В обращении о положении страны президент Дональд Трамп выделил политику инноваций, стремясь развеять опасения по поводу ограничительных торговых мер и укрепить идею экономической устойчивости. В то время как Биткойн [BTC] ненадолго вырос до 69 тыс. долларов, с тех пор он откатился на 6% менее чем за три дня.
Долгосрочное медвежье давление на BTC оказывает всё большее давление на майнеров. «Электрическая стоимость» Биткойна упала с 71 тыс. долларов в четвертом квартале 2025 года до примерно 53,5 тыс. долларов сейчас. Это означает, что добыча Биткойна становится дешевле, поскольку неэффективные майнеры были вынуждены прекратить работу, что облегчило майнинг.
ИИ и дата-центры меняют сцену майнинга Биткойна
В августе 2024 года VanEck опубликовал отчет, в котором подчеркивается растущая важность майнеров Биткойна в областях ИИ и высокопроизводительных вычислений (HPC). Они утверждали, что майнеры упускают massive opportunity арбитража оценки.
Они прогнозировали годовую выручку примерно в 9,11 миллиона долларов на МВт (мегаватт, или 1 миллион ватт, подаваемых непрерывно 24 часа в сутки в течение года) для ИИ/HPC.
Майнеры Биткойна торгуются в среднем по ~4,5 млн долларов за мегаватт (МВт) установленной мощности, в то время как некоторые акции дата-центров торговались по 30 миллионов долларов/МВт или более. Если эти майнеры смогут перевести 20% своей установленной мощности на инфраструктуру ИИ/HPC, они могут «легко удвоить свою рыночную капитализацию к 2028 году».
Согласно Miner Weekly, выручка на мегаватт и GPU — не единственные метрики, на которые стоит смотреть. Рынок облигаций — это еще один мощный инструмент для анализа бума ИИ и дата-центров. За последние 12 месяцев компаниями по майнингу Биткойна/инфраструктуре ИИ было выпущено долгосрочных старших нот на 33 миллиарда долларов.
Рынок облигаций revealed «лестницу риска», ranging from 4% для established, low-risk incumbent энергетических гигантов. На высокодоходном конце спектра такие компании инфраструктуры Биткойна, как CoreWeave, платили спекулятивный кредитный рейтинг до 9,25%.
Как отметил VanEck, майнеры Биткойна могут использовать свои существующие энергообъекты для размещения рабочих нагрузок ИИ/HPC менее чем за год. Кредиторы оценивали их как growth credit, взимая существенную премию по сравнению с established энергетическими гигантами.
Гиганты инфраструктуры Биткойна уже совершают прыжок
Финансовые и операционные результаты TeraWulf за четвертый квартал и полный год показали переход от майнера BTC к игроку инфраструктуры ИИ. Крупные сделки, такие как долгосрочные арендные обязательства на 60 МВт с Core42 и на 380 МВт с FluidStack, «существенно повышают устойчивость доходов».
Выручка от цифровых активов упала в четвертом квартале 2025 года по сравнению с третьим кварталом. Арендная выручка от HPC также выросла до 9,7 миллиона долларов с 7,2 миллиона долларов в третьем квартале 2025 года.
Marathon Digital использовала свои отчеты о прибылях и убытках за четвертый квартал и полный 2025 год, чтобы outlined стратегический сдвиг за пределы майнинга Биткойна. Центральным элементом сдвига стало совместное предприятие со Starwood Digital Ventures.
MARA будет предоставлять выделенную энергию, в то время как Starwood занимается проектированием, строительством, поиском арендаторов и операционной деятельностью. MARA может сохранить до 50% владения, получая доступ к институциональному investment-grade капиталу Starwood.
Это предприятие нацелено на преобразование своих энергообъектов в дата-центры. Платформа развития дата-центров Starwood Capital Group, как ожидается, обеспечит более 1 ГВт IT-мощностей в ближайшей перспективе. Намечен путь к более чем 2,5 ГВт.
Как справедливо отмечает Miner Weekly, над этими developments висит большой вопрос. Устойчивый спрос на ИИ сделал бы премиальный капитал приемлемым. Активы бы дорожали, а растущая выручка облегчила бы рефинансирование долга.
С другой стороны, спад спроса на ИИ привел бы к потере импульса строительства гиперскейлерами. Высокий долг быстро стал бы обременительным.
Итоговое резюме
- Падение цен на Биткойн и растущая сложность означали, что компании по майнингу Биткойна увидели падение выручки от цифровых активов в четвертом квартале 2025 года.
- Это сделало все более привлекательным и, возможно, даже imperative для крупномасштабных майнеров перевести часть своих вычислительных мощностей на дата-центры ИИ/HPC.








