На фоне того, как цена золота пробила отметку в 5000 долларов, фондовый рынок продолжает процветать, а доллар снова ослабевает, биткоин, который когда-то считался инструментом для импульсных сделок и хеджирования от обесценивания валюты, оказался в стороне от этого праздника.
Криптовалюты уступают золоту как убежищу и проигрывают ИИ по параметрам риска, их притягательность для капитала на текущем рыночном этапе снижается.
Цена биткоина застопорилась, объемы торгов вялые, долгосрочные сторонники переходят на более надежные рынки, такие как акции и драгоценные металлы. В настоящее время биткоин колеблется около 87000 долларов, что на 25% ниже октябрьского пика, и только за последние семь дней упал на 6%.
Согласно данным Bloomberg, за последнюю неделю инвесторы вывели более 1,3 миллиарда долларов из фондов, связанных с биткоином, продолжив тренд на отток средств из криптовалютных ETF.
Теоретически, текущая макросреда должна была бы благоприятствовать криптовалютам. Смягчение инфляции и процентных ставок обычно подстегивает аппетит к риску, а мягкие финансовые условия и растущая геополитическая неопределенность исторически поддерживали активы, которые рекламировались как хедж от обесценивания валюты. Однако на этот раз цена BTC не получила существенной поддержки.
Капитал ищет другие пристанища
Со стороны активов-убежищ драгоценные металлы привлекают приток средств, поскольку инвесторы ищут в них убежище от геополитических рисков и ослабления доллара. Со стороны рисковых активов, благодаря спросу на ИИ, EPS акций заметно вырос, а рост акций технологического сектора продолжает расширяться.
Для сравнения, криптовалюты уступают золоту как убежищу и проигрывают ИИ по параметрам риска, их притягательность для капитала на текущем рыночном этапе снижается.
В отчете JPMorgan на прошлой неделе отмечалось, что широкие биржевые фонды акций фиксируют рекордный приток средств, в то время как криптовалютный рынок переживает отток.
«Учитывая эти динамику, для индустрии сейчас действительно сложное время», — заявил генеральный директор и соучредитель FRNT Financial Inc. Стефан Уэллет. — «Криптовалюты сейчас сталкиваются со множеством конкурирующих тем — с точки зрения инноваций, искусственный интеллект за последний год привлек огромные инвестиции, а криптовалюты теперь исключены из инфляционных сделок. Я считаю, что биткоину нужно доказать участникам, что он может торговаться как минимум выше 100 000 долларов, чтобы обеспечить значимое продолжение бычьего тренда.»
Вера держателей тихо рушится
Эта осторожность отражается не только на цене. Данные ончейн-аналитики CryptoQuant показывают, что держатели биткоина вступили в фазу чистых реализованных убытков, впервые с 2023 года. Даже без обвала спотовой цены все больше инвесторов выходят из позиций с потерями, что свидетельствует об ослабевании веры.
Открытый интерес по фьючерсам на биткоин значительно ниже уровней, предшествовавших октябрьским распродажам, когда было стерто почти 200 миллиардов долларов рыночной капитализации. Согласно данным Coinglass, объемы фьючерсных контрактов на менее крупные альткоины упали еще сильнее.
Большая часть этой осторожности восходит к распродажам, начавшимся в начале прошлой осени, когда резкие ликвидации стерли миллиарды долларов криптовалютного богатства, задев даже опытных участников. Многие розничные инвесторы не стали перераспределять средства внутри криптовалют, а предпочли выйти.
Этот застой импульса наблюдается как на уровне капитала, так и на уровне идей. Идеология «холдинга» (HODL), которая когда-то определяла розничную базу криптовалют, ослабла. От NFT до мем-токенов, спекулятивные циклы, которые привлекали новых участников в экосистему, либо рухнули, либо потеряли доверие.
Часть спекулятивного спроса мигрировала в другие места. Объемы торгов на прогнозных платформах Kalshi и Polymarket растут, децентрализованная платформа для торговли контрактами Hyperliquid также демонстрирует быстрый рост, и все они привлекают тех самых трейдеров, которые когда-то двигали взлет криптовалют.
Статус макросхеджа под вопросом
Недавнее значительное отставание биткоина от динамики цен на золото вызвало сомнения в его статусе как инструмента макросхеджирования. Даже при эскалации глобальной напряженности биткоин, этот актив, часто описываемый как цифровое золото, остается в стагнации. «Биткоин вряд ли заменит золото в качестве предпочтительного актива-убежища для инвесторов», — написал профессор Университета Дьюка Кэм Харви после октябрьского отката.
Аналитики Citigroup и криптовалютной компании Tagus Capital недавно пришли к аналогичному выводу, указав, что функция биткоина как хеджа от инфляции в лучшем случае носит спорадический характер — он больше зависит от ликвидности, аппетита к риску и потоков на tech-акциях, чем от устойчивой связи со слабостью доллара или геополитическим давлением.
В результате мы имеем более слабый и тихий крипторынок, который хотя и продолжает функционировать, но все больше отдаляется от своей первоначальной срочности и ощущения потенциальных возможностей. Хотя индустрия криптовалют и раньше переживала длительные периоды затишья и резкие откаты. Но в этом году, когда растут практически все другие классы активов, ее отсутствие особенно заметно.
