По состоянию на начало июля биткоин несколько раз пытался вернуться выше отметки в 60 тысяч долларов, однако инструменты анализа рынка показывают, что BTC в основном колеблется в диапазоне от 58 000 до 61 000 долларов, не сумев превратить этот психологически важный рубеж в надежную опору. Множество публикаций о криптовалютном рынке связывают замедление этого ралли с тремя факторами давления: значительный чистый отток средств из американских спотовых биткоин-ETF в июне, истечение срока действия опционов на сумму в десятки миллиардов долларов на бирже Deribit 26 июня, что сделало позиции в районе 60 тысяч долларов более переполненными, а также относительно "ястребиные" заявления ФРС США и сохраняющаяся устойчивость данных по занятости, которые также сдерживают аппетит инвесторов к рискованным активам.

Отток из ETF и истечение опционов превратили 60 тысяч долларов в перегруженный уровень

Американские спотовые биткоин-ETF стали самым прямым источником давления на средства в последнее время.

Согласно статистике, июнь стал худшим месяцем для американских спотовых биткоин-ETF с момента их листинга, с чистым оттоком около 4,5 миллиардов долларов. Данные SoSoValue и другие источники показывают, что чистый отток в июне составил около 4,06 миллиардов долларов, а в последнюю неделю — около 1,79 миллиардов долларов. Разные источники данных могут незначительно отличаться, но направление едино: канал институциональных средств перешел от предыдущего притока к постоянному выводу.

Отток из ETF не всегда означает, что каждый доллар немедленно продается на спотовом рынке, но он ослабляет поддержку на споте и может вынудить фонды сокращать экспозицию в базовом биткоине. Спотовые ETF после запуска в 2024 году стали важным каналом для входа институциональных средств в биткоин, и теперь, когда средства движутся в обратном направлении, стабильные покупки выше уровня 60 тысяч долларов естественным образом становятся сложнее.

Производные инструменты также оказывают давление на цену. 26 июня на бирже Deribit истек срок действия ряда биткоин-опционов, номинальный объем которых, по данным многих публикаций, находился в диапазоне примерно 100–110 миллиардов долларов. Большое количество позиций было сконцентрировано в районе 60 тысяч долларов, что заставляет маркет-мейкеров и контрагентов корректировать хеджирующие спотовые или фьючерсные позиции до и после экспирации, что часто приводит к повторяющимся колебаниям цены вокруг ключевых страйков.

Это не означает, что цена контролируется одной силой. Более точным будет сказать, что торговля в районе 60 тысяч долларов слишком перегружена: средства из ETF оттекают, позиции по опционам хеджируются, а кредитное плечо как быков, так и медведей ожидает срабатывания ликвидаций после пробоя вверх или вниз. Для краткосрочных трейдеров каждая попытка роста или отката возле психологического уровня усиливается.

Макросреда не дает дороги рискованным активам

Слабость отскока биткоина также связана с макросредой.

В июне ФРС сохранила процентные ставки в диапазоне 3,50–3,75%, и рынок интерпретировал заявления по итогам заседания как относительно "ястребиные". Инфляция остается выше целевого уровня, занятость устойчива, уровень безработицы существенно не меняется — эти факторы ослабили ставки рынка на быстрое снижение ставок. Охлаждение ожиданий по снижению ставок обычно поддерживает доллар и доходность казначейских облигаций США, что неблагоприятно для активов с высокой волатильностью.

Хотя некоторые инвесторы рассматривают биткоин как «цифровое золото», в периоды укрепления доллара и ужесточения ожиданий по ликвидности его торговое поведение все же больше соответствует рискованным активам. После временного снижения геополитических рисков аппетит к риску несколько восстановился, но средства не устремились обратно на криптовалютный рынок в больших объемах.

Распределение средств также влияет на относительную привлекательность криптоактивов. Сектора ИИ, полупроводников и другие продолжают поглощать рисковый капитал, часть инвесторов остается осторожной в отношении более волатильных криптоактивов. Чтобы биткоин по-настоящему закрепился выше 60 тысяч долларов, нужно не только смягчение внешних рисков, но и одновременное улучшение как потоков средств в ETF, так и давления со стороны макропроцентных ставок.

Сверху смотрим на 62 000 долларов, снизу удерживаем 58 000 долларов

Краткосрочная техническая картина больше напоминает борьбу в диапазоне, чем односторонний тренд.

Данные торговых платформ и инструментов анализа крипторынка показывают, что по состоянию на начало июля в районе 61 000–62 000 долларов сверху сконцентрирована значительная ликвидность, а в районе 57 500–58 000 долларов снизу также наблюдаются заметные позиции с плечом. Если цена приблизится к 62 000 долларов сверху, это может спровоцировать короткое покрытие (шорт-сквиз), но также встретить давление продавцов. При движении вниз к 58 000 долларов давление на стоп-лоссы и ликвидации быков станет новым источником волатильности.

Многие криптотрейдеры рассматривают уровень в 62 000 долларов как подтверждающий сигнал сверху. Только повторное завоевание и удержание выше этого уровня позволит рынку легче поверить, что отскок — не просто кратковременная коррекция. Если уровень 58 000 долларов будет пробит, зона 55 000–56 000 долларов может снова оказаться в поле зрения трейдеров.

Эти уровни в большей степени отражают краткосрочную структуру торговли и не означают, что тренд уже определен. В настоящий момент у покупателей недостаточно сил, чтобы оттолкнуть цену от 60 тысяч долларов, а продавцы еще не осуществили прорыв вниз. Когда цена застревает в средней зоне, любой сигнал об изменении потоков ETF, динамике доллара или позициях по опционам может быть усилен до внутридневных колебаний.

Пока не изменится поток средств, 60 тысяч долларов останутся линией сопротивления

Текущая проблема биткоина не в отсутствии единичного позитивного фактора, а в том, что несколько факторов давления сконцентрированы на одном уровне. Отток из ETF ослабляет поддержку на споте, экспирация опционов делает район 60 тысяч долларов более перегруженным, доллар и доходность ограничивают аппетит к риску, а кредитное плечо усиливает краткосрочную волатильность.

Если отток из американских спотовых биткоин-ETF замедлится, давление со стороны доллара ослабнет, и BTC вновь закрепится выше 62 000 долларов, отскок получит больше подтверждений. И наоборот, если уровень ниже 58 000 долларов будет эффективно пробит, обсуждения на рынке быстро сместятся в сторону давления ликвидаций и поиска более глубоких уровней поддержки.

До появления одного из этих сигналов отметка в 60 тысяч долларов для биткоина по-прежнему выглядит скорее как линия сопротивления, а не как отвоеванный уровень поддержки.