На днях Чансинь Технолоджи из Хэфэй вышла на A-акции, в день закрытия стала королевой рынка и даже на время обогнала Tencent по капитализации, став компанией с самой высокой рыночной стоимостью в Китае. Янцзы Мемори в Ухане также находится на стадии подготовки к IPO.
На самом деле, в Фуцзяне, в городе Цзиньцзян, который известен своими спортивными кроссовками, скрывается ещё один супер-производитель памяти — Фуцзяньская Цзиньхуа Интегрейтед Схэм Ко., Лтд. (Цзиньхуа Фуцзянь).
Было время, когда Цзиньхуа Фуцзянь была одной из трёх крупнейших баз по производству чипов памяти наряду с Янцзы Мемори и Чансинь Технолоджи. В начале своего становления она даже опережала Чансинь Технолоджи и считалась самой перспективной китайской компанией в этой сфере.
Однако сценарий для Цзиньхуа Фуцзянь сложился не так гладко. Прежде чем появились продукты, последовали включение в Entity List Министерства торговли США и уголовные обвинения от Министерства юстиции США. Внешние потрясения мгновенно парализовали производственные линии Цзиньхуа Фуцзянь, и в последующие пять лет компания почти исчезла из поля зрения общественности.
27 февраля 2024 года вердикт о невиновности, вынесенный федеральным судом Сан-Франциско, вернул эту долгое время находившуюся в тени компанию в центр внимания. С момента основания Цзиньхуа прошло восемь лет. За эти годы глобальный рынок DRAM пережил несколько циклов и вошёл в суперцикл, движимый ИИ. Samsung и SK Hynix, разумеется, уже получили огромные прибыли.
27 июля Чансинь Технолоджи стала королевой A-акций, в то время как Цзиньхуа лишь чуть более двух лет назад избавилась от обвинений.
Согласно неофициальным данным прошлого года, оценка Цзиньхуа Фуцзянь составляет около 80 миллиардов юаней. Точность этой оценки неизвестна, поскольку компания давно не привлекала финансирование на рынке капитала. Хотя основной бизнес Цзиньхуа Фуцзянь — это DRAM, в основном кастомизированные чипы DDR4, а не DDR5 и HBM, от которых зависит ИИ, в условиях роста цен на чипы памяти и успешного примера листинга Чансинь Технолоджи, Цзиньхуа Фуцзянь, по крайней мере, может получить некоторую выгоду.
Мечты и противоречия
Подобно тому, как история Чансинь Технолоджи неразрывно связана с Чжу Имином, у Цзиньхуа также есть своя ключевая фигура — Чэнь Чжэнкунь.
Он очень скромен, редко даёт интервью, и даже подробной проверенной информации о его карьере в открытых источниках практически нет.
Согласно ограниченным данным, он родился после 1965 года, интерес к полупроводникам проявил ещё в юности, учился на физическом факультете Университета Цинхуа на Тайване и в Калифорнийском университете в Беркли. После окончания учёбы Чэнь Чжэнкунь остался работать инженером-чипмейкером в Силиконовой долине. Позже он вернулся на Тайвань и присоединился к электронной компании Rexchip. В 2013 году компания была приобретена Micron, и Чэнь Чжэнкунь стал президентом тайваньской дочерней компании Micron, которая занималась производством 25-нм DRAM-чипов для Micron.
В Micron Чэнь Чжэнкунь всё больше осознавал факт: даже если китайские инженеры занимают самые высокие руководящие должности, они никогда не получат доступ к настоящим ключевым технологиям.
В 2015 году он официально уволился из Micron и присоединился к United Microelectronics Corporation (UMC).
С другой стороны, 26 февраля 2016 года была зарегистрирована компания «Фуцзяньская Цзиньхуа Интегрейтед Схэм Ко., Лтд.» в городе Цзиньцзян с уставным капиталом в 34,477 миллиарда юаней. Компания была создана за счёт совместных инвестиций провинциальных, городских и уездных государственных предприятий, включая Фуцзяньскую Электронно-информационную группу, Цюаньчжоускую Финансовую холдинговую группу и Фуцзяньскую Цзиньцзянскую Индустриально-инвестиционную группу.
