Новый бычий тезис Майкла Сейлора теперь проходит реальную проверку.
С макроэкономической точки зрения, однако, его взгляд на Биткоин [BTC] не кажется надуманным. Идея о том, что традиционный четырехлетний цикл BTC «умер», на самом деле имеет некоторый вес.
Технически говоря, халвинг 2024 года не привел к послекхалвинговому ралли, которое наблюдалось в предыдущих циклах, нарушив привычный нарратив о предложении.
Это естественным образом подводит нас к углу цифрового кредита. Майкл Сейлор утверждал в своем посте, что кредитоспособность Биткоина все больше зависит от DeFi, поскольку традиционные финансовые институты (TradFi) интегрируют BTC как цифровой актив и формируют его будущую эволюцию.
Проще говоря, вместо того чтобы функционировать как спекулятивный актив, Биткоин постепенно позиционирует себя как кредитный инструмент в рамках институциональных финансовых систем.
Время публикации твита также примечательно. С макроэкономической стороны, волатильность все еще в силе. Предупреждение президента США Дональда Трампа Ирану об открытии Ормузского пролива истекает в понедельник в 10:05 по восточному времени (ET).
Что еще более важно, это произойдет примерно через 35 минут после повторного открытия рынков США после трехдневных выходных.
Фактически, аналитики теперь прогнозируют очень насыщенную событиями сессию, при этом геополитическая неопределенность, вероятно, вызовет резкие движения среди рисковых активов, включая Биткоин.
На этом фоне пост Майкла Сейлора начинает приобретать больше смысла, особенно поскольку он утверждает, что институциональное принятие будет двигать следующую фазу Биткоина. Это естественным образом поднимает более важный вопрос: Сыграется ли тезис Сейлора «Биткоин победил» на самом деле?
Созрел ли Биткоин в DeFi?
Чтобы Биткоин действительно созрел как цифровой кредит, он должен демонстрировать устойчивость к макро-FUD (страх, неопределенность, сомнение). Однако недавнее ценовое действие suggests, что рынок еще не полностью достиг этой стадии.
Макроэкономическая неопределенность уже опустила BTC почти на 32% с его годового пика в $97k, подчеркивая, насколько сильно внешние условия ликвидности все еще формируют ценовое поведение. Что еще более важно, эта тенденция теперь видна и в ончейн-данных.
На микроуровне комиссии за транзакции Биткоина упали до 2,5 BTC в день, что является самым низким показателем с 2011 года.
Поскольку комиссии выступают прямым индикатором активности сети, снижающиеся комиссии указывают на более слабый спрос, меньшее давление транзакций и сниженное участие. Между тем, убежденность вне сети (off-chain) также не выглядит сильнее.
Согласно данным CryptoQuant, давление продаж со стороны институциональных инвесторов продолжает сохраняться, поскольку Индекс Премии Coinbase (CPI) остается в отрицательной территории, сигнализируя о постоянных продажах со стороны институциональных потоков из США.
Фактически, единственное кратковременное ослабление этого давления появилось, когда Биткоин повторно протестировал уровень в $75 000.
Между тем, Чистое Изменение Позиций Краткосрочных Держателей (как по ежедневным показаниям, так и по 90-дневному тренду) показывает дистрибуцию, указывая на то, что краткосрочные держатели все еще возвращают Биткоин на рынок, а не накапливают его.
В совокупности, падающие комиссии, слабое накопление и продолжающаяся капитуляция, наряду с коррекцией Биткоина на 22% в первом квартале и дополнительным падением на 2,04% в апреле на сегодняшний день, показывают, что BTC не был полностью изолирован от макрорисков.
Это, в свою очередь, подвергает более широкий тезис Майкла Сейлора реальной рыночной проверке.
Итоговое резюме
- Нарратив об институциональном принятии Биткоина набирает обороты, но макроволатильность продолжает доминировать в ценовом движении.
- Слабая ончейн-активность и продолжающаяся дистрибуция предполагают, что BTC все еще ведет себя как рисковый актив, а не как полностью созревшая система цифрового кредита, что ставит под сомнение тезис Сейлора «Биткоин победил».
