Виталик: Построение активов, отслеживающих индекс, на основе опционов, а не долга
Виталик Бутерин предлагает новый подход к созданию синтетических активов, отслеживающих индекс (например, цена ETH в USD), без зависимости от централизованных эмитентов и без использования механизмов ликвидации, которые требуют доверия к мгновенным оракулам. Вместо долга основой системы становятся опционы.
Определяются два актива: P и N, привязанные к индексу T с ценой исполнения S и датой экспирации M. Из 1 ETH можно создать пару (P, N), а обратно — объединить их в ETH. При экспирации, на основе значения T от оракула, P получает min(1, S / x) ETH, а N — max(0, 1 - S / x) ETH. Это исключает риск ликвидации и позволяет использовать более медленные, но безопасные оракулы, подобные тем, что применяются в прогнозных рынках.
Чтобы получить стабильное воздействие на индекс (например, на доллар), пользователь покупает опционы P с низкой ценой исполнения. Однако их стоимость отклоняется от целевого актива (квадратичный дрейф), особенно когда рыночная цена приближается к цене исполнения. Поэтому пользователям необходимо ребалансировать портфель, заблаговременно продавая опционы, приближающиеся к экспирации, и покупая новые с более низкой ценой исполнения.
Ключевое преимущество подхода — перенос решения о времени и условиях ребалансировки с протокола на пользователя. Это снижает риски MEV и устраняет зависимость от единого мгновенного оракула. Пользователи могут выбирать стратегии, балансируя между стоимостью ребалансировки и приемлемым уровнем дрейфа. Хотя годовая волатильность может составлять 1-4%, это сопоставимо с колебаниями валютных курсов или доходности алгоритмических стейблкоинов, что делает подход жизнеспособным для целей хеджирования ценовых рисков. Главная задача — минимизировать проскальзывание при ребалансировке через эффективные рыночные механизмы.
marsbit06/02 03:14
