Bitcoin (BTC) giảm sâu

Thị trường đang trải qua một đợt thiết lập lại toàn diện từ kỳ vọng quản lý đến cấu trúc vốn. Bitcoin tuần trước chịu áp lực tổng thể do nhiều yếu tố chồng chéo: SEC hủy cuộc họp quy định về tiền mã hóa, ETF Bitcoin chuyển từ dòng tiền ròng vào sang dòng tiền ròng ra khoảng 390 triệu USD. Các tín hiệu này cho thấy thị trường đang chờ đợi một điểm mốc xác định tiếp theo. Điểm mốc này có thể xuất hiện trong tuần này. Về mặt chính sách, Nhà Trắng dự kiến tổ chức họp với giới điều hành ngành tiền mã hóa và thị trường dự đoán vào ngày 19/8, với sự tham gia của lãnh đạo SEC và CFTC. CFTC cũng sẽ tổ chức cuộc họp đầu tiên của Ủy ban Cố vấn Đổi mới vào 20/8. Các thảo luận liên quan đến Đạo luật CLARITY có thể tiếp tục vào tháng 9. Những sự kiện này nhiều khả năng sẽ giải phóng tín hiệu chính sách tích cực, hỗ trợ sửa chữa niềm tin thị trường trong ngắn hạn nếu có những tuyên bố mang tính xây dựng. Về mặt vĩ mô, xu hướng đang chuyển sang nới lỏng. Lạm phát Mỹ giảm nhiệt, dữ liệu bán lẻ suy yếu, khiến kỳ vọng tăng lãi suất vào tháng 9 giảm mạnh xuống khoảng 33%. Theo FedWatch, lần tăng lãi suất đầu tiên trong năm có khả năng diễn ra vào ngày 9/12. Tuy nhiên, xung đột Mỹ-Iran và giá dầu tăng vẫn cần được theo dõi. Một thay đổi cấu trúc quan trọng ở cấp độ ngành là dòng vốn đang chảy mạnh sang lĩnh vực Trí tuệ Nhân tạo (AI), làm thắt chặt thêm tính thanh khoản tổng thể của thị trường tiền mã hóa - một bối cảnh quan trọng cho sự trầm lắng hiện tại. Cần theo dõi xem khi nào đầu tư vào AI hạ nhiệt và môi trường vĩ mô trở nên nới lỏng hơn. Về giao dịch, Bitcoin hiện đang trong giai đoạn tích lũy tạo đáy sau khi giảm từ mức cao. Giá đang giao dịch dưới các đường trung bình động ngắn hạn. RSI14 ở khoảng 44, trong vùng trung tính yếu nhưng chưa vào vùng quá bán. Kháng cự chính ở mức 65.000 USD / 65.800 USD, hỗ trợ chính ở 62.500 USD / 62.000 USD. Trong bối cảnh các chất xúc tác quản lý dần được thực hiện, phạm vi giá hiện tại có thể trở thành vùng đáy giai đoạn.

Peter Schiff, Giám đốc điều hành của Euro Pacific Capital, nổi tiếng với quan điểm chống Bitcoin, tuyên bố rằng sự phục hồi giá gần đây của Bitcoin nên được coi là cơ hội để bán ra chứ không phải mua vào. Ông cho rằng đợt tăng giá này cho các nhà đầu tư dài hạn cơ hội giảm bớt vị thế nắm giữ, đồng thời nhấn mạnh không thấy các yếu tố cơ bản hỗ trợ cho đà tăng hiện tại. Schiff đặc biệt chỉ ra mức giá 65.000 USD như một ngưỡng kháng cự quan trọng, cho rằng Bitcoin có ít tiềm năng tăng trưởng vượt qua ngưỡng này. Ngược lại, nếu giá duy trì dưới 65.000 USD, rủi ro giảm giá sẽ lớn hơn. Nhận định của ông được đưa ra trong bối cảnh tranh luận về tính bền vững của đợt phục hồi Bitcoin. Trong khi một số nhà đầu tư lạc quan về đà tăng tiếp diễn, số khác vẫn thận trọng do bất ổn kinh tế vĩ mô và biến động thị trường. Tại thời điểm viết bài, Bitcoin được giao dịch quanh 64.405 USD, tăng 2,49% trong 24 giờ, nhưng vẫn dao động gần các mức kỹ thuật quan trọng, với ngưỡng 65.000 USD đang được theo dõi sát sao.