Это предприятие, с момента рождения наделённое государственной миссией. Оно было включено в «План развития интегральных схем на 13-ю пятилетку» Китая с единственной целью — пробить брешь в области DRAM и打破 многолетнюю монополию трёх зарубежных гигантов: Samsung, SK Hynix и Micron.
В то время по всей стране было три проекта по производству памяти: Янцзы Мемори в Ухане специализировалась на NAND-флэш памяти, Чансинь в Хэфэй самостоятельно разрабатывала DRAM, а Цзиньхуа Фуцзянь планировала сотрудничать с тайваньской компанией UMC для разработки нишевой DRAM.
Таким образом, UMC и Цзиньхуа Фуцзянь подписали соглашение о техническом сотрудничестве. Цзиньхуа отвечала за финансирование строительства производственных линий и закупку оборудования, UMC направляла ключевые технические команды для совместной разработки 32-нм технологии DRAM. Цзиньхуа предоставила 300 миллионов долларов на закупку исследовательского оборудования и поэтапно выплатила UMC 400 миллионов долларов по мере прогресса. Результаты разработанных технологий принадлежали обеим сторонам.
В феврале 2017 года Чэнь Чжэнкунь стал генеральным директором Цзиньхуа. Согласно сообщениям нескольких СМИ, он практически без колебаний принял приглашение. Стоит отметить, что он отказался не только от высокой зарплаты в Micron. В то время у Цзиньхуа не было даже приличного исследовательского здания, временный офис располагался в пустующем цехе рядом с промышленным парком, за окном шла стройка.
На вопрос, почему он присоединился к плану сотрудничества UMC и материкового Китая по разработке DRAM-технологий, Чэнь Чжэнкунь ответил, что приобретение Micron компании Rexchip сильно на него повлияло, и самостоятельная разработка DRAM-технологий всегда была его мечтой.
С приходом Чэнь Чжэнкуня сотрудничество продвигалось быстрее ожиданий. Строительство завода заняло менее двух лет.
Согласно плану, общие инвестиции в первый этап проекта составили 5,3 миллиарда долларов, официальный запуск производства был запланирован на третий квартал 2018 года с вводом 32-нм производственной линии 12-дюймовых пластин мощностью 60 тысяч пластин в месяц. Конечной целью был выпуск 20-нм продукции, а к 2025 году после завершения четвёртой фазы мощность должна была достичь 240 тысяч пластин в месяц.
Всё, казалось, шло по плану.
Затем наступила буря. В сентябре 2017 года Micron подала в суд на Тайване на UMC, обвинив сотрудников, перешедших из Micron в UMC, в краже коммерческих секретов DRAM Micron и помощи UMC в разработке 32-нм DRAM. В декабре того же года Micron также подала иск против Цзиньхуа и UMC в федеральный суд Калифорнии. Цзиньхуа быстро ответила встречным иском, обвинив Micron в нарушении её патентов при продаже продукции в Китае, и в конечном итоге выиграла дело.
Неожиданно это было лишь прелюдией. В конце октября 2018 года Министерство торговли США под предлогом национальной безопасности объявило о включении Цзиньхуа Фуцзянь в список экспортного контроля (Entity List). Это означало, что не только американские компании не могли вести дела с Цзиньхуа, но и глобальные поставщики, использующие американские технологии, были запрещены в поставках. Более того, только что построенная производственная линия, зависящая от глобальных цепочек поставок, была перекрыта одним ударом.
Всего через месяц Министерство юстиции США официально предъявило обвинения Цзиньхуа Фуцзянь, UMC и Чэнь Чжэнкуню и другим, переведя гражданский спор в уголовное дело с обвинениями, включая сговор в экономическом шпионаже.
