Биткоин пытается подняться выше уровня $72 000, пока рынок ищет направление после недель волатильной и в основном боковой динамики цен. Хотя покупатели недавно подтолкнули актив вверх, зона $72 000 продолжает выступать в качестве ключевого уровня сопротивления, ограничивая восходящий импульс, пока трейдеры оценивают как макроэкономические условия, так и ончейн-сигналы.
В разгар этой технической битвы новое исследование аналитика CryptoQuant XWIN Research Japan выделяет заметный сдвиг в долгосрочных метриках оценки Биткоина. В отчете основное внимание уделяется коэффициенту Рыночной стоимости к Реализованной стоимости (MVRV) — широко используемому ончейн-индикатору, предназначенному для оценки того, торгуется ли Биткоин выше или ниже своей исторической себестоимости.
Коэффициент MVRV сравнивает рыночную капитализацию Биткоина с его реализованной капитализацией, которая представляет собой совокупную стоимость монет на основе цены, по которой они в последний раз перемещались в ончейне. Анализируя это соотношение, индикатор помогает определить, имеет ли средний инвестор в настоящее время нереализованную прибыль или убытки.
Согласно последним данным, 365-дневный коэффициент MVRV Биткоина упал до уровней, аналогичных тем, что наблюдались в конце 2022 года после краха биржи FTX. В тот период интенсивный рыночный стресс загнал многих инвесторов в зону нереализованных убытков, сжав среднюю доходность значительно ниже исторических норм и отметив одну из самых сложных фаз предыдущего рыночного цикла.
Паттерны MVRV указывают на возможную фазу недооцененности
В отчете CryptoQuant отмечается, что предыдущие периоды низких показателей MVRV часто предшествовали сильному восстановлению цены Биткоина. После резкого рыночного стресса, последовавшего за крахом FTX в конце 2022 года, Биткоин вошел в аналогичную зону оценки. В последующие три месяца актив вырос примерно на 67%, ознаменовав начало более широкой фазы восстановления.
Исторически такие паттерны tend to emerge когда коэффициент MVRV значительно падает ниже своих долгосрочных средних значений. На этих уровнях многие инвесторы держат монеты в убытке, что часто снижает давление продаж, поскольку слабые руки уже покинули рынок. В таких условиях долгосрочные инвесторы часто начинают накапливать позиции по мере улучшения воспринимаемого баланса риск/вознаграждение.
Однако текущая рыночная среда отличается от условий, наблюдавшихся в 2022 году. Предыдущий спад в основном был вызван внутренними потрясениями внутри криптоиндустрии, включая крупные банкротства и кризисы ликвидности. Сегодня более доминирующую роль играют более широкие макроэкономические силы, в частности повышенные процентные ставки и ужесточение глобальных условий ликвидности.
В то же время структура рынка эволюционировала. Институциональное участие значительно увеличилось благодаря появлению спотовых Биткоин-ETF и растущим корпоративным стратегиям накопления.
Хотя MVRV не гарантирует немедленного разворота цены, в отчете предполагается, что текущее сжатие оценки может представлять собой критическую фазу для оценки долгосрочной траектории Биткоина.