Báo cáo của QCP Capital chỉ ra rằng Bitcoin đang duy trì trong phạm vi giao dịch ổn định quanh mức 63.000 USD, bất chấp dữ liệu kinh tế vĩ mô yếu từ Mỹ và giá dầu cao. Thị trường tiền mã hóa nói chung thiếu động lực rõ ràng, với Ethereum cũng dao động quanh 1.900 USD. Sự bình tĩnh này được phản ánh qua biến động giảm: biến động ngụ ý (26%) cao hơn biến động thực tế (20%), tạo cơ hội cho các chiến lược "bán biến động". Tuy nhiên, QCP cảnh báo rủi ro tiềm ẩn nếu biến động bất ngờ tăng đột biến. Trọng tâm hiện tại dồn vào chính sách tiền tệ: biên bản cuộc họp FOMC (19/8), chỉ số PCE tháng 7 và ước tính GDP Q2 (26/8), và đặc biệt là Hội nghị thường niên tại Jackson Hole (27-29/8) với chủ đề về đổi mới tài chính. Những sự kiện này có thể cung cấp xúc tác cần thiết để phá vỡ phạm vi giao dịch hiện tại. Về mặt kỹ thuật, việc Bitcoin liên tục kiểm tra nhưng không phá vỡ giới hạn của phạm vi cho thấy thị trường đang chờ đợi một tín hiệu mạnh mẽ. Lịch sử cho thấy sau các đỉnh cao, Bitcoin thường có giai đoạn đi ngang dài trước khi bứt phá mạnh nhờ một tác nhân bên ngoài.

Công ty Strategy đã huy động được 333,7 triệu USD thông qua việc bán 3,46 triệu cổ phiếu phổ thông MSTR trong tuần từ ngày 10 đến 16/8, nhưng không sử dụng số tiền này để mua thêm Bitcoin. Kho dự trữ Bitcoin của công ty vẫn giữ nguyên ở mức 840,447 BTC, được mua với giá trung bình 75.385 USD/BTC. Số tiền thu được từ đợt bán cổ phiếu được phân bổ như sau: 52,4 triệu USD để chi trả cổ tức, 132,2 triệu USD để mua lại cổ phiếu ưu đãi STRC và 149,1 triệu USD được bổ sung vào dự trữ tiền mặt. Tính đến ngày 16/8, dự trữ tiền mặt của Strategy là 4,8 tỷ USD, nhằm phục vụ các nghĩa vụ thanh toán cổ tức và lãi vay. Phân tích cấu trúc chỉ ra rằng việc Strategy chọn bán cổ phiếu phổ thông MSTR thay vì công cụ ưu đãi STRC có thể phản ánh mức phí bảo hiểm hấp dẫn của MSTR so với giá trị tài sản Bitcoin trên bảng cân đối kế toán tại thời điểm đó. Mô hình tài chính này tương tự như các quỹ đầu tư đóng, phụ thuộc vào việc thị trường định giá cổ phiếu cao hơn giá trị tài sản cơ bản. Sự bền vững lâu dài của mô hình có thể đặt ra câu hỏi nếu mức phí bảo hiểm này thu hẹp đồng thời với việc giá cổ phiếu ưu đãi STRC giảm.

Theo báo cáo từ công ty phân tích River, có tổng cộng 7,95 triệu Bitcoin (37,9% tổng nguồn cung) đang được các nhà đầu tư tự lưu trữ (self-custody) trong các ví tích cực. Bên cạnh đó, khoảng 1,62 triệu BTC (7,7%) được xác định là đã mất vĩnh viễn, với hơn 90% số tổn thất này xảy ra trước năm 2011. Các sàn giao dịch tập trung (CEX) hiện đang nắm giữ 2,91 triệu BTC (13,9%), trong khi các dịch vụ lưu ký bên thứ ba (custodial services) kiểm soát 4,66 triệu BTC (22,2%). Quỹ ETF sở hữu 1,51 triệu BTC (7,2%) và các công ty đại chúng nắm giữ 1,05 triệu BTC (5%). Xu hướng tự lưu trữ chiếm ưu thế được River lý giải là do cấu trúc sở hữu tài sản: hơn một nửa số Bitcoin được khai thác trước khi các sàn giao dịch phổ biến. Hơn 12 triệu BTC không hề dịch chuyển trong năm qua và hơn 6 triệu BTC đã không di chuyển ít nhất năm năm. Thị trường lưu ký cũng đang thay đổi. Năm 2021, các sàn giao dịch kiểm soát hơn một nửa số BTC do bên trung gian nắm giữ, nhưng hiện nay tỷ lệ này chỉ còn 38%. Phần lớn số còn lại tập trung vào các dịch vụ lưu trữ chuyên biệt. Gần một nửa số BTC trên các sàn giao dịch hiện được chứng minh dự trữ công khai. Báo cáo trùng khớp với phân tích trước đó từ Santiment, cho thấy tỷ lệ Bitcoin trên các sàn giao dịch tập trung đã giảm xuống mức thấp nhất trong 6 năm, chỉ còn 5,6% tổng nguồn cung.