В октябре 2020 года UMC пошла на компромисс, достигнув соглашения с Министерством юстиции США, признав нарушение одного коммерческого секрета, согласившись выплатить штраф в 60 миллионов долларов и пообещав в течение трёхлетнего испытательного срока сотрудничать с правительством США в расследовании деятельности Цзиньхуа. Два месяца спустя американский суд выдал международный ордер на арест Чэнь Чжэнкуня.
Однако, поскольку ни материковый Китай, ни Тайвань не имеют договора об экстрадиции с США, Чэнь Чжэнкунь оставался в стране, продолжая руководить разработками.
Перелом наступил в конце 2023 года, когда Micron объявила о достижении глобального соглашения с Цзиньхуа Фуцзянь, согласно которому стороны отозвали иски друг против друга по всему миру и прекратили все судебные разбирательства. Два месяца спустя, 27 февраля 2024 года, федеральный суд Сан-Франциско постановил, что обвинение не смогло доказать, что Цзиньхуа использовала конфиденциальные данные Micron, все обвинения были сняты, и доброе имя Цзиньхуа Фуцзянь было восстановлено.
Хотя в итоге был вынесен оправдательный приговор, необходимо признать, что эти шестилетние обвинения серьёзно затормозили прогресс Цзиньхуа. Кроме того, в январе 2025 года Чэнь Чжэнкунь покинул пост генерального директора Цзиньхуа по истечении контракта и перешёл на должность технического консультанта компании, ему уже было за шестьдесят.
Самый сложный чип
Чтобы понять ситуацию, в которой оказалась Цзиньхуа, необходимо понять отрасль DRAM.
Суть DRAM заключается в сверхбольшом массиве ячеек памяти. Каждая ячейка содержит один транзистор и один конденсатор. Транзисторы можно делать всё меньше, но конденсаторы уменьшать крайне сложно. Если конденсатор становится маленьким, ему трудно удерживать заряд, он легко теряет его или подвергается помехам от соседних элементов.
Чтобы сделать DRAM более эффективным, производители вынуждены экспериментировать со всё более сложными структурами, что делает производство чрезвычайно дорогим. Сегодня для строительства самого современного завода по производству DRAM-пластин требуются инвестиции в размере от 15 до 20 миллиардов долларов, не считая десятков миллиардов на покупку оборудования, такого как литографы, травление и т.д.
Что ещё важнее, DRAM — это товар широкого потребления, то есть он соответствует единым отраслевым стандартам. Независимо от того, какой производитель выпускает чип, его можно напрямую установить в оборудование любого другого производителя.
История развития DRAM — это череда циклов от процветания до спада.
Например, в 1970-х годах доминировала Intel, её рыночная доля достигла 82,9%. В 1980-х годах японские компании NEC, Hitachi и Toshiba совершили прорыв благодаря низким ценам, и в 1985 году их рыночная доля превысила 50%, в то время как США потерпели полное поражение. В то же время южнокорейская Samsung приобрела Korea Semiconductor и в 1983 году официально вышла на рынок DRAM.
Ещё один пример: после 1990 года отрасль вошла в период спада. Во время кризиса, когда вся отрасль была в убытках, а цены на DRAM резко упали, Samsung, наоборот, активно занимала и расширяла производство, снижая затраты за счёт эффекта масштаба ниже уровня, когда у конкурентов заканчивались денежные потоки. В 1998 году южнокорейские компании впервые превзошли Японию по рыночной доле. В 2001 году Hyundai разделилась и была переименована в Hynix, а Micron постепенно усилилась за счёт постоянных поглощений.
В 2008 году, во время финансового кризиса, отрасль памяти снова пережила крупную перестройку. Немецкая Qimonda и японская Elpida объявили о банкротстве, что ознаменовало выход Европы и Японии из игры. Впоследствии глобальный рынок DRAM в конечном итоге сформировал олигополистическую структуру трёх гигантов: Samsung, SK Hynix и Micron, совокупная доля рынка которых превышает 95%.
