Кредитованные хедж-фонды сократили свои короткие позиции по биткоину [BTC] на фьючерсах CME с $444 миллионов в августе до $78 миллионов к середине января – снижение на 82%, которое может быть как бычьим, так и медвежьим в зависимости от других факторов.
Судя по приложенному графику, такое снижение короткой экспозиции со стороны кредитованных фондов совпало с локальным ценовым дном и, в некоторой степени, может быть истолковано как несколько бычий сигнал для BTC.
Базисный спред биткоина рухнул до 5%
Однако действия кредитованных фондов всегда являются игрой с нулевой суммой для биткоина, поскольку они покупают спотовые американские ETF и открывают короткие позиции на фьючерсах CME, чтобы получить разницу в цене, известную как базисный арбитраж или доходность.
Эта прибыльная доходность значительно снизилась с почти 10% до 5% за последние несколько месяцев по мере того как цена BTC упала более чем на 30%, что сделало её менее привлекательной.
По мнению некоторых аналитиков, эти фонды не только сократят короткую экспозицию, когда доходность станет менее привлекательной, но и выйдут из спотовых BTC ETF. Это, вероятно, может привести к оттоку средств из ETF.
Фактически, в течение этой недели ETF показали совокупный отток в размере $1,33 миллиарда. Это перечеркнуло сильный спрос, наблюдавшийся ранее в январе, который поднял BTC до $98 тысяч.
Но 30-дневный средний поток ETF снова стал отрицательным, что дополнительно подчеркивает общий слабый институциональный спрос на BTC.
Иными словами, сокращение коротких позиций кредитованными фондами недостаточно для роста BTC, если не возобновятся сильные притоки в спотовые ETF.
Тем не менее, переход инвесторов в режим избегания рисков на этой неделе был оправдан из-за геополитической эскалации и кризиса с японскими облигациями.
Что дальше для BTC?
Но недавние обновления показали, что эти факторы риска существенно ослабли, открывая следующую неделю с менее волатильным макросом, за исключением предстоящего решения ФРС по ставкам 28 января.
Один из самых больших рисков – растущая доходность японских облигаций – reportedly привлёк внимание ФРС США, поскольку аналитики прогнозируют возможное вмешательство для поддержки японской иены от свободного падения. Интересно, что иена показала свои лучшие внутридневные результаты 23 января после этих спекуляций.
Для основателя биржи BitMEX Артура Хейза это смягчение означало только одно – вероятную инъекцию ликвидности, которая, скорее всего, подстегнёт цены BTC.
Аналогичный позитивный фон для потенциального восстановления BTC в краткосрочной перспективе был отмечен аналитиками Swissblock. Они подчеркнули, что BTC покинул зону «высокого риска» на фоне потенциального смягчения ситуации в Японии и ослабления напряжённости между ЕС и США по поводу Гренландии.
Текущая ценовая динамика BTC и ситуация с рисками, добавил Swissblock, mirror the Q2 2025 pre-rally.
«Импульс укрепляется по мере выхода из массивной среды высокого риска, сдвиг, аналогичный тому, что мы видели в апреле перед бычьим бегом».
На момент написания статьи криптоактив торговался на уровне $89,7 тысячи.
Заключительные мысли
- Кредитованные хедж-фонды сократили короткую экспозицию по фьючерсам на биткоин на CME на 82%
- Динамика BTC и среда рисков mirror the Q2 2025 pre-bull run set-up, но спрос на ETF ослаб.
