Автор: Nancy, PANews
С момента достижения локального максимума около двух месяцев назад цена HYPE продолжает корректироваться, но экосистемное расширение Hyperliquid не остановилось. С ростом спроса на торговлю RWA, стимулируемого HIP-3, доля платформы на глобальном рынке perpetual-контрактов продолжает увеличиваться.
В то же время конкуренция вокруг точек входа в экосистему HIP-3 также начала накаляться. Trade.xyz, пользуясь преимуществом первопроходца, занимает доминирующую позицию, в то время как несколько других развертывающих сторон пытаются отвоевать часть рынка, скупая популярные тикеры и привлекая поддержку капитала.
RWA обгоняет крипту в качестве ключевого драйвера роста, Trade.xyz сталкивается с "осадой" новичками, скупающими тикеры
Медвежий рынок не помешал быстрому расширению Hyperliquid. Однако, в отличие от прошлого, его рост поддерживается не торговлей криптоактивами, такими как биткойн и эфир, а набирающим обороты направлением RWA.
Сейчас Hyperliquid ускоряет укрепление своих конкурентных позиций на глобальном рынке perpetual-контрактов. Согласно данным Hypeflow, по состоянию на 3 августа 14-дневная скользящая средняя от общего объема открытых позиций (OI) показывает, что Hyperliquid занимает 10.1% мирового рынка perpetual-контрактов, тогда как полгода назад этот показатель составлял всего 7.1%.
Основной движущей силой роста Hyperliquid стал спрос на торговлю RWA, вызванный HIP-3.
Данные Blockworks показывают, что по состоянию на 1 августа на долю сектора RWA, связанного с HIP-3, приходилось уже 41% объема торгов perpetual-контрактами на Hyperliquid, а недавно этот показатель поднимался до 74%. В то же время доля торговли традиционными криптоактивами, такими как биткойн, продолжает снижаться, что означает, что текущая логика роста Hyperliquid сместилась с торговли нативными криптоактивами к рынку ончейн perpetual-торговли, охватывающему акции, товары и больше реальных активов.
По мере продолжающегося расширения экосистемы HIP-3 все больше участников начинают конкурировать.
В настоящее время Trade.xyz, пользуясь преимуществом первопроходца, занимает лидирующие позиции на рынке, и многие торговые показатели продолжают обновлять рекорды. По официальным данным, совокупный объем торгов на Trade.xyz достиг 408.4 млрд долларов, совокупный объем торгов в выходные превысил 26 млрд долларов, а пиковое количество уникальных трейдеров за день превысило 60 000 человек.
Однако конкуренты Trade.xyz ускоряют проникновение на рынок HIP-3, используя дифференцированные подходы и более низкие пороги входа.
Например, Paragon ведет развертывание в экосистеме HIP-3 через скупку тикеров. Данные hl.eco показывают, что с 15 июля Paragon приобрела 13 тикеров, потратив в общей сложности около 6328 HYPE на сумму примерно 333 000 долларов. До этого почти все аукционы тикеров в экосистеме HIP-3 контролировались исключительно Trade.xyz.
Что касается выбора активов, Paragon использует дифференцированную стратегию входа. Приобретенные ею в последнее время тикеры охватывают несколько звеньев цепочки AI: оптическое волокно и модули (GLW, CRDO, AAOI, CIEN), оборудование для полупроводников (LRCX, TER), хранение данных (STX), вычислительные мощности и энергоснабжение (IREN, VST, NET), а также недавно купленные популярные активы, связанные с гуманоидными роботами Unitree (UNITREE) и социальной платформой Reddit (RDDT).
В отличие от Trade.xyz, которая делает акцент на основных голубых фишках, Paragon уделяет больше внимания активам с относительно низкой ликвидностью на традиционных рынках, но обладающим сильным нарративом и подходящим для ончейн perpetual-торговли. Сообщество считает, что по сути эта стратегия позволяет с более низкими затратами заранее занять позиции в высокодоходных секторах.
Однако, судя по текущим масштабам, разрыв между Paragon и Trade.xyz все еще значителен. Данные ASXN показывают, что последний недельный объем торгов Paragon составил около 15.55 млн долларов, что в 12.8 раза больше, чем в начале июля, но все же составляет менее 0.01% от объема торгов Trade.xyz за тот же период. За тот же период количество трейдеров на Paragon выросло с 1260 до 12760 человек, в то время как на Trade.xyz количество трейдеров достигло 18.7 млн человек.
В то же время барьеры для участия в экосистеме HIP-3 снижаются. Ранее развертывающей стороне HIP-3 требовалось застейкать 500 000 HYPE, что являлось высоким барьером для некоторых проектов. Однако по мере развития экосистемы все больше развертывающих сторон начинают снижать затраты на вход через сотрудничество в области капитала и ресурсов.