Три выживших гиганта достигли тонкой олигополистической договорённости, избегая полномасштабных ценовых войн, и сосредоточили конкуренцию на технологическом позиционировании. Например, в последние два года популярные HBM. HBM включает не только уменьшение технологических норм, но и требует передовых технологий стекирования и упаковки, включая 3D-стекирование и технологию кремниевых сквозных отверстий (TSV). В настоящее время Samsung и SK Hynix создали технологические барьеры в этих передовых областях.
Что касается Китая, когда Qimonda обанкротилась, местные государственные компании пытались приобрести все её активы, но после нескольких лет внутренних и внешних вмешательств и игр сделка так и не состоялась.
Другая реальность: примерно в 2015 году чипы впервые превзошли закупки сырой нефти и стали крупнейшим импортным товаром Китая. В то время, когда Китай импортировал чипы памяти, цены полностью определялись южнокорейскими и американскими производителями, а закупки ограничивались квотами. Производство чипов памяти в Китае было практически нулевым, не было никакой независимости во всей цепочке поставок.
Цзиньхуа Фуцзянь привлекла внимание Micron, с одной стороны, потому что несколько ведущих технических специалистов и инженеров-чипмейкеров присоединились к Цзиньхуа. С другой стороны, в 2016 году из общего дохода Micron в 12,4 миллиарда долларов более 40% приходилось на закупки памяти материковым Китаем. DRAM и NAND-флэш вместе составляли более 90% продаж компании. Можно без преувеличения сказать, что китайский рынок стал основой для показателей Micron.
Высокая зависимость от единого рынка также стала коммерческим мотивом для последующих транснациональных патентных исков Micron и продвижения ограничений Entity List против Цзиньхуа.
Для сравнения, Чансинь Технолоджи на раннем этапе также привлекла нескольких сотрудников из Samsung, некоторые случаи привели к вмешательству южнокорейского правосудия. В то же время она потратила огромные средства на покупку патентного портфеля Qimonda и подписала лицензионное соглашение с американской Rambus, получив лицензии на использование множества патентов DRAM.
Хотя в то время цена казалась высокой, это позволило обойти проблемы с патентами Micron, Samsung и SK Hynix. Позже, в 2019 году, Чжу Имин сообщил, что Чансинь Технолоджи изменила некоторые технологии, полностью исключив американские технологии.
Восстановление в безвыходной ситуации
После включения в Entity List перед Цзиньхуа встала почти невыполнимая задача: заново построить работающую производственную линию DRAM без американского оборудования и материалов.
Здесь нельзя не упомянуть один эпизод из опыта Чэнь Чжэнкуня.
Во время финансового кризиса 2008 года Чэнь Чжэнкунь занимал пост генерального директора тайваньской компании Rexchip Electronics, которая тесно сотрудничала с Micron и имела передовую производственную линию DRAM. Однако выход годных пластин на этой линии упал до чуть более 60%, и при подсчётах каждая произведённая пластина приносила убытки. Высшее руководство обсуждало, не закрыть ли линию полностью и не продать оборудование как металлолом.
Чэнь Чжэнкунь с технической группой проработали на той линии четыре месяца, заново оптимизировали различные данные и в итоге подняли выход годных до более 80%.
Линия, которая раньше ежемесячно приносила убытки в 3 миллиона долларов, стала приносить прибыль в 2 миллиона долларов в месяц, что помогло компании пережить самые трудные времена. Позже Rexchip была приобретена Micron, и этот эпизод стал легендарной страницей в его карьере. Внутри компании его имя стало ассоциироваться с прозвищем «Мастер выхода годных».
По слухам, изначально около 70% оборудования Цзиньхуа зависело от американских поставок. После включения в Entity List Чэнь Чжэнкунь возглавил команду на передовой, которая масштабно модернизировала отечественное оборудование, перестроив всю логику производственного процесса. Это был долгий и болезненный процесс. Однако именно благодаря такой настойчивости Цзиньхуа значительно сократила долю американских технологий в оборудовании.
