Основатель Bridgewater Associates Рэй Далио предупредил о шатком состоянии рынков. В интервью подкасту The Diary of a CEO он заявил, что энтузиазм вокруг искусственного интеллекта раздул пузырь, сопоставимый с 1929 и 2000 годами — и назвал конкретные механизмы, которые приведут к его разрушению.
Классические признаки
Когда ведущий Стивен Бартлетт спросил, видит ли Далио признаки пузыря, тот не стал уклоняться:
«Нет почти ничего проще, чем выпустить акции».
Инвестор выразил сомнения по поводу системы циркуляции капитала внутри компаний: как фирма может привлечь $50 млн, получить оценку в двадцать раз больше и создать бумажного миллиардера, не переведя реально ни доллара.
Тезис Далио прост — эйфория вокруг ИИ реальна. Технология действительно изменит производительность, но цена, которую за нее платят сегодня, несет все признаки 1929 и 2000 годов.
Миллиардер особенно выделил поведение розничных инвесторов, которые без необходимого опыта массово заходят в сделки с плечом, включая ETF на индексы.
По его словам, наблюдается классическая анатомия финансового пузыря — цены, оторванные от прибылей, розничные спекуляции с заемным капиталом и поток новых размещений акций:
«Это больше похоже на игру в кости», — добавил Далио.
Сторонник биткоина Рэй Далио покинул Bridgewater Associates
Богатство — это не деньги
Далио напомнил о ключевом различии в финансовых терминах:
«Богатство — это не то же самое, что деньги. Многие богатеют, но чтобы получить деньги, богатство нужно продать».
Механика разворота, по его словам, всегда одна и та же. Когда людям нужны деньги — из-за изменения налогов или роста ставок — им приходится обслуживать долг. Пузырь лопается, цены падают, люди теряют средства. Процесс идет в обратную сторону: на пути вверх растущие активы служили залогом для новых займов — на пути вниз это работает в обратном направлении.
Далио неоднократно указывал, что соотношение «богатство/деньги» в США сейчас составляет около 8,5 к 1 — примерно на 750% больше финансового богатства, чем реальных денег. По его мнению, это сопоставимо с пиками перед крахом 1929 года и крахом доткомов в 2000-м.
Инвестор привел пример из жизни: его знакомый, управляющий ИИ-компанией привлекает сотни миллионов долларов именно сейчас — потому что ожидает спада и хочет использовать деньги для скупки конкурентов, когда рынок развернется.
Смещение экономической оси и «супербиткоинизация» доллара
«Большой цикл» и то, что будет после
Далио рассматривает рыночную ситуацию в контексте «Большого цикла» — 80-летней модели, объединяющей долговую динамику, растущее неравенство и внутриполитические конфликты. Сближение трех сил исторически заканчивалось системным кризисом: перегруженные долгами правительства, экстремальное имущественное расслоение и нарастающее соперничество с Китаем.
Миллиардер выделил два фактора, которые обычно «прокалывают» пузырь: рост процентных ставок, удорожающий обслуживание долга, и всплеск эмиссии акций, когда компании спешат воспользоваться инвесторским энтузиазмом.
Его главное предупреждение — не о рынке, а о том, что будет после. В интерпретации Далио схлопывание ИИ-пузыря не просто финансовое событие, а спусковой крючок для политических и макроэкономических конфликтов, которые исторически сопровождают конец 80-летнего цикла.
«Когда пузырь лопается, люди вцепляются друг другу в глотки. Правительства остаются без денег, а избиратели сталкиваются в спорах о том, где их взять», — объяснил эксперт.
Напомним, в июле 2025 года Рэй Далио посоветовал держать 15% сбережений в биткоине.
