Оригинальный текст от Основателя и CEO Circle Джереми Аллера
Перевод | Odaily星球日报 Цинь Сяофэн (@QinXiaofeng 888 )
Примечание редактора: 30 июня стейблкоин-проект Open Standard, поддерживаемый 140 известными глобальными компаниями, официально анонсировал запуск нового стейблкоина Open USD (OUSD), нацелившись на Circle (USDC). Акции Circle (NYSE: CRCL) в тот момент обрушились более чем на 17%, вызвав недовольство инвесторов. Основатель и CEO Джереми Аллер также не остался в стороне и опубликовал развернутое заявление, чтобы укрепить уверенность.
Он заявил, что рынок стейблкоинов является «победитель получает всё», и USDC благодаря почти десятилетней интеграции приложений, глобальной ликвидности и регулированию сохраняет доминирующие позиции. Позиционирование OUSD с бесплатным выкупом, распределением доходов и моделью альянса он считает нереалистичным, способным ослабить инвестиции в инфраструктуру и её эффективность. Под влиянием этого заявления акции Circle (NYSE: CRCL) 1 июля временно выросли на 4%, но закрылись с падением на 1,09%.
Ниже представлен перевод двух недавних твитов Джереми Аллера, подготовленный Odaily星球日报. Наслаждайтесь~
————————
От инвесторского сообщества поступило множество вопросов, касающихся нашего взгляда на OUSD, поэтому я хочу напрямую поделиться своим мнением.
Стейблкоин-сети — это платформенный бизнес с сетевыми эффектами, который требует долгосрочного накопления. Такие рынки часто тяготеют к структуре «победитель получает всё», подобно другим интернет-платформам и коммунальным услугам. Этому способствует несколько факторов.
Во-первых, стейблкоин-сети фактически функционируют как интернет-протоколы общего пользования и программный слой. Их сетевой эффект зависит от количества и разнообразия интегрированных в сеть приложений и сервисов. Каждая интеграция разработчика или сервис-провайдера усиливает сетевой эффект, привлекая ещё больше разработчиков, увеличивая полезность и сетевые эффекты, что в конечном итоге стимулирует спрос на сам цифровой актив и ещё больше усиливает эти преимущества через эффекты сетевой ликвидности.
Мы в полной мере реализовали это в сети USDC — тысячи сервисов интегрированы в нашу сеть. Это приносит огромную пользу каждому приложению и обеспечивает удобство для всех пользователей, которые получают выгоду от существующего охвата и совместимости. Это, в свою очередь, формирует предпочтения пользователей и разработчиков. Мы инвестировали почти десять лет в создание этой экосистемы, и сейчас этот процесс ускоряется с подключением крупных учреждений, которые присоединяют своих клиентов и пользователей.
Мы дополнительно усиливаем и расширяем сеть, создавая программный стек — такие протоколы, как CCTP и Gateway, которые способствуют совместимости, безопасности и ликвидности в глобальном масштабе. Это расширяет охват для создателей приложений и разработчиков, позволяя им легко подключаться к уже существующей ликвидности и сетевым эффектам. Сейчас мы наблюдаем внедрение этого стека в различные блокчейны, приватные L2, сети, создаваемые правительствами, и многое другое.
Во-вторых, сетевые эффекты ликвидности являются фундаментальными. Ликвидность порождает ликвидность. Чтобы стейблкоин достиг масштаба и полезности, он должен обладать высокой ликвидностью — как на первичном рынке (например, через прямую банковскую ликвидность в основных мировых финансовых центрах), так и на вторичном, обеспечивая доступную и торгуемую ликвидность для розничных и институциональных клиентов в разных регионах, с возможностью конвертации в различные инструменты фиатных валют по всему миру. Люди, желающие получить или передать стоимость, должны иметь возможность легко входить и выходить из этой цифровой валюты.