На официальном сайте Цзиньхуа есть страница, на которой чётко записаны «Важные события Цзиньхуа». Здесь мы не видим шумных споров и разногласий, только прогресс продуктов и прорывы в доходах.
За этими цифрами скрывается медленное восстановление компании в условиях экстремального давления.
Конечно, эти данные всё ещё значительно отстают от показателей Чансинь Технолоджи и Янцзы Мемори, основанных в тот же период. Чансинь Мемори в 2019 году запустила массовое производство 19-нм DRAM, а к первому кварталу 2025 года её выручка достигла 50,8 миллиарда юаней. Янцзы Мемори в 2022 году первой в мире запустила массовое производство 232-слойной 3D NAND, а к 2025 году её рыночная доля достигла 9%.
К счастью, Цзиньхуа лишь замедлила темпы, но не сошла с дистанции. Кроме того, Цзиньхуа глубоко погружена в нишевый рынок DRAM, продукты которого широко используются в смарт-телевизорах, TV-приставках, принтерах, маршрутизаторах, промышленных контроллерах и других устройствах. Срок жизни таких продуктов обычно составляет от пяти до десяти лет, и как только они попадают в цепочку поставок, отличаются высокой стабильностью.
В настоящее время мощность завода Цзиньхуа по производству 12-дюймовых пластин стабильно составляет около 40 тысяч пластин в месяц. По плану, к 2026 году она будет расширена до 60 тысяч пластин в месяц. Компания владеет 1007 соответствующими патентами, её технологическая система охватывает весь процесс проектирования чипов и производства. Однако Цзиньхуа до сих пор остаётся в американском Entity List. В конце 2024 года Министерство торговли США ужесточило ограничительные меры. Видно, что хотя правовые препятствия устранены, технологическая блокада далеко не закончилась.
Опыт Цзиньцзяна
Услышав «Цзиньцзян», что первое приходит на ум? Сайт Jinjiang Literature City, бренд Panpan или Anta, Xtep, но точно не чипы.
На карте городской экономики Китая Цзиньцзян является символом частного предпринимательства. Частный сектор Цзиньцзяна вносит более 90% ВВП города, каждый седьмой житель Цзиньцзяна — предприниматель.
Цифры более наглядны: на Цзиньцзян приходится около 25% производства брендовой мужской одежды в Китае, около 20% мирового производства спортивной обуви, около 20% лёгких закусок в Китае и около 60% наружной керамической плитки. Такие известные бренды, как Anta, Xtep, 361 Degrees, Hongxing Erke, Panpan, Heng’an, Lilanz, Joeone, родом из этого маленького города.
Но кто мог подумать, что город, известный обувью, одеждой и продуктами питания, устремится в отрасль производства чипов памяти — самую капиталоёмкую и технологически сложную в мире.
Некоторые говорят, что привлечение Цзиньхуа было радикальной промышленной трансформацией Цзиньцзяна за последние десять лет. Из трёх компаний, основанных в тот же период, у Уханя была база Wuhan Xinxin с десятилетним опытом, Хэфэй вложил все провинциальные силы, а у Цзиньцзяна до этого практически не было основы в полупроводниковой отрасли. Более того, первоначальные инвестиции в размере 37 миллиардов юаней в Цзиньхуа в несколько раз превышали годовые доходы бюджета Цзиньцзяна в то время.
Цзиньхуа была ведущим игроком в интегральной схемотехнике Цзиньцзяна, поэтому стартовала наиболее энергично, прогрессировала быстрее всего и реализовалась наиболее полно.
В качестве поддержки, в ноябре 2017 года правительство провинции Фуцзянь утвердило создание провинциального Высокотехнологического промышленного парка полупроводников Цюаньчжоу, включающего «один район, три парка». Подрайон Цзиньцзян фокусируется на развитии интегральных схем, подрайон Наньань — на полупроводниковых соединениях, подрайон Аньси — на фотоэлектрической промышленности, в основном на производстве светодиодов.
