Автор: Blue Fox Notes
Некоторые задаются вопросом: если эмитенты стейблкоинов, такие как Circle (USDC) и Tether (USDT), построят публичные блокчейны, не приведет ли это к закату Ethereum? Изначально не было желания отвечать на этот вопрос. Однако несколько человек спросили об этом в личных сообщениях. Поэтому давайте кратко обсудим.
Сначала вывод: Ethereum от этого не пострадает. В целом, он даже выиграет.
В будущей битве стейблкоинов наиболее важными будут фронтенд-каналы дистрибуции, такие как Meta, MrBeast (Bitmine Тома Ли уже инвестировал 2 миллиарда долларов), Robinhood, Aave, Polymarket, Lighter, Uniswap, биржи, кошельки...... Эмитенты стейблкоинов не являются самыми сильными звеньями в этой цепочке, и их L1-блокчейны не обладают естественным сетевым эффектом.
Крупные игроки, такие как Meta, не будут поддерживать только блокчейн Circle, а будут поддерживать мультичейн; каналы, такие как MrBeast, которые, как ожидается, будут тесно связаны с экосистемой Ethereum, будут в первую очередь поддерживать Ethereum; Robinhood также строит свою L2-сеть на основе Arbitrum (экосистема Ethereum), и в будущем, возможно, станет независимым L2; Polymarket также планирует построить L2 для Ethereum........
Сетвые эффекты формируются там, где происходит взаимодействие с пользователями. Пока комиссии L1/L2 Ethereum достаточно низки, а скорость достаточно высока (на том же уровне), его преимущества в безопасности и децентрализации уникальны. В настоящее время Ethereum L1 движется к цели в 10 000 TPS, а L2 — к более чем миллиону TPS. В будущем комиссии и скорость не будут проблемой.
Создание собственных блокчейнов эмитентами не приведет к массовой миграции трафика, а, наоборот, в конечном итоге они могут постепенно превратиться в L2 Ethereum.
Arc — это блокчейн L1, разработанный Circle, поддерживающий USDC в качестве нативного газа, расчеты за доли секунды и институциональные уровень конфиденциальности/соответствия, ожидается запуск позднее в этом году. Тем не менее, USDC по-прежнему выпускается в мультичейне, включая Ethereum, Solana и другие, причем на экосистему Ethereum по-прежнему приходится большая доля. Как все будет развиваться после запуска, пока неизвестно. Tether's USDT также работает в мультичейне.
Если все эмитенты стейблкоинов построят L1-блокчейны, между ними возникнет конкурентное давление, и им будет трудно работать в блокчейнах друг друга, в то время как экосистема Ethereum обладает инклюзивностью и по-прежнему будет最重要的 цепочкой, поддерживающей различные стейблкоины.
dir="ltr">Мультичейн-выпуск стейблкоинов является нормой, поэтому даже после запуска ARC он станет лишь дополнением к существующим, а не заменой. У него будут свои институциональные торговые сценарии, но итоговая доля рынка будет зависеть не только от эмитента стейблкоина, а от каналов дистрибуции стейблкоинов и сценариев高频 применений. Для каналов дистрибуции важны комиссии, скорость и безопасность, и в настоящее время Ethereum демонстрирует наилучший баланс этих трех факторов. Каналы дистрибуции не могут игнорировать и не игнорируют Ethereum.Если посмотреть на долю рынка стейблкоинов, Ethereum доминирует, и его доля продолжает расти.
В феврале 2026 года общая рыночная капитализация стейблкоинов составила около 3100-3200 миллиардов долларов (данные DefiLlama/TRM Labs), из которых:
• Ethereum: 52-60% (~1530-1650 млрд), рост на 40% в 2025 году (с 1150 млрд до 1530 млрд). Это самая большая доля, на которую приходится более половины активности стейблкоинов.
• Tron: 25-30% (~830-840 млрд), доминирует USDT, но рост замедляется (комиссия выросла до 0.50 доллара за транзакцию).
• Solana: 4.5% (~130 млрд), доля USDC составляет 77%, выигрывает от низких комиссий (<0.01 доллара за транзакцию).
• Другие: BNB Chain вырос на 133% (2025), но доля мала; Arbitrum/Base и другие L2 составляют ~100 млрд, в целом экосистема Ethereum (L1+L2) превышает 70%.
Кроме того, по монетам: USDT ~1840 млрд (59%), USDC ~750 млрд (24%). USDC растет быстрее (февраль 2026 г. +6.39%), но в основном на Ethereum.
С точки зрения объема транзакций, в январе 2026 года переводы стейблкоинов превысили 10.5 триллионов долларов (исторический рекорд), Ethereum обрабатывает большую часть институционального/DeFi-трафика (прогноз на год ~40 трлн), что значительно превышает PayPal (20 трлн) и приближается к Visa (15 трлн). Все это имеет сетевой эффект. Вы думаете, что с появлением блокчейна от эмитента стейблкоина пользователи естественным образом мигрируют туда?
Ethereum по-прежнему обладает крупнейшей экосистемой разработчиков, самой процветающей DeFi-экосистемой, стабильной работой без простоев. Разве институции разместят свои торговые сценарии на централизованных L1-блокчейнах, которые могут ложиться?
Конкурент Ethereum — всегда он сам, а не любой другой блокчейн. Пока его комиссии и скорость не уступают任何 другим L1-блокчейнам, его преимущества в безопасности и децентрализации будут несравненны.
Будущее Ethereum, помимо стейблкоинов, включает токенизацию активов, DeFi и экономику AI-агентов — все это крупные тренды. Создание L1-блокчейнов эмитентами стейблкоинов недостаточно, чтобы положить конец Ethereum.
Кстати, как поживает цепочка Plasma, которую поддерживает крупнейший эмитент стейблкоинов Tether?
