Долгосрочные держатели биткоина продолжают распродавать активы, в то время как способность рынка поглощать эти продажи быстро сокращается. Этот дисбаланс спроса и предложения погружает рынок криптовалют в медленное, но устойчивое падение. С момента достижения исторического максимума в 126 тысяч долларов в январе этого года биткоин упал почти на 30% и в настоящее время колеблется около 85 тысяч долларов, не находя эффективной поддержки.
Согласно отчету Bloomberg в четверг, данные блокчейна показывают, что «старики» (OG, ранние держатели биткоина) фиксируют прибыль самыми быстрыми темпами за последние годы. В отчете K33 Research указано, что с начала 2023 года количество биткоинов, не перемещавшихся как минимум два года, сократилось на 1,6 миллиона монет стоимостью около 140 миллиардов долларов. Только в 2025 году в обращение вернулись биткоины стоимостью почти 3000 миллиардов долларов, которые бездействовали более года. Данные аналитической компании CryptoQuant показывают, что последние 30 дней стали одним из самых интенсивных периодов продаж со стороны долгосрочных держателей за более чем пять лет.
В то же время силы спроса, которые поглощали эти продажи в прошлом году, иссякают. Потоки средств в биржевые фонды (ETF) стали отрицательными, объем торгов деривативами значительно снизился, а участие розничных инвесторов заметно сократилось. Тот же объем предложения теперь приходится на более уязвимый рынок с меньшим количеством активных покупателей.
Это давление стало особенно заметным после 10 октября, когда президент Трамп сделал неожиданные заявления о карательных тарифах, что спровоцировало ликвидацию позиций на 19 миллиардов долларов — рекордный за один день объем ликвидаций с использованием leverage в истории криптовалют. С тех пор трейдеры массово покидают рынок деривативов, и признаки восстановления до сих пор не наблюдаются.
Крис Ньюхаус, директор по исследованиям в институте Ergonia,专注于专注于 (специализирующемся на децентрализованных финансах), заявил, что рынок переживает медленное истощение, характеризующееся постоянными продажами на спотовом рынке на фоне слабой ликвидности покупателей, что приводит к медленному падению, которое труднее развернуть, чем обвал, вызванный leverage.
В течение большей части этого времени эти продажи поглощались спросом со стороны новых биржевых фондов и криптовалютных инвестиционных компаний. Но теперь этот спрос иссяк. Потоки в ETF стали отрицательными, объем торгов деривативами упал, участие розничных инвесторов сократилось, и способность рынка к поглощению значительно ослабла.
В среду биткоин ненадолго подскочил до 90 тысяч долларов, что трейдеры связали с массовой ликвидацией коротких позиций, но затем он быстро возобновил падение. Первобытная криптовалюта вернулась к нижней границе торгового диапазона, установленного после октябрьского обвала, упав на 2,8% до 85278 долларов.
Старший аналитик K33 Ветле Лунде указал, что текущая волна продаж исторически редка по своим масштабам. В отличие от предыдущих циклов, эти реактивированные биткоины движимы не торговлей альткоинами или протокольными стимулами, а глубокой ликвидностью, обеспеченной американскими ETF и институциональным спросом, что позволило держателям OG зафиксировать прибыль по шестизначным ценам и значительно снизить концентрацию владения. OG — это сленговое выражение, используемое энтузиастами криптовалют для описания ранних adopters и инвесторов.
Он заявил, что объемы продаж в этом и прошлом году represent собой вторую и третью по величине реактивацию предложения долгосрочных держателей в истории биткоина, уступая только 2017 году.
Согласно данным Coinglass, количество открытых позиций по опционам и perpetual фьючерсам на биткоин остается значительно ниже уровней, наблюдавшимся до октябрьского обвала. Это снижение указывает на то, что большинство трейдеров все еще выжидает, а такие рынки составляют большую часть объема торгов криптовалют.与此同时,与此同时 (В то же время) базисная торговля, часто используемая хедж-фондами — стратегия, позволяющая получать прибыль от разницы в ценах на spot и фьючерсном рынках, — также стала неприбыльной.
Несмотря на текущее сильное давление продаж, Лунде считает, что распродажи со стороны долгосрочных держателей, возможно,接近接近 (приближаются к концу). Основываясь на наблюдениях за историческими перемещениями в chain, эта реактивация接近接近 (приближается) к пороговому значению.
«Если смотреть в будущее, давление продавцов со стороны долгосрочных держателей, кажется,更接近饱和 (ближе к насыщению); за последние два года было реактивировано около 20% предложения биткоина», — написал Лунде. «Ожидается, что распродажи OG пойдут на убыль в 2026 году, и по мере того, как биткоин в условиях более глубокой институциональной интеграции перейдет к чистому спросу со стороны покупателей, двухлетнее предложение начнет расти».
Однако до этого биткоину еще предстоит выдержать испытание现实现实 (реальностью) дисбаланса спроса и предложения. В то время как новый спрос еще не появился, остается неизвестным, сможет ли рынок найти стабильную опору на текущих уровнях.
