Автор оригинала: Махер, Foresight News
21 июля Pump.fun официально объявил о запуске режима BOOST и определил его как новый стандартный механизм запуска токенов. После объявления цена токена PUMP продолжала колебаться около $0.002.
Согласно официальному объяснению, исторические данные показывают, что каждый раз, когда токен «выпускался» с bonding curve (совместной кривой) и переводился в пул ликвидности, примерно 20% ликвидности превращалось в «мертвую ликвидность». Даже если все держатели полностью продадут, эти средства навсегда останутся заблокированными в LP и больше не смогут быть эффективно использованы. По оценкам платформы, этот механизм ежегодно приводит к безвозвратной потере ликвидности на сумму свыше $100 млн.
Ключевое действие режима BOOST очень прямое: использовать эти средства, которые в противном случае были бы потрачены впустую, и в течение первых 5 минут после миграции токена постоянно скупать этот токен по методу TWAP (взвешенной по времени средней цене), после чего немедленно уничтожать все купленные токены. При «выпуске» токена Pump.fun принудительно резервирует примерно 20% средств. По правилам фиксированной миграции, для пары с SOL резервируется 17.6 SOL, а для пары с USDC — около $2516.
Эти средства полностью поступают из той части ликвидности, которая «жертвовалась» при предыдущих миграциях, а не являются дополнительными субсидиями платформы. После завершения покупки соответствующие токены сразу уничтожаются, что создает краткосрочный спрос и одновременно навсегда сокращает объем предложения.
Использование резервных средств для создания 5-минутного спроса на токены
Классический процесс Pump.fun: пользователь одним кликом создает токен, затем торгует на bonding curve, и когда токен достигает определенного порога рыночной капитализации, он автоматически мигрирует в пул ликвидности PumpSwap. При миграции платформа по установленной пропорции блокирует часть ликвидности в LP, чтобы обеспечить последующую глубину торгов.
Проблема в том, что доля этих заблокированных средств довольно высока. Даже если цена токена впоследствии упадет до нуля и все продадут свои позиции, в LP останется сумма «мертвых денег». Эти деньги нельзя ни вывести, ни перенаправить на другие активы, что приводит к систематическому растрате капитала. Официальная оценка — «свыше $100 млн в год».
Режим BOOST не меняет опыт торговли на bonding curve и не корректирует сам порог «выпуска». Режим BOOST не добавляет и не высвобождает никакой внешней ликвидности. Его суть заключается в извлечении 20% расчетных средств, которые изначально должны были быть внесены в LP, и использовании их для покупки токенов на вторичном рынке в течение 5 минут методом TWAP с последующим немедленным сжиганием.
Официально заявлено, что для токенов Pump.fun, мигрированных после 22:23 по пекинскому времени 21 июля, конфигурация BOOST включается автоматически. Ранее мигрированные токены, а также токены, запущенные в режиме Mayhem (лаборатория AI-агентов), не получат преимуществ этого механизма.
Фейерверк первых 5 минут
По состоянию на 22 июля, годовой доход Pump.fund составляет около $342.54 млн, общая стоимость выкупленных токенов — около $411.27 млн, однако цена его токена все еще далека от своего максимума в $0.008. Просто массовые выкупы уже с трудом могут эффективно подогревать ценовые ожидания.
Суть BOOST не в том, чтобы добавить еще один раунд выкупа для PUMP, а в попытке решить внутренние проблемы продукта самой платформы запуска.
Логика, стоящая за этим, возможно, такова: если мем-токены после «выпуска» будут иметь немного более толстый стакан и покажут немного лучшие краткосрочные результаты, то желание трейдеров оставаться и совершать повторные покупки будет выше. Большинство игроков в PVP (player vs player) вообще не заботятся о том, что будет с мем-токеном через три дня, их волнует, сможет ли он «взлететь» в момент «выпуска». Команда Pump.fun, возможно, поняла это: вместо того чтобы жестко блокировать 20% средств в пуле LP для защиты, лучше превратить эти деньги в «фейерверк» первых 5 минут.
Настоящим конкурентным преимуществом платформы является не «большое количество запущенных токенов», а то, что «определенный процент запущенных токенов способен постоянно генерировать торговый объем». Только стабильность последнего обеспечивает по-настоящему устойчивый доход протокола. Если доход стабилен или даже растет, у выкупов будет постоянный запас «патронов», вместо того чтобы выглядеть как «поддержание цены за счет существующего дохода».
Конечно, многие трейдеры обеспокоены тем, что дополнительный покупательский спрос может снизить фактическую сложность запуска проекта, позволив большему количеству низкокачественных токенов «казаться успешными», что, в свою очередь, поощряет более агрессивное поведение при запуске. Другие отмечают, что 5-минутное окно покупок по TWAP все еще слишком короткое: как только спрос прекратится через 5 минут и начнутся крупные продажи, цена токена может обвалиться с еще большим проскальзыванием, чем раньше. По сути, это обмен на очень высокий риск обвала после прекращения поддержки в обмен на иллюзию роста в первые 5 минут.