В этом направлении мы почти десять лет строили ликвидность, и теперь она глубоко укоренилась в биржах, DeFi-платформах, платежных сервисах (PSP), платежных компаниях, региональных биржах и многих других учреждениях. Создание этих сетевых эффектов ликвидности также подразумевает построение глобальной регуляторной инфраструктуры, обеспечивающей использование стейблкоина в разных юрисдикциях. Сегодня USDC входит в тройку самых ликвидных цифровых активов в мире, значительно опережая последователей. BTC, USDT и USDC обладают исключительно высокой ликвидностью, тогда как ближайшие конкуренты среди долларовых стейблкоинов имеют объем примерно в десять раз меньше, и их ликвидность часто сосредоточена в стакане одной биржи. Ликвидность USDC широко распределена по десяткам различных платформ. Создание этой ликвидности — задача, над которой мы работаем почти десять лет, и мы продолжаем её выполнять.
В-третьих, сетевые эффекты возникают благодаря глубокой интеграции с политической и регуляторной средой. Во многих случаях это результат многолетних усилий по получению лицензий (например, USDC на данный момент является единственным крупным глобальным стейблкоином, который можно использовать на всей территории Европы или Японии). Всё больше регуляторных рамок для стейблкоинов внедряются по всему миру, и Circle находится на переднем крае обеспечения официального признания, регистрации, лицензирования и принятия USDC на ключевых мировых рынках. За этим также стоит создание глобальной банковской, резервной, казначейской и системы управления ликвидностью, способной работать в мировых рынках и банковских системах практически круглосуточно. Это глобальное усилие — масштабный проект, в который мы на протяжении многих лет продолжаем инвестировать.
Все эти инвестиции Circle и нашей глобальной экосистемы тысяч партнеров в конечном итоге привели к созданию самой надежной и доступной в мире инфраструктуры для цифрового доллара — коммунальной услуги, к которой любой пользователь, разработчик или компания могут получить свободный и удобный доступ, и мы не планируем замедлять темпы.
Все эти факторы взаимно усиливаются и отражаются в данных. Согласно данным независимого аналитического агентства Artemis, отслеживающего внедрение стейблкоинов, в первом квартале 2026 года сеть USDC обработала около 30 триллионов долларов в ончейн-транзакциях, что составляет 80% всех транзакций в долларовых стейблкоинах на блокчейнах; USDT обработал оставшиеся 20%; на долю всех остальных долларовых стейблкоинов в совокупности пришлось 0% транзакций (то есть менее 0,5%). Несмотря на то, что у других стейблкоинов может быть некоторый объем в обращении, большая его часть связана с промо- и стимулирующими активностями, а фактическое использование крайне ограничено — из-за чрезвычайно низкой ликвидности и сетевой полезности этих монет.
Вышеизложенное не только объясняет преимущества сети Circle, но и является проблемой, с которой неизбежно сталкиваются все новички. Конечно, я слышу множество мнений о том, что OUSD во многих аспектах лучше USDC.
(1) Бесплатная эмиссия и выкуп. Существует мнение, что существующие стейблкоины взимают плату за выкуп, и платежные компании не должны нести эти расходы (хотя вся индустрия платежей построена на взимании небольшой комиссии в базисных пунктах на точках входа и выхода в их сетях). Существует структурная реальность рынка — некоторые стейблкоины взимают очень высокие комиссии за выкуп и имеют ограниченные возможности для выкупа. Следствием этого является то, что стейблкоины с хорошими условиями выкупа, достаточной ликвидностью и отсутствием комиссий становятся каналом выхода для стейблкоинов-конкурентов. Легко сказать «предоставлять неограниченный бесплатный выкуп», но рыночная реальность может вынудить изменить такое поведение. Circle решает эту проблему через механизмы контрактов, а не через повсеместное освобождение от комиссий, и мы уже с этим справились.