Именно такие «вложения всех городских сил» позволили Цзиньхуа продолжать функционировать и ждать перемен даже в самые тёмные времена после санкций и остановки производства. Государственные предприятия Фуцзяня контролируют более 60% акций Цзиньхуа. В течение пяти лет застоя и спада не было изъятия капитала, отзыва кредитов, роспуска команды или остановки выплаты зарплат. Провинциальные и городские власти на всех этапах обеспечивали поддержку, гарантируя обслуживание завода, снабжение водой и электричеством, непрерывное снабжение промышленными ресурсами.
В основе этого лежит чёткое позиционирование Цзиньцзяна — проводник, помощник и обслуживающий персонал. «Не вмешиваться, когда не зовут; быть рядом, когда позовут; выполнять обещанное. Не вмешиваться, когда предприятие справляется само, и подтолкнуть, когда возникают трудности при „преодолении подъёма“», — так однажды охарактеризовал один из руководителей соответствующих правительственных департаментов.
Полупроводниковая отрасль — типичная капиталоёмкая отрасль, без достаточной финансовой поддержки всё — пустой звук.
Цзиньцзян, ориентируясь на создание провинциальной зоны концентрации фондов, последовательно учредил 2 материнских фонда промышленности, 12 государственных направляющих фондов, сформировал 2 зоны концентрации фондов с общим объёмом, превышающим 45 миллиардов юаней. В марте 2025 года Цзиньцзян также учредил Фонд талантов и научно-технических инноваций общим объёмом 500 миллионов юаней, первая фаза составила 50 миллионов юаней, с акцентом на инвестиции в интегральные схемы, применение ядерных технологий, интеллектуальное оборудование и другие области новой производительной силы.
По мнению Цзиньцзяна, на начальном этапе развития новых отраслей рыночные фонды неохотно вмешиваются, и в это время необходимо государственное перспективное руководство.
За эти годы, с Цзиньхуа в качестве локомотива, Цзиньцзян последовательно привлёк и реализовал 52 проекта цепочки поставок интегральных схем с общими инвестициями более 100 миллиардов юаней, сформировав полную цепочку промышленных кластеров, охватывающую проектирование чипов, производство, тестирование и упаковку, оборудование и материалы, вспомогательные средства и конечные приложения.
В 2024 году годовой объём производства предприятий масштаба выше установленного в отрасли интегральных схем Цзиньцзяна, по прогнозам, превысит 10 миллиардов юаней, увеличившись на 51%. В 2025 году прогнозируется, что объём производства предприятий масштаба выше установленного превысит 14 миллиардов юаней.
За более чем 20 лет валовой внутренний продукт города Цзиньцзян увеличился с 27,7 миллиарда юаней в 2002 году до 336,35 миллиарда юаней в 2023 году, что эквивалентно созданию 11 новых Цзиньцзянов. В первых трёх кварталах 2024 года ВВП Цзиньцзяна составил 249,46 миллиарда юаней, увеличившись на 8,2%, темпы роста заняли первое место среди пяти сильнейших уездов страны.
Это показывает, что в глубине души этот город скрывает упрямство, не желающее отставать.
Нынешняя китайская индустрия памяти уже не та, что восемь лет назад, когда её можно было беспрепятственно контролировать. В третьем квартале 2025 года объём глобального рынка DRAM достиг 40,037 миллиарда долларов, установив рекордный квартальный показатель. Morgan Stanley прогнозирует, что этот суперцикл памяти, движимый ИИ, продлится несколько лет, и к 2027 году объём глобального рынка памяти превысит 300 миллиардов долларов.
В этом суперцикле производственные мощности Цзиньхуа в 60 тысяч пластин в месяц и годовая выручка в 2 миллиарда юаней кажутся незначительными, но они представляют собой факт того, что компания, которая столкнулась с ограничениями, снова поднялась в условиях блокады.
Упустить один Чансинь не означает упустить целую эпоху.
Эта статья из официального аккаунта WeChat «Touzhongwang», автор: Чжан Сюэ