Например, вторая по величине HYPE DAT-компания Hyperion предоставляет поддержку в виде стейкинга 500 000 HYPE и сотрудничает с Skew Technologies для запуска институциональных perpetual-фьючерсных продуктов. Hyperion получает долю в Skew и долю от доходов от услуг листинга, что позволяет Skew сосредоточиться на разработке продукта и дистрибуции пользователей, не блокируя самостоятельно большое количество HYPE, и в будущем ее деятельность может быть расширена на рынки, связанные с HIP-4. Multicoin Capital инвестировала 1.75 млн долларов в посевной раунд Trasia, став единственным посевным инвестором, и этот проект также получил обязательства на сумму более 35 млн долларов в HYPE и USDC.
HYPE продолжает снижаться после пика, институты играют в "продать на росте, купить на падении"?
Несмотря на контрциклическое расширение экосистемы, цена токена HYPE не смогла продолжить восходящий тренд.
В середине июня этого года цена HYPE достигла исторического максимума, приблизившись к 77 долларам, после чего началась фаза коррекции. Согласно данным CoinGecko, за последние 30 дней HYPE упал на 26.8%.
Основными факторами этой коррекции стали отток средств из ETF и фиксация прибыли китами.
С одной стороны, приток средств в спотовые ETF HYPE заметно остыл. Данные SoSoValue показывают, что с конца июня приток средств в спотовые ETF HYPE постепенно снижался и сменился чистым оттоком. В неделю с 26 июня чистый недельный приток в спотовые ETF HYPE превысил 110 млн долларов, но впоследствии объем притока продолжал сокращаться. В июле ETF стали демонстрировать отток средств, и совокупный чистый отток за месяц превысил 15.16 млн долларов.
С другой стороны, некоторые институциональные киты недавно провели крупные операции в ончейне. 22 июля Multicoin Capital разстейкала 1.96 млн HYPE на сумму около 120 млн долларов и перевела часть токенов на биржи. 24 июля кошелек, связанный с Paradigm, разстейкал около 2.92 млн HYPE на сумму около 171 млн долларов. В середине июля адрес, связанный с a16z, также перевел около 437 000 HYPE на сумму около 28.38 млн долларов на несколько торговых платформ. Кроме того, адреса Selini Capital, Bitwise и маркетмейкера Cumberland также демонстрировали переводы HYPE на биржи, объемы которых также составляли от миллионов до десятков миллионов долларов.
Однако эти действия в ончейне не обязательно означают продажу. Например, соучредитель Multicoin Capital Tushar Jain заявил, что разстейкинг в основном связан с ротацией кошельков и вопросами приватности, а не с продажей токенов. Основатель Selini Capital также ответил, что никаких действий по сбросу нет, и HYPE по-прежнему используется в различных бизнес-сценариях. А связанная с a16z структура, по всей видимости, провела операцию "продать дорого, купить дешево", выкупив обратно HYPE на сумму около 7.335 млн долларов.
Помимо изменений в потоках средств, снижение доходов Hyperliquid также ослабило программу выкупа HYPE, что дополнительно повлияло на краткосрочную поддержку рынка. Данные ASXN показывают, что в июле объем выкупа HYPE составил около 244 000 долларов, что на 72.4% меньше, чем 886 000 долларов в июне.
Стоит отметить, что разблокировка командных токенов не создала ожидаемого рынком масштабного давления продаж. По данным MLM, с момента начала разблокировки командных токенов HYPE в декабре 2025 года около 4.93 млн HYPE на общую сумму примерно 270 млн долларов по текущей цене (около 0.493% от общего предложения) были распределены между членами команды. Из них около 1.19 млн были проданы на вторичном рынке, выручка составила около 32.5 млн долларов, а около 3.14 млн были переведены на OTC-платформы, их стоимость на момент перевода составила около 132 млн долларов. Таким образом, всего было продано около 4.33 млн HYPE на сумму около 165 млн долларов.
За тот же период Фонд помощи (Assistance Fund) выкупил в общей сложности около 9.8 млн HYPE, инвестировав около 364 млн долларов, в среднем выкупая около 1.23 млн токенов на сумму 46 млн долларов в месяц, что более чем в два раза превышает скорость продаж действующими и бывшими членами команды.
Это означает, что основное давление на HYPE в настоящее время исходит не от разблокировки команды, а скорее от изменений рыночного спроса. В то же время команда Hyperliquid стремится в большей степени использовать OTC-методы, чтобы снизить влияние разблокировки на ликвидность вторичного рынка, а постоянный выкуп Фондом помощи в некоторой степени смягчает давление предложения со стороны стороны обращения.
В краткосрочной перспективе Trade.xyz, благодаря ликвидности, размеру пользовательской базы и преимуществу первопроходца, остается абсолютным лидером в экосистеме HIP-3, и другим развертывающим сторонам пока сложно составить прямую конкуренцию. Однако в долгосрочной перспективе, по мере постоянного расширения типов активов, снижения барьеров для участия, а также входа большего количества инфраструктурных проектов и капитала, экосистема HIP-3 может столкнуться с масштабным расширением.
Для Hyperliquid постоянное обогащение экосистемы и активов не только способно расширить торговый спрос, но также может усилить сетевой эффект платформы, создав новое пространство для роста ценности, захватываемой HYPE.
