mà họ mong đợi từ lâu", củng cố vị thế lãnh đạo toàn cầu của Hoa Kỳ vào thời điểm then chốt. Đồng thời chỉ ra rằng, việc cho phép BTC, ETH và USDC trực tiếp làm ký quỹ sẽ giảm ma sát khi các tổ chức cần chuyển đổi tài sản mã hóa thành tiền mặt, thúc đẩy hàng nghìn tỷ USD đổ vào thị trường phái sinh có quản lý, điều này đánh dấu sự chuyển hướng chiến lược từ "sự không chắc chắn ngoài khơi" sang "sự tuân thủ trong nước".
Nhìn chung, Chương trình Thí điểm Tài sản Thế chấp bằng Tài sản Số mặc dù là một thử nghiệm ngắn hạn (kéo dài ba tháng), nhưng cơ chế báo cáo và kiểm soát rủi ro nghiêm ngặt (như công bố nắm giữ hàng tuần, tỷ lệ chiết khấu cao nhất) đảm bảo nền tảng an toàn, đồng thời mở đường cho mở rộng trong tương lai, tác động đến nhà đầu tư nhỏ lẻ trong ngắn hạn có hạn, nhưng về lâu dài thực sự là tín hiệu quan trọng về sự công nhận cấp tổ chức.
Điểm ngoặt thực sự trong quản lý tiền mã hóa tại Hoa Kỳ
Chương trình Thí điểm Tài sản Thế chấp bằng Tài sản Số của CFTC không chỉ có nghĩa là BTC, ETH và USDC có thể được sử dụng làm ký quỹ tuân thủ, mà còn đánh dấu lần đầu tiên tài sản số bước vào thị trường tài chính cốt lõi của Hoa Kỳ với danh nghĩa thể chế hóa. Thị trường tương lai và hoán đổi là trung tâm tiền tệ quan trọng nhất toàn cầu, khi tài sản mã hóa có thể được thế chấp và sử dụng trong các thị trường này, chúng đã nhảy vọt từ "tài sản đầu cơ" thành công cụ tài chính được quản lý, các nhà đầu tư tổ chức có được con đường tuân thủ rõ ràng, tính thanh khoản thị trường và hiệu suất vốn cũng theo đó được nâng cao.
Việc đưa stablecoin USDC vào đặc biệt có ý nghĩa tượng trưng, nó được công nhận chính thức như một phương tiện số hóa của đồng USD có thể hỗ trợ các giao dịch tài chính, không chỉ củng cố vị thế cốt lõi của đồng USD trong thanh toán và quyết toán trên chuỗi, mà còn mở đường cho stablecoin trở thành cơ sở hạ tầng tài chính then chốt. Điều này có nghĩa là quản lý Hoa Kỳ bắt đầu chuyển từ "hạn chế" sang "hướng dẫn thể chế hóa", cung cấp khuôn khổ rõ ràng cho sự phát triển của tài chính mã hóa, bao gồm các yêu cầu cốt lõi về lưu ký, tách biệt, định giá và quản lý rủi ro, đặt nền móng cho việc số hóa trên chuỗi của trái phiếu kho bạc mã hóa, quỹ mã hóa và công cụ thị trường tiền tệ trong tương lai.
Trong ngắn hạn, thí điểm này có tác động hạn chế đến nhà đầu tư nhỏ lẻ, cơ chế báo cáo và quản lý rủi ro nghiêm ngặt của nó đảm bảo an toàn thị trường. Tuy nhiên, về lâu dài, đây là tín hiệu quan trọng về sự công nhận cấp tổ chức, có nghĩa là nhiều vốn hơn sẽ tham gia vào thị trường mã hóa thông qua các kênh được quản lý, chức năng quyết toán của stablecoin sẽ được giải phóng đầy đủ, tính thanh khoản phái sinh và hiệu quả thị trường dự kiến sẽ được nâng cao đáng kể. Quan trọng hơn, thí điểm này phản ánh sự chuyển hướng cấu trúc trong quản lý Hoa Kỳ: tài sản mã hóa không còn chỉ là đối tượng đầu cơ, mà là tài sản được thể chế hóa có thể được đưa vào hệ thống tài chính chủ đạo.
Nếu nói rằng ETF mã hóa có nghĩa là "tài sản mã hóa trở thành tài sản", thì việc CFTC khởi động Chương trình Thí điểm Tài sản Thế chấp bằng Tài sản Số đánh dấu việc "tài sản mã hóa chính thức bước vào hệ thống tài chính Hoa Kỳ". Trong tương lai, nhiều tài sản hơn sẽ được mã hóa, các tổ chức sẽ sử dụng tài sản trên chuỗi làm thế chấp, đồng USD thông qua stablecoin lưu thông trên chuỗi. Đây không chỉ là chính sách ngắn hạn, mà còn báo trước một chu kỳ mới của sự hội nhập sâu sắc giữa mã hóa và tài chính chủ đạo.