(2) Выигрывают все, доходы распределяются. Это звучит прекрасно, но рыночная реальность сильно отличается. Сегодня Circle делится значительной частью своих доходов с партнерами по дистрибуции и продолжает активно расширять сотрудничество с лидерами различных отраслей. В то же время мы сохраняем значительную часть доходов для инвестиций в масштабную рыночную инфраструктуру, которая делает эту сеть мощной и ценной коммунальной услугой, на которую могут полагаться создатели по всему миру. Отдать все доходы — значит обречь инфраструктуру на «голод», привести к системному недоинвестированию и в конечном итоге ограничить охват платформы. (Примечание Odaily: в первом квартале 2026 года доход Circle составил 694 млн долларов, из которых 407 млн долларов (59%) пришлось на дистрибуцию.)
Кроме того, Circle уверена, что будущий рынок стейблкоинов может быть на порядки больше сегодняшнего. Мы активно привлекаем больше партнеров в экосистему USDC через разнообразные и растущие модели сотрудничества, включая биржи, кастодианы, платежные компании, эмитентов активов и других. Мы с радостью продолжим строить с менталитетом «большой палатки», позволяя всей экосистеме совместно создавать ценность. (Примечание Odaily: «Менталитет большой палатки» — это политическая и организационная стратегия, при которой партия, компания или учреждение стремятся привлечь максимально широкий круг сторонников, включая даже противоположные взгляды и фракции, находя общие черты для достижения большего консенсуса и увеличения поддержки или доли рынка.)
(3) Альянс, где у каждого есть право голоса. Возможно, я пессимист, но альянсные продукты имеют абсолютно неутешительный послужной список в достижении масштаба, соответствия продукта рынку или даже базовой гибкости продукта. Хотя и существуют примеры успешных финансовых альянсов, управляющих коммунальными услугами, они, как правило, медлительны. Большие группы компаний плохо координируются, имеют противоречивые стимулы, замедляют прогресс и редко создают пространство для по-настоящему устойчивых инноваций и конкурентоспособности. Кроме того, они часто, руководствуясь собственными интересами, оставляют сам альянс с недостаточными ресурсами на операционном уровне.
Мы пробовали такой подход на раннем этапе развития USDC, и даже с небольшим числом участников столкнулись с бесчисленными сложностями. Более компактные, тесные стратегические и коммерческие соглашения, возглавляемые независимыми создателями продуктов и платформ, почти всегда превосходят крупные альянсы. Однако при создании таких альянсов каждый хочет видеть свой логотип в списке, сделать заявление и громко заявить об открытости. Однако эти компании в итоге часто обращаются к своим операционным подразделениям, чтобы принять наилучшее решение для клиентов — что обычно означает сотрудничество с рыночным лидером и создание устойчивых взаимовыгодных партнерств.
Также было много комментариев о партнерстве Circle с Coinbase и о том, что это значит. Наше партнерство с Coinbase в сфере стейблкоинов остается прочным как никогда, и я верю, что мы оба видим огромные возможности для расширения сети USDC.
И последнее замечание: Circle всегда стремилась поддерживать широкий спектр продуктов и инфраструктуры, даже если в некоторых областях бизнеса мы можем конкурировать с продуктами партнеров. Мы тесно сотрудничаем со многими учредителями OUSD и ожидаем, что они продолжат оставаться важными партнерами и клиентами USDC. В то же время, по мере того как Circle диверсифицирует наш продуктовый и платформенный стек, расширяя его до Arc, CCTP, CPN, StableFX, Agent Stack и многих других областей, мы также расширяем сотрудничество и взаимодействие с десятками других эмитентов стейблкоинов, помогая им выпускать на базе Arc, использовать нашу инфраструктуру совместимости, получать поддержку в наших кошельках, а также быть вариантом для расчетов и валютных операций в CPN и StableFX.
Мы твердо уверены в росте экосистемы стейблкоинов и приветствуем OUSD как нового участника сообщества.
