Metaplanet увеличивает запасы биткоинов до 35 102 – Риски переходят к акционерам?

Metaplanet возобновляет агрессивные покупки биткоинов после периода паузы, и масштаб их приобретения удивил рынки.

30 декабря Metaplanet объявила о покупке 4 279 BTC на сумму 69,855 млрд иен. Это приобретение увеличило общие запасы биткоинов компании до 35 102 BTC, что ставит её в число крупнейших публичных держателей в мире.

Несмотря на более раннюю паузу, Metaplanet всё ещё занимала четвёртое место среди мировых публичных компаний с казначейскими запасами биткоинов.

Возобновление покупок произошло, даже несмотря на то, что биткоин торговался ниже средних затрат компании на приобретение.

Накопление биткоинов через акции и долги

Metaplanet финансировала свои покупки биткоинов за счёт выпуска акций и кредитных линий, обеспеченных биткоинами.

В четвёртом квартале 2025 года компания привлекла кредиты под залог биткоинов на общую сумму 280 млн долларов. Эти средства были полностью использованы и оставались непогашенными по состоянию на 29 декабря.

Кроме того, Metaplanet привлекла 21,249 млрд иен за счёт выпуска 23,61 млн привилегированных акций класса B. Эти акции были полностью учтены в разводнённом количестве акций, что увеличило разводнение акционерного капитала наряду с экспозицией в биткоинах [BTC].

Чувствительность баланса к движениям цены биткоина

Биткоин теперь находится в центре профиля рисков баланса Metaplanet.

По состоянию на 30 декабря средняя цена покупки биткоина Metaplanet составляла 15 945 691 иен за BTC. Поскольку BTC торговался ниже этого уровня, компания столкнулась с нереализованными убытками в размере более 500 млн долларов.

Руководство выделило BTC Yield и BTC Gain в качестве показателей эффективности накопления. Однако эти метрики явно исключали долговые обязательства и нереализованные убытки по справедливой стоимости.

Просит ли Metaplanet акционеров поглотить растущие downside-риски?

Metaplanet представила свою стратегию как accretive (с добавленной стоимостью), но разводнение и леверидж продолжали расти.

Количество выпущенных полностью разводнённых акций выросло до 1,459 млрд после выпуска акций и конвертаций. Это означало, что экспозиция на биткоин в расчёте на акцию увеличилась, но также возросла и чувствительность к длительным просадкам цены.

Хотя BTC Yield оставался положительным, руководство признало ограничения в отражении рисков баланса. Обслуживание долга, риск рефинансирования и волатильность рынка могут существенно повлиять на результаты акционеров.

Заключительные мысли

• Возобновлённое накопление биткоинов Metaplanet отражало долгосрочную уверенность, но увеличивало экспозицию к волатильности цен, рискам левериджа и разводнения.
  
• Результаты для акционеров теперь в значительной степени зависели от способности биткоина восстановиться выше средних затрат компании на приобретение.