Биткоин стал классом активов, вызывающим растущий интерес у институциональных инвесторов после одобрения американских биржевых фондов (ETF) на спотовый Биткоин в январе 2024 года.
С тех пор чистая стоимость активов (NAV) среди американских институциональных спотовых инвесторов резко выросла, достигнув в общей сложности более 682 830 BTC стоимостью $54,49 млрд.
Этот всплеск привлек институциональных клиентов со всего рынка, и последние filings (отчеты) позволяют предположить, что китайские инвесторы теперь могут быть среди этих участников, контролируя значительную долю.
Китайские инвесторы могут делать крупную ставку
Последний отчет 13F — ежеквартальное раскрытие информации, требуемое Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC) от институциональных инвестиционных менеджеров, — выявил новых участников в спотовом Биткоин-ETF BlackRock IBIT.
Среди держателей — Laurore Ltd., которая, как сообщается, контролирует эквивалент $436 млн в Биткоине [BTC], несмотря на отсутствие какого-либо цифрового следа.
Джефф Парк, советник Bitwise, связал эту организацию с китайскими инвесторами в Гонконге через имя подателя отчета, Чжан Хуэй.
«Чжан Хуэй — это китайский эквивалент Джона Смита. Это то, что я люблю называть "неанонимным анонимным" именем — скрытым на виду, похороненным под миллионами записей, чтобы сделать его неотслеживаемым», — пояснил Парк.
Laurore Ltd. похожа на классический офшорный инструмент, вероятно, базирующийся на Каймановых островах или БВО, позволяющий китайским инвесторам получать доступ на американские рынки способами, которые в противном случае были бы ограничены. Парк отмечает, что запрет Китая на институциональное владение Биткоином мог спровоцировать эту стратегию.
«Это может быть ранним признаком входа институционального китайского капитала в Биткоин», — добавил Парк. — «Название Laurore, вероятно, происходит от французского l’aurore: "рассвет"».
Следы инвестиций в Биткоин в Гонконге
Собственные спотовые Биткоин-ETF Гонконга значительно уступают по эффективности своим американским аналогам.
Согласно данным SoSoValue, общая NAV спотовых Биткоин-ETF Гонконга составляет 3 870 BTC, что на момент написания оценивается примерно в $264,9 млн.
Холдинги распределены между тремя институциональными инвесторами — ChinaAMC, Bosera HashKey и Harvest — в порядке убывания их доли.
Если оценка Парка об участии китайских инвесторов верна, то $264,9 млн в ETF Гонконга составляют примерно 61% от доли Laurore Ltd. в $436 млн в IBIT, но менее 0,5% от общей американской NAV в $54,49 млрд.
Биткоин сталкивается с давлением не только со стороны китайских инвесторов, поскольку американские институциональные участники значительно сократили часть своих активов под управлением (AUM).
С момента пика Биткоина в октябре 2025 года AUM этих институциональных фондов упал с $163,27 млрд до примерно $54,49 млрд, что составляет снижение на 66,6%.
Интересно, что это снижение институционального AUM опередило падение цены самого Биткоина.
В то время как рыночная стоимость Биткоина упала на 45,79% со своего исторического максимума, соответствующий AUM в спотовых холдингах американских институциональных инвесторов упал на 66,6%, что отражает дополнительное сокращение на 20,8% сверх движения цены.
Этот разрыв подчеркивает, насколько осторожными стали институциональные инвесторы, ликвидируя позиции даже быстрее, чем происходят потери по базовому активу.
Прогноз по Биткоину остается слабым
Настроения остаются медвежьими, и прогноз по Биткоину продолжает оказывать давление на институциональные показатели.
Краткосрочные и долгосрочные держатели, особенно киты, контролирующие крупный капитал, остаются чистыми продавцами.
Недавний отчет AMBCrypto показывает, что эти инвесторы доминируют в спотовых объемах торгов, а соотношение китов к биржам сигнализирует о продолжающейся ликвидации.
Пока продажи не замедлятся и настроения не нормализуются среди участников рынка, Биткоин рискует дальнейшими значительными просадками, которые могут повлиять на его долгосрочную ценовую траекторию.
Итоговое резюме
- Некоторые китайские инвесторы, по-видимому, приобретают Биткоин через BlackRock, используя структурированные подходы, поскольку внутреннее владение в Китае остается запрещенным.
- Недавние китайские покупки, как сообщается, составляют примерно в 1,6 раза больше общей чистой стоимости активов (NAV) гонконгского спотового Биткоин-ETF.
